原作者 | 宋林福 招商银行股份有限公司深圳分行交易银行部总经理

来源｜《中国外汇》2025 年第 2 期

2024 年，国内外经营环境波谲云诡，金融业经营模式正历经深刻变革。在复杂形势下，商业银行对国内信用证业务愈发重视。据统计，2023 年国内信用证开证规模突破 3.5 万亿元，2024 年预计超 4 万亿元，这强劲推动了国内福费廷市场发展。展望 2025 年，国内信用证福费廷业务有望延续高速增长，市场前景一片光明。

2024 年国内信用证福费廷市场：蓬勃发展

2024 年，国内信用证福费廷市场呈现出诸多鲜明特点。

业务交易量增长迅猛。中国人民银行清算总中心数字供应链金融服务平台数据显示，2024 年 1—10 月国内信用证开立近 7.7 万笔，同比增长 50%，金额近 2.2 万亿元，同比增长 40%。以此推算，全年市场开证量预计超 4.4 万亿元。平台福费廷交易量也大幅增长，1—10 月超 1600 亿元，金额同比增长 253%，线下交易量增幅同样可观。

市场参与者日益增多。部分商业银行角色转变，从卖方转为买方，如招商银行、江苏银行等，交易流动性增强。微众银行等互联网银行也涉足二级福费廷业务。

价格走势跌宕起伏。2024 年福费廷价格开局跳升，随后一路震荡下行，年末以最低点收尾。开年各期限价格较 2023 年末跳升 100 基点以上，二季度断崖式下降，市场交易活跃，年末 6 个月以内价格一度跌破 1%，1 年期价格 1.2% 收官。

市场规范程度显著提升。2024 年 4 月，市场利率定价自律机制规范存款市场，有效遏制了国内信用证福费廷交易套利空转。融资租赁信用证在监管风险提示下，于福费廷市场消失，国内信用证业务回归贸易融资本质。

2025 年国内信用证福费廷业务：乘势而上

市场有望持续扩容

信用证与银行承兑汇票有较强替代性。近年来，信用证业务利好频出，如票据期限缩短、信用证资本占用优势凸显，其市场规模快速上升。尽管短期内福费廷市场规模难超票据市场，但差距将逐年缩小，2025 年福费廷市场规模有望向 5 万亿元迈进。

当前经济下行，信贷投放压力大。银行可利用 “自开自议 + 福费廷” 满足客户用信需求，调控信贷规模，获取中间业务收入。部分银行将购入福费廷资产作为补充手段，同业利率走低也为福费廷市场带来交易机会，刺激市场供给。

线上化和电子化比重将进一步提升

未来福费廷线上化交易比重将持续增加。2021 年上线的福费廷子系统，2024 年交易量翻两番。线上化交易降低了新机构交易难度，随着更多城商行、农商行加入，其便利性将更加突出。

电子发票也将全面替代纸质发票。2021 年起受益人可使用电子发票交单，2024 年电子发票已占主流。2024 年 12 月 1 日起全国推广全面数字化电子发票，2025 年电子发票将全面覆盖福费廷交易，但电子发票红冲现象及对交易转让的影响需重点关注。

未来福费廷业务价格走势受多因素影响

国内信用证福费廷市场价格通常年初高年末低，但受多种因素影响复杂多变。

同业间利率影响价格。宏观经济形势、货币政策、财政政策决定同业间利率。我国近期出台系列刺激政策，2025 年经济复苏效果将逐渐显现，福费廷价格或呈 V 字形反转，银行需密切关注经济指标。

信贷溢价（折价）影响价格。福费廷资产作为信贷资产，其价格受信贷政策影响。银行信贷结构调整引发资产荒，对福费廷资产需求增加，导致交易利率下降。2025 年银行信贷投放聚焦盘活存量，“开门红” 效应或使年初福费廷市场价格提升，二季度价格或松动。

供需变化影响价格。福费廷二级市场价格受供需影响，需求源于银行对信贷资产的需求，供给受一级市场及产品替代等因素影响。2023 年以来国内信用证开证量增长，2025 年上半年福费廷预计仍供不应求，价格走低压力大，二级市场价格波动取决于央行信贷政策和银行经营策略。

回首 2024 年，国内信用证福费廷市场不断拓展，新参与者不断涌入。展望 2025 年，市场将延续快速发展，交易活跃，线上化比例提升，管理更加规范。市场参与者需密切关注宏观经济及价格信号，合理预期价格走势，平衡交易盈利与规模。

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