报告名称：基于38个国家的比较：为何我国消费率偏低

内容出品方：东吴证券

中国消费率低迷之谜：数据背后的深层逻辑

在经济的宏大叙事中，消费本应是强劲的引擎，可在中国，这台引擎却显得动力不足。2022 年，中国居民消费率仅为 37.2%，相较于 38 个国家的平均水平 53.8%，低了整整 16.6 个点。这绝非简单的数字差异，而是有着复杂的经济图景和深刻的社会逻辑。

一、消费倾向：被压抑的消费需求

中国居民消费倾向之低，令人咋舌。2022 年，我国居民消费倾向为 62%，而 38 个国家平均为 92.3%。这意味着，中国居民拿到 100 元可支配收入，只花出去 62 元，剩下的都存了起来。这背后，是多重因素的交织影响。

房地产，这个曾经的经济 “宠儿”，如今却成了消费的 “拦路虎”。过去，高房价让人们不得不勒紧裤腰带，拼命攒钱买房。2020 - 2021 年，中国居民可支配收入中平均 20% 用于固定资产投资，主要是购房，而 38 个国家平均仅为 8.3%。购房后，房贷的压力又让人们不敢肆意消费。尽管 2021 年后房地产市场有所降温，但释放出来的资金并没有流向消费，而是变成了预防性储蓄。文化传统也在一定程度上影响着消费倾向。勤俭节约、未雨绸缪的观念深入人心，让人们对消费保持着谨慎态度。再者，社会保障体系的不完善，让人们为应对未来的不确定性而增加储蓄。毕竟，在医疗、养老等问题上，人们更愿意手里有点 “余粮”。

二、收入分配：看似不低，实则隐忧

从数据上看，2022 年中国居民部门可支配收入占 GDP 比重为 60%，略高于 38 个国家平均水平 58.2%。但这并不意味着中国居民收入就很乐观，这里面有着诸多的 “玄机”。

一个关键问题是统计口径的差异。中国微观收入数据比宏观数据少 20 万亿。这就好比同一个苹果，从不同的角度看，大小都不一样。这种差异，可能源于统计方法的不同，也可能是因为一些收入来源没有被充分统计。初次分配中，我国居民初次分配收入占 GDP 比重（61.4%）低于 38 国平均（63.2%）。劳动报酬看似偏高，实则是统计口径问题。我国将自雇者的劳动报酬和盈余分开计算，而其他国家则将其合并。这样一来，我国的劳动报酬占 GDP 比重就显得高了。但若把劳动报酬和营业盈余加起来看，中国为 58.2%，38 国平均为 57%，差距并不大。真正让人揪心的是财产净收入。2022 年我国居民财产净收入占 GDP 比重为 3.2%，而 38 国平均为 6.2%。居民财产收入形式单一，主要靠存款利息，企业分红又少得可怜。2022 年，我国财产收入中 76.2% 来自利息，只有 10.2% 来自企业分红。这与 38 国平均的 19.4% 利息收入占比和 55.7% 红利收入占比形成鲜明对比。

三、二次分配：税负轻，社保保障不足

在二次分配环节，2022 年我国居民转移净收入占 GDP 比重为 - 1.4%，比 38 个国家均值 - 5.0% 要高 3.6 个点。这看似是好事，但背后却隐藏着问题。

我国居民缴纳的所得税和财产税占 GDP 比例仅为 1.2%，比 38 国平均 8.1% 的水平要低 6.9 个点。税负轻，本该是好事，但社保保障的不足却让这一优势大打折扣。居民 “除纳税外的转移净收入” 占 GDP 比例为 - 0.1%，而 38 国平均为 3.1%。我国城镇职工养老保险支出相对较高，但农村养老金和失业保险受益率却偏低。2023 年我国城镇职工养老保险每人每年大约 44912 元，而基本养老保险（主要是农村）每人每年仅约 2671 元。失业保险受益率更是低至 14.7%。这种社保保障的不均衡，让许多人在面对生活风险时，只能依靠自己储蓄。

四、深层思考：消费不振的根源与破局之道

表面上看，中国居民消费率低是消费倾向低、收入分配不均等问题导致的。但归根结底，是社会保障的不完善让人们不敢花钱，是收入分配的不平衡让许多人没有足够的钱去花，是财产收入的单一和微薄限制了人们的消费能力。

要打破这一困局，需要从多方面入手。一方面，完善社会保障体系，让人们敢于消费。加大农村养老保障力度，提高失业保险受益率，让人们在面对生活风险时，不再那么焦虑。另一方面，优化收入分配，让人们有更多的钱可以花。提高中低收入群体的收入，通过税收和转移支付调节收入差距，让财富更加公平地分配。再者，丰富财产收入来源，让人们有更多的途径去获取财富。鼓励企业发展，增加企业分红，让居民的财产收入不再局限于存款利息。

中国消费率的低迷，不是一朝一夕形成的问题，也不是单一因素导致的结果。只有从社会保障、收入分配、财产收入等多方面入手，才能真正让消费这台引擎重新焕发出强劲的动力，为中国经济的高质量发展注入源源不断的活力。