《极刻》第1043篇

港股市场2025年持续走强，消费板块尤为亮眼。蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金凭借出色的市场表现和独特的商业模式，被市场称为“港股新消费三姐妹”。年内，3家公司股价均实现翻倍增长，市值均超千亿港元。

尤为引人注目的是，“三姐妹”中有两家企业——蜜雪集团和泡泡玛特，都源自河南，带着河南的深厚底蕴走向全球。与此同时，港股市场正迎来消费企业上市的热潮，众多消费类企业纷纷递交IPO申请，为港股市场注入源源不断的活力。

市场爆火

年内股价翻倍，“三姐妹”领涨港股消费

这股热潮并非虚火。6月5日，记者在位于郑州绿地新都会新田360广场的泡泡玛特门店看到，即使工作日，店内仍聚集不少年轻人。展示架上，几只长着锯齿尖牙、造型“丑萌”的Labubu搪胶毛绒玩偶吸引不少消费者目光，然而店里并没有现货可供购买。一名工作人员告诉记者：“Labubu目前仅支持线上抢购，可以来线下门店取货。”

国际巨星带货、门店排队，甚至爆发抢购冲突……Labubu引发的全球风潮是泡泡玛特火爆的缩影，其股价也同步高歌：2025年3月27日，泡泡玛特市值首次站上2000亿港元门槛。近两个月时间，泡泡玛特市值增长超1000亿港元，接连突破2000亿港元、3000亿港元大关。若将时间线拉长，泡泡玛特股价已经实现了20倍增长。相比2022年四季度的低谷，区间涨幅已超2300%。

位于郑州东站附近的蜜雪冰城旗舰店，已经晋升为郑州打卡新地标。记者在现场看到，面对水杯、玩偶、积木等各式雪王周边和零食，购买者排起了长队；此外，店里还上线了各种“旗舰店限定”冰淇淋和饮品、“全球雪王 老家河南”茶礼礼盒等，河南本土元素满满。有不少拖着行李箱的外地游客将此作为河南旅行的第一站。

近期，蜜雪集团股价亦创新高，6月4日盘中触及618港元/股，市值一度超2300亿港元。而在2月招股时，该公司便以5258倍超额认购、1.82万亿港元冻资成为新“冻资王”，上市仅三月区间涨幅高达165%。

作为“黄金界爱马仕”，老铺黄金年内股价同样表现强劲。截至6月6日收盘，老铺黄金股价报903港元/股，市值为1559亿港元。老铺黄金于2024年6月28日上市，上市不到一年便上涨了超20倍，年内涨幅超过240%。

破圈逻辑

拿捏情绪、稀缺与性价比

与传统消费企业不同，这些新锐消费企业深受“Z世代”等年轻群体的喜爱，它们注重情绪价值和体验经济，通过创新营销打造出圈概念，成为港股市场一股不可忽视的新消费势力。

老铺黄金定位“黄金界爱马仕”，以“古法手工制金”制造稀缺感，采用“一口价”模式对标奢侈品。单店年营收超3亿元，其秘诀在于高端商圈选址（如SKP、IFS）毗邻国际大牌，以及针对高净值客群的精准圈层营销，成功晋级“贵妇新宠”。

蜜雪冰城凭借极致性价比和强大供应链，在全球开出了4.6万家门店。蜜雪冰城核心产品的价格通常为2元至8元。“高质平价”的产品背后，蜜雪冰城的自建供应链发挥了关键作用，这也是其区别于其他现制饮品品牌的核心竞争力所在。在消费转型的大背景下，年轻人纷纷转向蜜雪冰城寻求替代消费。

泡泡玛特精准洞悉Z世代情绪消费需求，将潮玩盲盒打造成“塑料茅台”。消费者以几十元购买盲盒，开盒时可能获得普通款，也可能以小概率（如Labubu隐藏款概率仅约1/72）抽中价值近千元的隐藏款。这种未知惊喜感强烈驱动消费。

这一关键机制在于：低概率隐藏款在二级市场产生高溢价，形成较大利益诱惑。这促使消费者甘愿“端盒”（整盒购买）或反复购买，只为抽中稀有限定款。最终，泡泡玛特通过强大IP矩阵运营和精心设计的稀缺性营销，将普通塑料玩具成功塑造为具有收藏价值的潮流符号，在年轻群体中引爆了盲盒热潮。

河南力量

杭州有“六小龙”，河南有“三头象”

“港股新消费三姐妹”中，蜜雪冰城与泡泡玛特两大现象级企业，其创业之路都深深植根于河南。它们从中原腹地出发，正加速走向全球舞台。这股源自河南的商业创新力量，正重塑中国乃至全球的消费图景。

