在波谲云诡的商业江湖中，“假冒央企” 事件似巨石投入平静湖面，激起千层浪，无情搅乱诸多企业的命运轨迹。华仁药业与国药药材间那剪不断理还乱的纠葛，犹如一部跌宕起伏的长篇故事，令人唏嘘不已，引人深度沉思。

事件核心主体简介

华仁药业股份有限公司，在医药健康产业海洋里曾意气风发，背后实际控制人是西安曲江新区管理委员会。它构建起研发、生产、销售一体化的产业架构，医药、大健康、医疗器械和医疗服务领域均有涉足，往昔给人稳健发展的印象。而国药药材股份有限公司，表面以中医药经营为主，作为中国医药集团旗下中国中药有限公司参股子公司（持股 25%），看似中规中矩。但 2024 年 5 月 16 日，中国中药有限公司官网声明，如重锤般坐实了国药药材某种 “伪央企身份”，揭开其神秘面纱下隐藏的复杂与诡异。

合作起始与危机初现

2020 年，华仁药业与国药药材开启医药原料贸易业务合作。起初，华仁药业按合同向合规供应商采购货物，验收付款后供应给国药药材，国药药材签收后按约定账期付款，华仁药业计入收入总额，一切看似有条不紊。可到 2021 年，华仁药业突然改变业务收入确认方式，用 “净额法” 替代 “总额法”，医药原料贸易业务收入计入其他应收款，2020 年年报中应收账款调减 2.57 亿元，其他应收账款相应调增。此后，华仁药业其他应收款一路飙升至 14.2 亿元，且长期居高不下。

2023 年上半年，华仁药业察觉到业务暗藏危机，终止该业务并向国药药材回收款项。然而，国药药材却如失信之人，截至华仁药业回复深交所问询函时仍未回款。此时，人们惊觉国药药材财务状况糟糕，资产端预付账款、应收账款和存货合计占总资产比值达 90%，负债端被应付账款和预售款项占据大头，其财务状况如摇摇欲坠的危楼。即便双方签订还款协议和增信措施，计划 3 年内清偿债务，但结合中国中药有限公司声明，国药药材问题严重，还款能力堪忧，无疑给华仁药业雪上加霜。

市场质疑与真相迷雾

从华仁药业回函可大致了解其与国药药材贸易模式。市场敏锐察觉，华仁药业或涉嫌融资性贸易。一方面，业务疑似涉及托盘贸易，华仁药业更像单纯为国药药材垫资盈利，对上下游缺乏实际控制力；另一方面，该业务垫资行为严重违背医药行业惯例，行业内贸易垫资业务周期通常短于 3 个月，且多是年初借年末还模式，而华仁药业国药药材应收账款却长期维持在 14 亿以上。尽管华仁药业调整坏账计提比例，但非关联方长期占用巨额资金的事实，加重市场怀疑。不过，我们也不能仅凭这些表象就仓促判定，华仁药业虽面临巨大资金风险，仅 “垫资” 并不足以认定就是融资性贸易，真相仍需更多细节揭开迷雾。

巨额亏损与企业现状

2025 年 1 月 24 日，华仁药业一则公告震惊资本市场，预计 2024 年归属于上市公司股东净利润为 - 13.8 亿元至 - 11.8 亿元，巨额亏损源于对国药药材 13.478 亿元欠款全额计提信用减值损失。自 2010 年在深交所创业板上市以来，华仁药业努力在医药行业打拼，产品覆盖输液装备、腹膜透析液、呼吸科与精神麻醉科产品、医疗器械以及大健康产品等领域，还涉足医药流通业务。但经《中国经营报》统计，2010 - 2023 年华仁药业归属净利润累计为 11.99 亿元，如今国药药材欠款无法追回，相当于上市 13 年努力成果一朝化为乌有，恰似农夫即将丰收却颗粒无收，令人痛心。

与此同时，国药药材的状况也不容乐观。这个头顶 “国药” 金字招牌的企业，自 2000 年成立便长期无实控人，内部经营乱象丛生。2025 年 1 月 10 日，国药集团声明指出，国药药材及其所属企业多次出现法律纠纷，拖欠施工单位甚至农村集体企业款项，且涉嫌侵害国药集团商标权、不正当竞争、虚构股东大会、伪造相关文件等违法行为，国药集团已依法诉讼、报案。1 月 21 日，记者前往其官网标注的总部，发现办公场所已人去楼空，仅玻璃门上还残留公司名称和标志，仿佛诉说着曾经的辉煌，如今却只剩荒芜，国药药材也如人间蒸发，留下诸多谜团。

行业警示与未来思考

华仁药业与国药药材间这场 “垫资” 贸易，迷雾重重，高度疑似融资性贸易。但依据天牧生命科学法律团队观点，具体判定还需更多细节支撑。同时，中国经营报认为欠款将致华仁药业上市 13 年净利润归零，华仁药业却称最终计提金额需审计确定，双方观点分歧让事件更加扑朔迷离。这一事件给整个行业敲响警钟，国有企业在开展 “垫资” 贸易、供应链金融业务、融资性贸易时，务必慎之又慎。稍有不慎，就可能像华仁药业一样，多年积累瞬间化为泡影。商业活动中，唯有保持清醒头脑、谨慎行事，才能在复杂多变的市场环境中稳健前行。

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