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港股为何成企业“出海”头号港湾?七大核心动因深度解码

IP属地 北京 编辑:钟景轩 金融界 时间:2025-06-09 20:03:52

近日,供应智能清洁机器人的石头科技(688169.SH)和公关及数字营销解决方案供应商蓝色光标(300058.SZ)双双官宣,有意赴港上市,加入众多正排队等候期待AH股同步上市的A股公司行列。

财华社根据港交所(00388.HK)和Wind的数据统计,今年以来已有五家A股上市公司完成在港上市,分别为跨境社交电商提供包装解决方案的吉宏股份(02603.HK)、全球动力电池“一哥”宁德时代(03750.HK)、创新药研发巨头恒瑞医药(01276.HK)、矿业开采商赤峰黄金(06693.HK)和光伏电池供应商钧达股份(02865.HK)。

这五家横跨两市的上市公司,在港股上市首日均保持不跌战绩,而H股上市以来的股价表现均不俗,其中赤峰黄金或得益于金价持续创新高,虽然上市首日仅平收,但今年以来的股价累计涨幅已达一倍以上。

就AH股的溢价来看,当前只有宁德时代的H股较其A股溢价。

事实上,比较Wind上155家AH上市公司的A股和H股表现,H股的股价普遍低于A股,当前H股高于A股股价的上市公司只有宁德时代、比亚迪(01211.HK)、招商银行(03968.HK)和亿华通(02402.HK)。

既然如此,为何A股上市公司仍要纷纷奔赴港股市场呢?

为何A股公司奔赴港股市场?

财华社认为,主要原因或包括以下几项:

1)港股市场从低位反弹,但仍有许多的估值提升空间。

今年以来,港股市场超越美股和A股,成为全球表现不俗的股票市场之一,恒生指数和恒生科技指数今年以来的累计涨幅均已在20%以上。

相比之下,美股三大指数今年以来的累计涨幅仅介于0.51%至2.02%之间;A股的大盘指数也仅表现一般,上证指数今年以来的累计涨幅仅1.43%。

虽然港股市场今年以来的涨幅跑赢,但是估值仍不算高。

Wind的数据显示,恒生指数当前的市盈率仅10.60倍,低于上证指数的市盈率14.64倍和深证成指的25.17倍,更远低于道琼斯工业平均指数的29.43倍、标普500的26.87倍以及纳斯达克指数的40.41倍。

最近南向资金和境外投资者纷纷加注港股,正是看中了港股仍相对较低的估值,意味着下行风险仍有限。

2)港股市场不断发布有利措施,降低上市门槛,吸引更多的国内企业赴港上市,而且国内证监会与香港证监会建立“监管备忘录”,对“A+H”上市企业实行联合监管,2024年10月推出“快速审批通道”,让符合条件的A股公司聆讯周期缩短三成,这让A股公司赴港上市变得更加顺畅。

3)港股实行“全流通”改革后,内资股可通过港股通自由交易,这提升了AH股上市公司的股权流动性,例如赤峰黄金完成H股上市后,其控股股东的A股限售股同步实现流通;加上港股允许企业以股票期权、限制性股票等工具激励海外团队,让覆盖海外业务的国内企业能够通过设立全球员工持股计划,来奖励境外分部的核心技术人员。

4)最关键的还是港股市场能让国内企业以港元或美元募资,直接对接其海外项目的资金需求,例如宁德时代通过港股上市募资356.57亿港元,其中有九成用于其匈牙利电池基地的建设。

此外,港股支持“闪电配售”,上市公司可依据年度股东大会特别授权,在满足既定条件的前提下,无需另行履行监管审批程序即可实现高效增发。这种灵活机制能够有效满足存在紧急融资需求企业。

5)港股市场以机构投资者为主,而A股则散户主导,赴港上市有利于多元化国内企业的股东结构,提升公司治理。

6)赴港IPO通常大半的发售新股会向国际投资者配发,可通过海外路演提升企业的品牌知名度,有利于其拓展海外市场影响力。

7)港股投资者更喜欢独特赛道企业和行业龙头企业,A股有不少龙头企业一直都是港股投资者所喜欢的标的,例如宁德时代,恒瑞医药等,在H股市场能得到不错的估值。

有意赴港上市的A股公司还有哪些?

当前已过聆讯的A股公司包括智能家电空间制造商三花智控(002050.SZ)和调味品巨头海天味业(603288.SH),若市况合适并准备妥当,它们或随时上市。

财华社根据港交所披露的信息汇总,已提交申请的A股上市公司或有29家,包括五家北交所上市公司。其中,与华为合作的赛力斯(601127.SH)、AI服务器供应商紫光股份(000938.SZ)、消费电子龙头品牌的上游供应商蓝思科技(300433.SZ)、近日创下股价新高的ADC概念股百利天恒(688506.SH)备受关注。

财华社留意到,今年以来,表示赴港上市意向的A股公司明显增加,当前或有21家,除了前文所述的石头科技和蓝色光标外,还有从事半导体分立器件和电源管理IC等产品研发的韦尔股份(603501.SH)、IC存储芯片研发和销售的兆易创新(603986.SH)等,见下表。

此外,声学、传感器供应等产业龙头歌尔股份(002241.SZ)的智能传感交互解决方案分部歌尔微电子,计划赴港上市。同仁堂(600085.SH)也计划分拆其医养业务同仁堂医养在港交所上市。新奥股份(600803.SH)则计划私有化其港股上市的子公司新奥能源(02688.HK),而以介绍上市方式在港交所主板上市。

投资者警惕哪些风险?

越来越多A股公司赴港上市,其中有龙头企业,但也有一些资金周转困难,期望通过门槛较低的港股市场募得资金的公司,以及一些存在企业治理问题,在A股市场面对严格监管有可能面对退市风险,而寻求其他渠道上市的公司,由于港股市场的监管不太严格,这些公司的内部治理缺陷不一定能为投资者所知道,而且内地与港股市场监管协调时间不一致,投资者可能会因为信息不对称而致利益受损。

随着越来越多境内外企业赴港上市,可能会进一步分摊港股的流动性,一些表现理想的头部企业、行业龙头、指数成分股通常能吸引更多的流量,而不少中小市值股票则交投清淡,在A股市场尚能得到一些散户追捧的上市公司,在港股市场未必能得到关注,从而导致其估值持续受压。

此外,汇率波动与资金流动风险同样不容忽视。

港股以港元计价,而港元与美元挂钩的联系汇率制度,使港股投资收益易受美元周期影响。若美联储转头加息引发美元回流,港股市场流动性将面临压力,同时人民币兑美元汇率波动也会直接侵蚀内地投资者的实际收益。

值得警惕的是,部分企业赴港上市存在“财务腾挪”的潜在风险。由于港股对境外业务审计存在监管盲区,个别公司可能通过复杂的跨境交易架构调节利润,甚至利用两地会计准则差异美化报表。

投资者应关注上市公司的基本面和估值合理性,了解AH股市场的上市规则,分散配置,注意风险管理。

财华网

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