近期巴西主产区降雨，改善作物前景，美糖连续回调，但巴西中南部 9 月下旬双周报显示产糖 282.9 万吨，同比下滑 16.21%，糖醇比 47.79%，低于上榨季同期，或给原糖盘面提供支撑，原糖短期或高位震荡，关注 24 美分/磅压力位。新榨季国内食糖产量预期增加，进口量及结转库存使供应充裕，对期货价格构成上行压力。前期甘蔗陈糖报价高位，新榨季开启后甜菜糖报价低于主流水平，价格传导尚需时间，郑糖盘面短期高位震荡，中期逢高承压，关注 6000 元/吨压力位。国际方面，9 月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比减少，产糖量降幅达 16.21%。泰国预计 2024/25 年度食糖产量增长 18%。国内方面，海关总署数据显示，2024 年 8 月我国进口食糖 77 万吨，同比增 110.41%。1-8 月累计进口 249.39 万吨，同比增 58.41%。2023/24 榨季截至 8 月底累计进口 435.38 万吨，同比增 30.13%。8 月进口糖浆等 27.08 万吨，同比增 47.20%，1-8 月累计进口 144.76 万吨，同比增 18.04%。操作建议为短期震荡偏强，中长期维持反弹偏空思路，评级为震荡。