近日，宏辉果蔬（603336.SH）一纸公告揭开控制权变更的帷幕：

公司控股股东、实际控制人黄俊辉拟向苏州申泽瑞泰企业管理合伙企业（下称“申泽瑞泰”）转让26.54%的股权，交易对价约为8.60亿元。同时，黄俊辉、郑幼文夫妇（宏辉果蔬实控人）还将放弃所持公司12%股份的表决权。

图源：宏辉果蔬公告

上述股权转让完成后，黄俊辉的持股比例将从44.19%骤降至17.66%，其与一致行动人郑幼文的合计持股比例降至20%，表决权比例将保留8%。宏辉果蔬的实控人将变更为叶桃、刘扬和苏州资产投资管理集团有限公司（下称“苏州投管集团”）。

苏州市战兴投产业基金合伙企业（有限合伙）（下称“苏州战兴投”）持有申泽瑞泰80%的出资额。苏州投管集团为苏州战兴投的实际控制人，苏州投管集团则由苏州市财政局实际控制。

从财务数据来看，宏辉果蔬近几年的业绩表现并不理想。 2023年，实控人之子黄暕履新董事长后，宏辉果蔬首次出现营收净利双降的情况。2024年及2025年一季度，公司盈利能力继续下滑，归属净利润分别同比减少23.59%和44.38%。

苏州国资为何要接盘业绩表现不佳的宏辉果蔬？其入主能否改变这家“广东老字号”的盈利困局？

股价较峰值缩水90%，实控人夫妇频繁减持套现

公开资料显示，宏辉果蔬成立于1992年，总部位于广东省汕头市，是一家专业农产品服务商。2016年11月，公司登陆上交所主板，股票发行价格为9.31元/股。

上市之前，黄俊辉、郑幼文合计持有公司79.72%的股份。截至2025年3月31日，二人合计的持股比例降至46.54%。

2020年起，黄俊辉、郑幼文夫妇开始频繁减持公司股份。

据不完全统计，二人通过二级市场减持套现约3.6亿元。本次股份转让完成后，黄俊辉、郑幼文夫妇将累计套现金额或超12亿元。

从二级市场表现来看，宏辉果蔬的股价自2016年上市达到60.70元/股的高点后，便一路下滑。2025年6月9日停牌前，公司股价为6.24元/股，较峰值跌去约90%。

图源：Choice数据

在公司业绩不佳、股价持续下跌的背景下，实控人的减持行为难免引发投资者对公司未来发展信心的动摇。

父子交接后业绩变脸，净利润创上市以来新低

上市初期，宏辉果蔬的业绩保持缓慢增长，2020年开始连续出现“增收不增利”的情形。2020年-2021年，公司的营收分别同比增加13.16%和1.06%，归属净利润分别同比下滑7.37%和35.78%。2022年，宏辉果蔬的营收同比提升16.27%，但归属净利润仅同比增长0.9%。

2023年3月，宏辉果蔬的董事会完成换届选举，黄俊辉与郑幼文之子黄暕成为新任董事长，同时被聘任为公司总经理。自此，黄俊辉不再担任宏辉果蔬的董事和高级管理人员。

也是在黄暕上任的这一年，宏辉果蔬出现了2016年上市以来首次营收、净利润同比双降的情况，归属净利润创上市以来新低。

图源：Choice数据

2024年，公司业绩进一步下滑，营收同比减少0.52%，归属净利润同比减少23.59%。宏辉果蔬解释称，公司利润承压主要有以下原因：一是公司业务推广宣传、随着项目转固，折旧摊销等费用有所增加，以及通过自筹资金投建项目，银行贷款规模增加，可转债利率逐年提高，利息费用随之增加，导致期间费用较上年同期增加；二是受市场经济下行影响，销售渠道变化，应收回款期有所延长，对应计提的坏账准备较2023年同期增加。

今年第一季度，宏辉果蔬增收不增利，营收同比增长13.71%，归属净利润则同比大幅下滑44.38%。

苏州国资为何重金接盘？

在宏辉果蔬业绩低迷、股价表现不佳的背景下，苏州国资为何斥资8.6亿元入主？

公告显示，申泽瑞泰是专为本次权益变动设立的收购平台。苏州战兴投持有申泽瑞泰80%的出资额，向上可穿透至苏州市财政局。上海昊宁同兰实业有限公司（下称“昊宁同兰”）和苏州瑞泰泽安企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“瑞泰泽安”）合计持有申泽瑞泰20%的出资额。叶桃、刘扬合计持有昊宁同兰和瑞泰泽安100%的股权/出资额。

天眼查平台显示，叶桃、刘扬与一家创新药公司腾瑞制药相关联，叶桃为该公司的实际控制人、董事长和法定代表人，刘扬为该公司的董事、股东。

这种跨界组合让市场不禁猜想：苏州国资的入局，是出于产业整合考量，还是另有资本运作意图？

根据苏州市人民政府官网，该省关于农业的规划更多指向智慧农业，这与宏辉果蔬的传统农产品业务存在一定契合度。或许苏州国资看中的是宏辉果蔬作为“广东老字号”的品牌价值，以及其“公司+基地+农户”模式积累的产业链资源，试图通过国资背景的资源整合，推动公司向智慧农业、农产品深加工方向转型。

但不容忽视的是，叶桃、刘扬的医药背景与宏辉果蔬的农业属性差异巨大，跨界整合存在难度。

宏辉果蔬在权益变动公告中称，各方将协调优质资源为上市公司赋能，提升核心竞争力。但具体如何赋能？是注入新的业务板块，还是优化现有业务结构？截至目前，公司尚未披露明确战略规划。市场的担忧在于：若新实控人缺乏农业行业运营经验，是否会导致公司战略摇摆，加剧现有经营困境？

苏州国资的接盘，无疑为宏辉果蔬带来了资金和资源的想象空间，但也让公司陷入“国资控股+民企基因”的治理考验。管理层能否与新实控人形成有效协同？战略方向是否会发生重大调整？这些问题都将影响公司未来走向。对于投资者而言，在黄俊辉套现离场、新实控人背景复杂的情况下，宏辉果蔬的投资价值充满不确定性。