创业最前线

在零食江湖中，总是不断有特色企业崭露头角，江西齐云山食品股份有限公司（以下简称齐云山食品）凭借南酸枣食品这一独特品类，于今年6月27日踏上了冲刺港交所IPO的征程。

（图 / 招股书）

经过近40年的发展，刘志高也将齐云山食品从一个30人左右的小作坊带到了一家员工超千人的公司。

招股书显示，截至2024年12月31日，齐云山食品拥有1412名员工，其中503名是全日制雇员，909名是非全日制雇员。

目前，齐云山食品有两大股东，分别是持股75%的崇义食品厂和持股25%的云之上有限合伙。

其中，核心管理层股东（分别包括刘志高、朱方永、刘继延、杨玉兰、黄忠明和凌华山6人）分别持有崇义食品厂68.79%的股份以及持有云之上有限合伙68.32%的股份，由此可计算出核心管理层股东持有齐云山食品约68.67%的股份。

（图 / 招股书）

该公司的业绩增长主要原因是消费者对该品牌的认可度提升导致需求增加，以及他们经销网络的扩张，线下经销商从2022年的140家增长到2023年的162家，2024年又进一步增加到了199家。

值得一提的是，2024年该公司的第一大客户是客户G，通过齐云山食品招股书披露的信息显示，客戶G总部位于湖南长沙，且是门店超过1万家的连锁零食企业，不难猜测客户G就是鸣鸣很忙集团。

他们双方于2023年9月开始合作，并且依靠鸣鸣很忙的助力，成功将南酸枣糕产品的销量从2023年的5160.2吨提升至2024年的7485.8吨，销量同比增长了52%。

（图 / 招股书）

从地域来看，齐云山食品的收入也十分依赖中国南部五省，包括江西省、湖南省、福建省、浙江省及广东省。该公司表示，他们已经深入渗透至华南部分地区市场，未来有潜力扩展到中国其他地理区域。

随着电商的发展，消费者的购物习惯逐渐向线上转移，线上销售渠道对于零食品牌的发展至关重要。

然而，齐云山食品线上渠道占比不高，不仅限制了公司的市场覆盖范围，也使其难以直接获取消费者数据，无法精准把握消费者需求，不利于公司产品的创新和品牌的长期发展。

3、产能利用率不高仍要募资扩产，曾因质量问题被罚款

招股书显示，齐云山食品的产能利用率并不高。

（图 / 招股书）

齐云山食品对此表示，他们的南酸枣糕生产线利用率在2024年11月至12月的旺季达到了满负荷，南酸枣粒的生产线于2024年12月达到满负荷，随着他们的利用率在整个报告期呈现上升趋势。

公司董事认为，如果产品变得更受欢迎，公司的产能将无法满足客户的需求，并将阻碍公司的潜在增长，因此他们计划IPO之后扩建生产厂房以增加产能。

不过，齐云山食品也需要考虑到扩产的风险，在现有产能尚未充分利用的情况下进行扩产，可能会导致资源的浪费，增加公司的运营成本和财务风险。

如果市场需求未能如预期般增长，新增产能无法得到有效消化，将对公司的业绩产生负面影响。

此外，齐云山食品作为一家食品企业，对于食品安全和产品质量的保障也要时刻警惕。

据中国质量新闻网在2023年3月报道，河南省市场监督管理局曾在2023年1月抽查中发现江西齐云山食品有限公司生产的一款南酸枣糕（芒果南酸枣糕；规格型号：126克/袋；生产日期：2022年09月04日）被检出质量问题，霉菌项目不符合规定。

基于以上情况，崇义县市场监督管理局同年3月底对齐云山食品处以罚没60752.22元的处罚。

2023年4月底，赣州市市场监督管理局又发布通报，江西齐云山食品有限公司生产不符合食品安全标准的南酸枣粒（食品名称：南酸枣粒；118/袋；抽样日期：2022年12月30日），不符合项目依然是霉菌超标。

最终齐云山食品召回了1152袋南酸枣粒并被没收，还被罚没了68880元。

在报告期内曝出的这些食品安全问题，也在提醒齐云山食品的管理层，需要加强产品质量以及食品安全的管理。

天眼查还显示，2024年8月15日，齐云山食品还曾新增一条被执行人信息，相关案由是建设工程合同纠纷，执行标的达到约1537.43万元。