在喧嚣的资本市场中，利润增长常常成为投资者追逐的焦点，但真正的价值创造者却始终信奉一个更朴素的真理现金为王。

从巴菲特未来现金流的折现到贝佐斯自由现金流至上的经营哲学，全球顶尖投资人与企业家早已揭示：企业的长期价值，不在于账面利润的数字游戏，而在于其持续创造真实现金的能力。

如今，这一理念正在A股市场落地生根。

随着国内经济从高速增长转向高质量发展，那些无需依赖持续资本投入却能稳定造血的现金奶牛，正成为市场新宠。以现金流ETF南方（）为例，其跟踪的中证全指自由现金流指数（简称：中证现金流；代码：），正是这一趋势的精准捕捉者。

当国九条强化分红要求、低利率环境压缩固收收益，中证现金流指数以4%股息率+月度分红评估机制，为投资者提供了一条兼顾稳健与成长的新路径。

为什么自由现金流是投资的终极指标？普通投资者如何借道ETF共享现金奶牛们的长期红利？

从巴菲特到贝佐斯：解码自由现金流的投资智慧

对于一家公司，投资者往往过于关注利润，而忽视了更为关键的自由现金流（Free Cash Flow，FCF）。

通常而言，利润指企业在一段时间内（例如一年）通过经营活动获得的额外收入。然而，自由现金流不仅考虑了收入，还扣除了为维持或提升利润所需的资本投入。

1994年，当被问及如何评估企业内在价值时，巴菲特给出了简明而深刻的回答：任何资产的内在价值，本质上是其未来现金流入与流出的折现值。

芒格也曾表示：伯克希尔最青睐‘现金奶牛’。有些公司的利润仅停留在账面上，毫无现金生成能力，这样的公司我们绝不触碰。

从伯克希尔的重仓股看，无论是可口可乐、喜诗糖果、苹果，还是伯克希尔自身，无一不是自由现金流长期充沛的现金奶牛。

自由现金流不仅深受巴菲特、芒格、彼得林奇等投资大师推崇，也备受企业家青睐，例如亚马逊创始人贝佐斯。

1997年，在亚马逊首封致股东信中，贝佐斯明确指出：若必须在财务报表的漂亮数据与自由现金流之间选择，我们始终将自由现金流视为核心指标。

在随后二十多年的股东信中，他数十次强调，亚马逊最重要的财务指标是每股自由现金流。

自由现金流究竟是什么？

简单来说，它是企业在支付所有必要经营费用和资本支出后，剩余的可分配给股东和债权人的现金。

在国内，自由现金流策略刚刚起步，2024年前无相关指数发布，目前仅分为大盘和小盘。

根据Wind数据，截至2025年6月23日，市场共有29只自由现金流ETF，追踪5个指数：中证现金流（932365）、沪深300现金流（932366）、中证800自由现金流（932368）、富时中国A股自由现金流聚焦（FCFOCD）、国证自由现金流（980092）。

其中，中证现金流指数最受欢迎，追踪该指数的ETF达12只，规模最大的为现金流ETF南方（）。

国内自由现金流指数编制与COWZ类似，核心选股指标为自由现金流收益率，均剔除金融和房地产行业。

但在个股权重上限上，国内ETF设定为10%，而COWZ则为2%。

考虑到A股市场特性，高质量自由现金流多集中于行业龙头，较高的权重上限能确保这些核心企业占据主导地位，真实反映A股自由现金流来源。

总体来看，国内指数的编制差异旨在更好适配A股市场，满足本地投资者的实际需求。

对比沪深300、中证红利乃至标普500等主流宽基指数，自由现金流策略能否跑赢市场呢？

相比之下，富时现金流指数行业集中度更高，石油石化、煤炭、家电、食品饮料和机械行业总占比近70%；国证自由现金流指数分布较为均衡，各行业占比均低于15%。

收益率与回撤方面，根据Wind数据，自2013年12月31日至2025年2月28日，中证现金流指数累计收益率达562.57%，年化收益率19.04%，高于沪深300现金流和中证800现金流指数。

这得益于其选样覆盖全A股市场，能挖掘小而美、高安全边际的小盘价值股。