2025年是非常明确的“放水”年。

这可以和２００８年做比较，2008年放水消费者价格指数一下破了8%，今年却不是这个情况，一季度消费者价格指数与生产者价格指数均不达预期，消费者价格指数同比上涨0.3%，生产者价格指数还下降了2.2%。

这应该说很意外，因为货币供应在增加，而且很确定。

2024 年 9 月加发了12万亿超长期特别国债，今年财政赤字率计划目标提升到4%，为什么消费市场没做出积极的响应？

应该说政策对今年的局面是有预判的，否则不会放水，《报告》已经将2025年居民消费价格涨幅目标下调到2%，而2023年与2024年都是3%的计划目标，结果目标实现都只有0.2%。

为什么2008年放水能刺激起经济，为什么2025年一个季度过去了，数据还是趴在地板上反复摩擦？说明水没有流到消费者手中，刺激消费的政策更多的是在引“钱”出洞，是在掏消费者的口袋拯救消费。

这就要挖底层逻辑。

对现象的解读有很多角度，但是有两个因素不得不提，这就是投资者的信心与消费者的信心，信心是什么？是预期。

投资者的信心从哪来？来自明晰的政策方向，到底做一个市场经济“理性人”，还是做一个随时舍财成仁的道德家？如果是后者，决定命运的不是市场，更不是法治经济，而投资人只能是市场的“理性人”，对“理性人”来说，成就一个法治天下、成就一个健康的市场营商环境才是最重要的。

相反，营商环境行政化了，资本失去了预期，企业在做缩表，就业压力在增加，就很可能陷入下降螺旋。

放水之年所以刺激不起来消费，是因为我们还没有建立起来预期。