文｜本原财经

重估中国相机。

相机行业从胶片到数码的发展数十年里，中国厂商鲜有姓名。

而今随着DeepSeek-R1、宇树科技人形机器人等中国“硬科技”企业崭露头角，越来越多的中国制造正在占领全球高地。

让普通人也能拍出“360无死角大片”影石创新（Insta360），就是其中的佼佼者。

5月30日，影石创新（Insta360）科创板IPO开启申购，发行价为47.27元/股，总股本为3.60亿，总市值为170.17亿元，被称为“全球智能影像第一股”。

作为全球最受欢迎的智能影像品牌之一，影石创新拿下了全景相机、运动相机领域的“双料冠军”，在全景相机领域更是连续六年坐稳全球榜首，市占率达到67.2%。

但回顾其上市历程并不顺利，自2020年申报上市至今年已历时超4年，一波三折、好事多磨。

01全球热捧中国相机

在国内，影石创新旗下专业级VR相机，成为新华社、中央广播电视总台、人民日报等主流媒体的常客；在庆祝新中国成立70周年阅兵、2018年全国两会等多个国家级大事件，Insta360也是VR及全景报道的顶梁柱；甚至它还被广泛应用于VR看房、远程工程监控等。

在大洋彼岸，影石创新新品X5发售当日，纽约市民为了抢购这款中国全景相机，凌晨三点开始排队，排了整整两条街。

印象中上一个让全球消费者如此疯狂的消费电子产品，还是苹果。足见其火热程度。

X5全景相机归属于一个年轻的中国公司影石创新（Insta360），2015年在广东深圳成立，创始人是一名90后，名叫刘靖康，被誉为“技术偏执狂”。

在南京大学软件工程专业就读期间，刘靖康就曾因破解360创始人周鸿祎的手机号、编写“人脸识别点名程序”等事件而被广泛关注。

2013年，刘靖康在南京创立“名校直播”，投身视频直播业务，后改为面向商用领域的“V直播”，却发现传统相机直播视频清晰度不高，十分影响用户观感。同一时间，国外一家公司拍摄的360度全景视频引爆网络，让刘靖康团队受到启发。他当即断言，这种360°的内容形式，必定是影像领域的未来发展方向，创造出“一键拍摄全景视频相机”的种子就此萌芽。

2015年，虚拟现实风头正盛，就连卖白酒的老板都宣称要转型做VR，25岁的刘靖康带领着15人团队去往人才更密集、产业链更健全的深圳，重新出发，成立了岚锋创视（影石创新的前身）。

公司初期瞄准VR热潮，但很快便精准定位到全景相机领域，2015年底就推出了Insta360首款企业级VR全景相机4K beta，重70g，有着即拍即享、实时拼接等创新功能。

在Insta360产品问世之前，同台竞技者是GoPro、大疆以及后来的日本理光全景相机。

运动相机界的老大哥GoPro，在2010年便推出了GoPro Hero HD摄像机，GoPro几乎成了当时运动相机的代名词，每年销量都会增长一倍以上，2014年营收飙升至100亿元，强势登陆纳斯达克市场。

航拍无人机知名选手大疆，在2014年推出了消费级航拍无人机Phantom 2 Vision，推动消费级航拍无人机逐渐形成规模。

全球首款全景相机的提出者日本理光，在2015年底发布了旗下THETA的升级版THETA S，推动市场的快速发展。

作为新手的影石创新，如何在强者林立、欧美日垄断的市场中拼杀出一条血路，与其精准的战略定位分不开。

02精准定位 成功上位

运动相机早期的使用者多是极限运动人群以及专业摄影师。

近几年随着短视频火热，人人都是Vloger，普通人开始随时随地记录生活。你发现有人把它绑在头顶，当做户外滑雪、徒步的记录仪，有人用它拍摄通勤骑行的城市街景，有人将它绑在宠物项圈上记录“猫狗视角”的平凡一天，甚至有人把相机塞进洗衣机滚筒拍摄末日逃亡。

影石创新无疑是这一风潮的受益者，而强大到能向全球运动相机王者的地位发起挑战，离不开Insta360对于产品与市场的精准把控。

其一，对产品的精准定位。

智能手机时代，虽然三星、理光等厂商已经推出了全景相机，痛点也是非常明显的，比如相机与手机只能通过WiFi相连，照片发送到手机再等待较长时间拼接后，才能实现全景的效果，效率很慢。

影石创新在2016年发布的Nano全景相机就攻克了这一难题。它将Nano插入iPhone闪电接口即可自动连接专用控制App，实现了即插即拍、无需后期、一键分享到社交网络等便捷操控。刘靖康指出，“这也是为什么我们公司叫Insta360，Insta，就是及时的意思，即拍即得，这是我们的起点。”

2019年发布的穿戴式运动相机GO以18.3克重量、拇指大小尺寸的物理设计并结合防抖技术功能，为影像设备的微型化、可穿戴化提供了新的想象空间；2020年发布的ONE R模块化运动相机，首度实现了在一台相机中全景、广角、徕卡等多款镜头便捷切换的功能；Ace Pro系列，强调高画质、全功能、易用，补齐了影石在运动摄影领域的最后一块产品拼图；最新款旗舰全景相机X5的最高分辨率可达8k，而作为竞品的GoPro Max则仅有5.6K……