蜜雪冰城的前身是郑州街头的“寒流刨冰”小店，20余年间其已成长为全球门店超4.6万家的现制饮品巨头。东南亚是其出海战略要地，截至2024年末门店数量已突破4000家。

泡泡玛特创始人王宁，是河南新乡人，他的创业首站始于郑州西亚斯学院的“格子街”。这笔初始积累，助力其在北京孵化了第一家泡泡玛特门店。如今，其潮流玩具盲盒不仅风靡国内，更席卷海外。2024年，泡泡玛特海外及港澳台业务营收高达50.7亿元，同比激增375.2%。

在消费领域，这股“河南力量”远不止于此。以极致服务闻名、奉行“爱与自由”价值观的胖东来已成为零售业标杆，被网友称为“没有淡季的6A级景区”。2025年前五个月，胖东来销售额已突破百亿元。

不久前，人文财经观察家秦朔在《河南跑出来三头象》一文中，将胖东来、蜜雪冰城、泡泡玛特喻为河南跑出的“三头象”。虽然这几家企业的客群属性有不同，但它们对消费者需求都有深刻的洞察，并提供了不一般的、极致化的满足方式。

在河南，除了声名远扬的“三头象”，锅圈食汇、巴奴、姐弟俩等企业同样展现出强劲的发展势头。可以说，当下的河南正逐步构建起“头象引领、群象奔腾”的新消费场景。

今年春节期间，“杭州六小龙”的话题在网络上热度飙升，引发广泛关注。“杭州六小龙”指的是6家在杭州迅速崛起的科技企业，众多媒体纷纷发问：“为何是杭州？”如今，河南跑出的“三头象”同样吸引了各界的目光。它们的集体崛起，不禁引发业界追问：河南究竟凭借何种优势，能够持续孕育出这些备受瞩目的流量商企？这些企业成功的共性密码又是什么？

答案正在于“河南新消费市场水大鱼大”的生态。胖东来、蜜雪冰城、锅圈食汇、巴奴等一批河南商业标杆在国内市场的成功突围，正是这片沃土“水深鱼肥”的生动印证。

作为农业与人口大省，河南坐拥深厚的供应链根基与广阔的市场腹地，为“大鱼”成长提供了丰富养料。深谙此道的河南企业，一方面通过立足本地优势深耕产品力，另一方面通过差异化服务或商业模式创新打破行业惯性。更重要的是，以胖东来为代表的企业将“员工关怀”“用户尊重”等价值观转化为核心竞争力，形成强大的口碑传播与消费者情感联结，最终实现从“流量”到“留量”的可持续增长。

资本追捧

新消费势力掀起港股上市潮

2025年以来，不少新消费企业扎堆寻求港股上市。年内已有蜜雪集团、毛戈平、布鲁克等多家新消费公司成功登陆港股，并在市场上有不错的表现。

从供给端来看，企业上市热情高涨。近日，潮玩公司乐自天成、美妆品牌林清轩先后向港交所递交招股书。此前已有众多消费企业已经递表，如三只松鼠、遇见小面、鸣鸣很忙、溜溜果园、卡游、八马茶业、老乡鸡、伯希和等。

Wind数据显示，截至6月5日，年内排队港股IPO的企业166家（申请状态为处理中、聆讯通过），其中消费类企业超20家。

事实上，港股新消费势力表现强劲的背后，离不开港股市场的整体回暖。据Wind统计，截至6月5日，2025年以来南向资金净流入额达到6383.63亿港元，港交所IPO融资总额达到773.61亿港元。

富国基金研究报告分析，这轮资金偏爱港股消费的原因是稀缺性和高成长性。目前港股通消费指数大部分成分股估值水平已经处于历史较低水平；相比A股严格的盈利门槛，港股允许同股不同权、接纳未盈利企业，为消费新势力敞开大门。国务院“惠港5条”等政策进一步优化上市环境，吸引新兴品牌排队赴港。此外，今年以来，提振消费、扩大内需成为发展的重中之重，消费领域成为投资热点之一。

业内人士告诉记者，2025年消费企业扎堆赴港上市，主要是由于许多消费企业处于快速扩张或战略升级阶段，对融资有切实需求，上市是重要资本路径之一。此外，香港资本市场以其上市周期相对可预期、流程透明度高等特点，对寻求高效对接国际资本的企业具有吸引力。

该人士同时提到，境内资本市场的政策导向更侧重于支持硬科技方向的发展，这在一定程度上影响了消费类企业在A股上市的节奏和预期。在此背景下，港股成为众多消费企业实现上市目标的重要市场选项。

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