深圳又一家华科校友企业要IPO了！

近日，深圳乐动机器人向港交所递交招股书，揭开了这家全球最大视觉感知技术机器人公司的双面图景。在灼识咨询的调研报告，2024年搭载其技术的机器人超过600万台，市场份额位居全球首位。

乐动机器人的成长轨迹折射出中国机器人产业的进阶之路。2017年创立之初，公司便锚定视觉感知技术这一智能机器人的眼睛赛道。通过传感器融合AI算法，使机器人实现环境感知与自主决策，这项技术如今已成为智能装备的核心竞争力。

目前，在深圳乐动机器人的工厂中，乐动构建完整的技术闭环，包括硬件层、算法层、专利墙等等。

在2024年，行业数据显示，搭载乐动技术的机器人数量突破600万台，其DTOF激光雷达年出货72万台，两项指标均位列全球第一。全球前十大家用服务机器人公司中，七家采用其解决方案；前五大商用服务机器人企业则全部与其合作。

但这份成绩单揭示出硬科技企业的典型困境。尽管营收三年翻倍，但价格战侵蚀利润空间：为保住市场份额，公司主动下调产品单价，导致毛利率跌破20%。传感器毛利率从18.6%降至15.2%，几乎只有算法模组的一半。

而研发投入更是直接腰斩，尽管绝对金额保持在9500万元左右，但研发占比从41.4%腰斩至20.3%。相较之下，行业平均研发投入占比达53.4%。这种收缩在技术迭代飞快的机器人领域，可能危及长期竞争力。

当然，研发的腰斩也可能跟公司的现金流有关系。截至2024年底，账上现金仅4695万元，而年亏损额达5648万元。经营活动现金流连续三年为负，累计净流出1.19亿元。

虽然公司的产品出货量不断增加，2024年出货量激增至695万台，但单价下滑导致毛利率跌至不足同行一半同期奥比中光毛利率达64%。更严峻的是，追觅、石头科技等客户正加速算法自研，使乐动的算法模组收入持续下滑。

并且乐动的全球化布局也需要资金的投入，乐动在新加坡、香港、德国设立运营中心，越南生产基地正在筹建。这些海外据点瞄准年规模61亿元的割草机器人市场，但建设成本高昂。德国运营中心单年投入就超千万。

目前，乐动机器人所在的战场正变得愈发拥挤。在视觉感知领域，全球前五企业市占率仅6.2%，乐动以1.6%份额暂居第一，但第二三名紧追其后（1.5%和1.4%）。这个所谓的全球第一与第二名仅差0.1%，随时都有被超越的风险。