供应端，11 月 4 日至 11 月 10 日，澳洲巴西发货总量 2644.1 万吨，环比减少 28.9 万吨。澳洲发货增加 106.6 万吨，发往中国量增 62.9 万吨，巴西发货减少 135.5 万吨。本期铁矿全球发运环比回落，但强于去年同期，澳洲发运环比增加且同比增幅大，巴西和非主流发运回落。国内到港量本期反弹，略低于年内平均水平，同比仍有增长。上周国内港口库存因前期发运偏弱和天气等因素阶段下滑，压港船只数量上升，库存压力大。 需求端，上周全国 247 家钢厂高炉开工率为 82.29%，产能利用率87.87%，日均铁水产量 234.06 万吨。终端需求季节性回落，钢厂盈利下滑但不差，铁水降幅扩大，预计还有下滑空间。钢厂进口矿库存小幅增加，补库动力不足，以刚需为主。铁矿基本面有边际走弱压力，上周宏观政策未超预期，整体氛围偏暖，需求预期无法完全证伪，海外美国大选落地，市场不确定性下降。 价差方面，铁矿基差震荡，1 - 5 跨期价差震荡。 风险提示：供给不及预期，终端需求超预期，政策大幅变化。