中国家庭的钱袋子有多鼓？

汇丰在6月2日发布的全球研究报告《What to do with RMB 160trn (USD22trn) in cash?》中指出，中国内地家庭持有 160 万亿元人民币现金（约 22 万亿美元），这相当于英国 + 法国住房总价值的总和（还有几千亿美元用于翻新）！

汇丰称，如果把这些钱换成 100 美元钞票，能装满 7000 个20 英尺当量单位的集装箱，摞起来比珠峰还高好几倍！

显然，这些资金中的一部分将用于退休。但汇丰估计，里面约50 万亿元人民币（6.5 万亿美元）是 “超额储蓄”—— 超过退休所需的金额——也就是退休后用不完的钱。

这些钱会流向哪里呢？

汇丰认为，这可能开始流入股票，因为2024 年股票仅占中国家庭金融资产的 10%，远低于 2021 年的 15% 和 2010 年的 20%（见下图）。同样，这会是一个巨大的数额，规模相当于 A 股市场的一半。

这也有助于解释今年年初以来通过港股通流入香港的创纪录资金 —— 相当于 800 亿美元。汇丰测算，按目前的速度，全年可能达到 1800 亿美元（下图右）。这相当于 2024 年流入美国股票的外资的一半！

这些资金大部分流向了高增长的互联网和电动汽车公司（毕竟年轻人都在押注未来），也流向了高收益公司（稳稳的现金流谁不爱？）。

汇丰指出，这背后还有两大推手：

▶ 养老金改革加速：政府刚宣布提高退休年龄 + 全国推广私人养老金，未来家庭会把更多钱投向股票、保险等非现金资产；

▶ 内地低利率环境：钱存在银行越来越 “不值钱”，香港股市成了 “贴现率洼地”，今年中资企业在港 IPO 募资额已超过内地交易所。

通过这些观察，汇丰的出的结论是：

（1）中国内地家庭对购买香港股票有强烈的意愿。实际上，这意味着中国内地的低利率现在正在影响香港股票的贴现率。随着它们的下降，这对在香港上市的中国股票是有利的。

（2）这也支持了香港的融资活动。与中国内地市场相比，中国公司在香港能够筹集更多资金。

（3）预计香港将越来越多地成为中国家庭进入股票和全球资产的门户。

普通人该看懂什么信号？

资产配置要换挡：现金占比过高的家庭，或许该考虑增加股票、养老金产品等配置了；

香港成全球投资跳板：内地家庭正通过港股通买遍全球资产，未来可能有更多资金借道香港配置海外市场；

两类股票更吃香：高成长赛道（科技、创新药等）和高股息资产（金融、消费龙头）可能持续受捧；

如果这波 50 万亿的 “资金迁徙” 才刚刚开始，你的钱袋子准备好了吗？

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