在软件服务上，影石创新的Insta360应用自带AI剪辑、“隐形自拍杆”等功能，可以识别超120个场景、150个物体、20个动作分类，准确率在90%以上。

刘靖康无意之中找到了一种新的相机细分方法，“我们落在了一个相对简单的事情上，品类简单，是一台相机，但也是一种工具，背后所代表的记录和摄影文化是普适的，没有太高壁垒。”

利用硬件+软件能力去解决用户的真实需求，影石创新解锁更多玩法的同时，迅猛增长。

其二，早早出海，避开国内低价内卷。

刘靖康很早就意识到海外市场的重要性，“在我们决定做智能硬件第一天，就决定把市场或目光放到全球，思考你做的东西是否属于大部分人都会有的需求。”

2017年，影石将相机绑在老鹰身上，观众得以清楚地看到老鹰的头部以及周围360°全景景色，该视频在海外各大社交平台上被疯狂传播，此后每年影石都会重飞一次，极具创意的叙事方式让的叙事方式品牌在海外社交媒体平台上积累了超800万粉丝。

影石创新的产品现已销往超200个国家和地区，海外市场也确实为影石避开国内内卷，赢得市场领先地位。据招股书，2022年至2024年影石创新的境外销售收入分别为15.96亿元、29.03亿元和42.23亿元，海外占主营业务收入比例分别为79.43%、80.83%和76.35%。

当然，科技公司的造神运动不只是单纯的技术炫技，还在于技术平权、技术下放。

影石背靠国内完善的供应链，实现在保留防抖、8K分辨率、AI算法、全景拼接等核心技术的前提下，舍弃部分极端配置，降低成本成本去支持技术进入消费级市场。

如今，全球每3台全景相机，就有2台来自影石，中国品牌夺回一个细分领域市场。“也许在未来，是中国品牌做到世界第一。”刘靖康放出豪言。

03上市一波三折

据咨询机构QYResearch数据，2024年全球运动相机市场销售额达到了22.92亿美元，预计2031年将达到34.49亿美元，年复合增长率（CAGR）为6.1%（2025-2031），前景广阔。

乘着这股东风，影石创新2024年实现收入、归母净利润分别为56亿元、10亿元。2025年一季度，影石创新的收入达到13.55亿元，同比增长了超4成，而昔日王者GoPro的收入只有前者的7成左右。

不过，归属于母公司股东的净利润、扣非净利润分别为1.76亿元和1.61亿元，较去年同期分别小幅下降2.50%和4.79%。公司表示主要是研发和营销费用的上涨。今年一季度，其研发费用率、销售费用率分别同比增长了3.21%、3.18%。

在运动相机市场，影石创新早已成功打破垄断，在2021年成为全球第二，紧追GoPro。

全景相机领域，从2018年影石超越日本理光和韩国三星，一直是全球全景相机出货量第一，且市场份额持续上升。

得益于优秀的业绩表现，在一级市场，影石创新的融资一直比较顺利，但在二级市场就曲折得多。

早在2019年，影石创新就提出了上市计划，首次上会却因社保未足额缴纳、向海关申报币制为美元而实际货值为日元被海关处罚等问题，遭暂缓审议，让影石创新被贴上“治理不成熟”标签。

2021年9月二次上会“免试”通过，然而，一直到2024年底，该公司IPO都没能更进一步，引发不少人的质疑。

为此，影石创新创始人刘靖康不得不发朋友圈回应市场关注，称“不求批文，仅求公道定性；别让真正想通过科技让全世界认识到中国智造和科技崛起的2000个90后伤了心。”

2025年2月，在提交注册3年后，影石创新终于拿到了注册批复。成功上市后，影石计划将10亿元募资中的70%用于研发（如8K全景技术），试图用技术护城河对抗越来越卷的市场。

截至2024年底，影石公司创新研发团队规模超千人，公司研发技术人员占比高达57.68%。积累了境内外授权专利900项，其中发明专利189项，实用新型348项，外观设计363项。

随着大疆和GoPro等大厂跨界竞争全景相机，价格战随之升级，影石面对二者的围剿，压力依旧不小。

此外，影石创新海外收入占比过大带来的风险也不容忽视。

2024年，美国GoPro曾对影石特定相机产品发起了“377调查申请”，指控影石创新侵犯其技术专利，尽管影石创新表示“胜诉信心十足”，但其海外销售难免还是受到了侵权官司的影响。

卡审4年终于拿到上市资格的影石创新，路漫漫其修远兮。

无论如何，中国经济腾飞的脚步不会止步，在“中国制造”向“中国智造”的升级转变过程中，越来越多的中国企业家正在全球市场实现理想，从TikTok的张一鸣，大疆的汪韬，安克创新的阳萌，SHEIN的许仰天到刘靖康和影石创新，是时候

重新评估中国科技企业的实力与潜力了。