“Labubu, LabuLa~bu Labubu”

看到这段文字，有多少人已经跟着唱出来了？

即便你不知道它唱的是啥，但你一定见过那个毛绒绒，有着像兔子一样的长耳朵，呲着9颗小牙齿的小精灵——Labubu！

4月24日，泡泡玛特旗下IP Labubu在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，不仅在国内引发抢购热潮，海外更是火热，许多线下门店排起长龙。甚至25日泡泡玛特官方应用还首次登顶美国APP Store购物榜。

如今，这个来自中国本土的IP形象，已经火遍全球。原价99元的Labubu马卡龙挂件，在东南亚二手市场炒至千元，联名款（如与Vans合作）溢价超23倍，部分限量款转手价达原价10倍以上。

如今的泡泡玛特已经不再是人们印象中一家单纯的盲盒公司，仅仅依靠一个小小MOLLY捧起一个上市公司，但现在，泡泡玛特已经成为被资本眼中的“全球超级IP孵化平台”。

根据2024年财报显示，泡泡玛特2024年全年营收130.4亿元同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。拆开财报来看，三大核心数据堪称"王炸组合"：海外市场营收50.66亿元，同比增长375.2%，占总营收近四成；毛绒玩具品类收入暴增1289%，成为继盲盒之后的第二增长曲线；会员总数突破4600万，相当于每30个中国人就有1个是泡泡玛特玩家。“年轻人的茅台”诚不欺我。

销售火爆也带动了股价的飙涨，泡泡玛特（09992.HK）自2024年以来已累涨近9倍，仅2024年就涨超8倍。

泡泡玛特的爆发绝非孤例，业绩同样亮眼的还有国潮代表的老铺黄金和茶饮巨头蜜雪冰城，截止2025年5月2日，老铺黄金（06181.HK）自上市首日以来累涨超过10倍；蜜雪集团（02097.HK）自3月3日上市以来累涨逾88%，股价频创新高。

泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城更是被称作的港股三姐妹，成为当下最炙手可热的新消费顶流。他们更紧密契合了Z世代对情绪型、体验型消费日益增长的需求趋势，共同勾勒出新时代消费的三大特征：情绪价值大于功能价值（潮玩盲盒）、供应链效率决定生死（蜜雪冰城）、文化认同驱动溢价（老铺黄金）。

在消费股频频爆雷的情况下，新消费势力的含金量还在提高。

资金的动向也说明了一切。

根据Wind数据，2025年以来南向资金对新消费势力集聚的港股配置热情持续高涨，4月以来，南向资金累计净流入1871.69亿港元。今年以来，南向资金累计净流入6258.22亿港元，约占2024年全年净流入金额的80%。

根据港股通行业资金流向情况看，南向资金已连续四个月净买入超千亿元，可选消费更是成为资金集中布局方向。近一个月净买入金额超500亿港元。“新消费”龙头年内获南向资金抢筹，外资也在美联储降息周期下增配港股高股息与高成长标的。

今年以来南向资金净流入行业分布（亿港元）

当AI掀起科技革命的浪潮时，新消费板块正在书写另一个传奇——这是Z世代用钱包投票的时代，是中国品牌从"性价比"到"质价比"跃迁的时代，更是文化自信转化为商业价值的时代。向后看，随着促消费政策发力，消费板块有望沿着“经济、收入预期改善→信心修复→消费需求提振→基本面复苏”的路径渐进演绎。

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