2025年券商中期策略会密集召开，各大券商对全年业绩表现出积极预期。华泰证券、国泰海通、中信证券等头部券商相继发布中期展望报告，普遍认为证券行业将迎来更广阔的发展空间。

在一揽子金融政策推出和落实的背景下，证券行业正处于资产负债表扩张的战略窗口期。2024年证券行业实现反转，净利润重回正增长轨道。2025年第一季度，这一涨势得以延续，42家上市券商归母净利润同比增幅超过50%。降息等政策利好持续改善市场流动性环境，资本市场活跃度保持稳定。

业绩预期持续向好

多位分析师对证券行业2025年业绩前瞻给出乐观预期。在2024年上半年低基数环境下，证券行业有望在2025年中报继续保持较好同比增速。预计2025年上半年净利润同比增速有望达到37.7%。

对于2025年全年表现，分析师均判断全行业净利润呈正增长态势。预测年化ROE提升至6%，中性情景下预测2025年行业ROE为5.9%。各项资本市场改革政策的推出和落地，为证券行业发展打开增量空间。

引入中长期资金、大力发展权益基金、推动公募基金改革落地，均有助于打造利于长期投资的市场生态。当前资本市场持续扩容，股票总市值突破100万亿元，证券化率进一步提升。证券行业作为资本市场的重要参与者，各项业务的成长均与资本市场发展息息相关。

投资业务成关键变量

当前行业正处于资产负债表扩张的战略窗口期，但内外环境复杂性加剧，对券商资产配置能力提出更高要求。投资业务或成为全年业绩的胜负手。自2024年"9·24"行情以来，自营和经纪成为支撑券商业绩的主要驱动，两融业务亦是增量。

年内资本市场交投活跃度持续，经纪业务有望继续贡献增量。投行业务方面，IPO及再融资明显复苏。在投融资平衡、中概回归、加强科创企业支持等宏观催化下，项目储备丰富且国际业务能力突出的证券公司有望受益。

对于投资业务，和上年债市的单边行情不同，今年影响自营业务收入的因素已然发生变化。行业依托固收自营简单扩表的时代已经过去，自营转型成为当前重要命题。固收业务方面，提升策略交易能力、探索跨境资产配置、增强客需业务投入是三大重要转型方向。权益业务方面，增配高股息OCI逐步成为行业共识。

债券自营方面，2025年至今市场利率已处于历史低位。虽然2025年第二季度以来债券市场出现一定上行，但整体波动风险逐步加大。存量其他债权投资的处置节奏料将成为影响投资收益确认的重要因素。权益市场层面，监管积极推进权益市场改革，鼓励中长期资金入市，推动资本市场持续向好发展。