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沉迷于套路消费者,爱康国宾“失守”价值观

IP属地 北京 编辑:苏婉清 新摘商业评论 时间:2025-06-09 20:00:13

颇为讽刺的是,即便创始人主动揭露行业黑幕,并且公司坚守“以质取信,客户至上;尊重生命,求实创新”的价值观,爱康国宾却仍频繁出现各类乱象问题。

作者/无字

出品/新摘财经

AI风口吹遍各行各业,体检公司也希望搭上“智能快车”。

图源:爱康国宾

2025年5月21日,爱康国宾联合北京卫视打造的全国首档“AI+医学”科学综艺晚会《爱康AI焕燃之夜》上线。此次晚会,爱康国宾携众多行业领袖解读未来医疗,开启“从‘检’到‘管’的AI个性化‘智愈’之旅”。

据了解,早在2018年,爱康国宾就启动了iKang AI+计划,致力于将人工智能技术应用于健康管理领域,提升体检结果的准确性以及预测健康风险的能力,进而革新传统体检行业。

作为曾经的“中国健康体检第一股”,爱康国宾发力AI技术,昭示出其对行业发展趋势具备一定的洞察力。不过,现阶段AI技术仅仅可以在数据处理、提升效率、结果解读等维度起到锦上添花的作用。

有鉴于爱康国宾的体检中心数量有限,并且体检乱象层出不穷,仅靠加码AI技术,或许难以让其在竞争激烈的健康体检赛道站稳脚跟。

一、股价持续低迷,

爱康国宾“败走”私有化

尽管中国头部的民营体检企业大多成立于2004年前后,但由于公司创始人张黎刚拥有互联网背景,更懂得用户运营与资本运作,爱康国宾仅仅成立十年,就抢跑竞争对手,成功IPO。

图源:爱康国宾

2014年4月9日,爱康国宾登陆纳斯达克,成为“中国健康体检第一股”,上市首日收盘报15.2美元/ADS,较14美元/ADS的发行价上涨8.57%。

不过遗憾的是,彼时中概股在海外资本市场普遍遇冷,爱康国宾的股价并未一路走高,而是连续多年徘徊在10美元/ADS-20美元/ADS区间。有鉴于此,诸多中概股选择回流中国资本市场,爱康国宾也于2015年8月以17.8美元/ADS的价格启动私有化。

对此,张黎刚表示,爱康国宾的价值没能在资本市场得到应有的体现。“如果爱康国宾在中国资本市场上市,市值翻三倍应该没有问题。”

彼时,美年大健康已借壳江苏三友在深交所主板上市。为实现资源整合,美年大健康联合平安、红杉、凯辉等公司组成买方团,以22美元/ADS的价格向爱康国宾发起私有化要约,后提价至25美元/ADS。

为了抵御来势汹汹的美年大健康,2015年12月,爱康国宾启动“毒丸计划”,通过大量低价增发新股,摊薄股权、增大收购成本,让收购方难以达到控股的目的。

经过漫长的拉锯战,爱康国宾成功摆脱被吞并的风险,于2019年1月18日完成私有化,以20.53美元/ADS的收盘价从纳斯达克交易所退市。张黎刚表示,“今天是一个全新里程的开始。我们很荣幸能够获得顶尖投资人和战略合作伙伴的支持。”

尽管爱康国宾没有沦为美年大健康的附庸,但由于资源和注意力被过分牵制,私有化进程并没有如愿成为爱康国宾“全新里程的开始”,而是成为了其由盛转衰的转折点。

二、仅经营173家体检中心,

爱康国宾影响力有限

曾几何时,作为“中国健康体检第一股”,爱康国宾的业绩傲视群雄。财报显示,2014财年,爱康国宾营收2.9亿美元,同比增长43.7%;Non-GAAP净利润为3630万美元,同比增长60.9%。对比而言,同期美年大健康营收、净利润分别为14.3亿元和1.4亿元,均低于爱康国宾。

通过并购爱康国宾实现资源整合的计划受挫后,美年大健康调整战略布局,相继将慈铭体检、美兆体检、奥亚体检等机构收入麾下,打开了成长空间。反观爱康国宾则因过于聚焦私有化,而没有跟上时代的脚步。

据天眼查数据显示,2017年,美年大健康营收为62.33亿元,同比增长102.25%;归母净利润6.14亿元,同比增长81.11%。同期,爱康国宾的营收约为35.46亿元,仅为美年大健康的一半左右。

图源:爱康国宾官网

尽管退市后,爱康国宾不再披露详细的财务信息,但官网显示,截至2024年11月,其在全国57个城市设有173家体检、齿科与医疗中心。而财报显示,截至2018年3月末,爱康国宾体检中心数量为110家。六年半时间过去,爱康国宾的体检中心数量只增长了63家,平均每年仅增长10家。

对比而言,截至2025年一季度末,美年大健康正营业的体检中心为596家,是爱康国宾的三倍左右。

不过需要注意的是,尽管美年大健康手握数百家体检中心,但由于下游市场需求跟不上大手笔并购的脚步,其商誉规模也居高不下。截至2024年末,美年大健康商誉账面金额为64.74亿元,商誉减值准备为14.03亿元。因商誉减值过高,美年大健康的业绩波动明显。

图源:百度

在此背景下,投资者很难坚定看好美年大健康。截至2025年5月20日,美年大健康股价报收5.31元/股,相较十年前22.48元/股的高点,缩水76.38%。

有鉴于行业翘楚美年大健康的业绩都高度承压,市场影响力有限的爱康国宾自然也难有想象力。这直接决定了,私有化六年后,爱康国宾难以如愿登陆中国资本市场。

三、乱象问题层出不穷,

爱康国宾“失守”价值观

由于体检环节缺乏标准化操作,此前,中国民营体检机构屡屡出现样本混淆、数据错误等问题。2018年12月举办的中国企业领袖年会上,张黎刚甚至公开曝光体检行业的黑幕,“有些体检公司做的是假体检,用护士假冒医生看超声,甚至有的抽了血,没做检查就扔掉的,直接出结果,只因为真正得癌症的比例仅有千分之三。”

然而,颇为讽刺的是,即便创始人主动揭露行业黑幕,并且公司坚守“以质取信,客户至上;尊重生命,求实创新”的价值观,爱康国宾却仍频繁出现各类乱象问题。

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