2025年的新能源汽车市场正经历前所未有的变局，尽管国内新能源渗透率已突破 50%，市场规模持续扩张，但繁荣表象下暗藏危机。在数十家中国新能源车企中，仅有比亚迪、理想、赛力斯和零跑 4 家实现盈利，其余企业仍依赖外部输血。

随着行业进入淘汰赛阶段，"Q4 盈利"已成为车企共同的军令状：蔚来、小鹏、极氪、小米等企业纷纷立下Flag，将今年第四季度定为扭亏为盈的关键节点。在年中之际，这场关乎生存的竞赛已进入白热化阶段。

老牌新势力的生存大考

作为新能源赛道的代表者，小鹏与蔚来的表现备受关注。尽管同为 "老牌新势力"，二者的发展路径却呈现显著差异。

先说小鹏，小鹏汽车在2025年一季度交出了一份不算差的成绩单，交付量达 9.4 万辆，同比激增 330%，其中 MONA M03 和 P7 + 两款车型贡献超 60% 销量。作为功勋战将，MONA M03凭借 15 万级定价和高性价比，上市 8 个月累计交付突破 10 万台，成为 A 级纯电轿车销量冠军。

与此同时，何小鹏将这一成绩的取得归功于"产品、营销、技术和经营的体系化能力提升"，其中最直观的变化是 SKU 精简，比如说G6、G9 新版车型配置版本从 20 个缩减至 3 个，大幅降低消费者决策成本。

此外，技术合作与国际化布局成为小鹏的新增长极。与大众联合开发的电子电气架构车型将于 2026 年上市，技术输出收入达 14.4 亿元；海外门店新增超 40 家，海外销量同比增长 370%，首款全球旗舰 X9 计划进入欧洲市场。

相比之下，蔚来的处境更为严峻。尽管其一季度营收同比增长 21.46% 至 120.35 亿元，但净亏损扩大至 68.91 亿元，亏损额同比增加 31.06%。年初，李斌第四次设定盈利目标，誓言通过降本增效在四季度实现逆转，然而，换电站的运营压力和乐道品牌糟糕的市场表现，仍让这一目标存不确定性。

盈利拐点的核心变量

目前来看，在这场生死竞赛中，车企的命运取决于多重变量的博弈。其中券商分析指出，扭亏为盈的关键在于交付量阈值与毛利率的双重突破。以小鹏为例，若全年销量接近40万辆，将接近业内预估的60万辆盈亏平衡点。但单纯以价换量则会会陷入恶性循环，数据方面，2025 年一季度行业利润率已降至 3.9%，远低于制造业平均水平，价格战导致企业利润空间持续压缩。

在此背景下，供应链优化成为破局关键。其中零跑则凭借三电系统自研和高度垂直整合，以 29 亿元研发投入实现去年四季度盈利，且毛利率提升至 13.3%。反观蔚来，虽投入 130 亿元研发，却因换电网络和多品牌运营导致亏损扩大。

除此之外，智能化与全球化也逐渐成为差异化竞争的核心。小鹏将 AI 定义为 "第三增长曲线"，计划 2026 年推出人形机器人和飞行汽车，L3 级自动驾驶技术将于下半年落地；小米则通过800V高压平台、智能座舱等技术积累，计划三、四季度实现盈利。同时，小鹏、零跑等品牌加速在欧洲、东南亚布局，试图规避国内车市本土竞争压力。

行业洗牌的终极考验

在车企们迫切追逐盈利拐点的同时，我们也注意到，随着2025年一季度行业利润率的进一步下滑，投资人对持续亏损的容忍度接近极限，而随着资本耐心耗尽，新能源车企亦正面临终极考验。

尽管工信部多次警示 "价格战没有赢家"，但 5 月仍有百余款车型降价，最高降幅超 5 万元。比亚迪推出 22 款智驾车型最高优惠 5.3 万元，引发吉利、奇瑞等跟进，导致行业利润进一步承压。消费者对价格战的厌倦与日俱增，满意度指数连续两年下滑，"平替" 策略的可持续性受到质疑。

目前，蔚来等企业每月亏损依旧超 10 亿元，若年底未能盈利，将面临断血风险。威马、高合等品牌的前车之鉴表明，销量低迷、技术滞后、融资困难的企业将率先出局，不知道又会有多少车企，倒在黎明之前！

车叔总结

总的来说，在这场没有硝烟的战争中，2025 年第四季度将成为分水岭。小鹏的技术降本、蔚来的破釜沉舟、小米的厚积薄发，都在改变自身的竞争力。可以肯定的是，当资本潮水退去，真正的赢家将是那些能平衡规模、技术与利润，在智能化与全球化浪潮中站稳脚跟的企业。如今，留给车企的时间窗口正在收窄，而这场马拉松的最终胜者，或许就在本年度揭晓答案。