来源 | 深蓝财经

撰文 | 王鑫

踏空银行股的朋友，这下可以松口气笑两声了。

7月8日晚间，成都银行一纸公告让投资者们忍俊不禁：由于股价涨得太快，实控人大股东成都市国资委竟然来不及完成增持计划。

“手慢无”的凡尔赛式烦恼，在资本市场真实上演，有股民调侃道：“实控人自己都踏空，这行情得有多疯？”

数据显示，截至7月10日，这家西部首家万亿城商行股价已较2024年初低点翻倍，涨幅高居上市银行前列。

而这场“飙车戏”的主角，不过是当下银行股估值逆袭的一个缩影。

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抢筹大战，大股东也没赶上趟

成都银行的这次增持计划，源于4月7日特朗普掀起的全球资本市场史诗级暴跌。

当关税风暴传至A股，当天成都银行也盘中罕见闪崩逾6%，收跌3.58%，报收于16.7元/股。

作为A股的中流砥柱，次日，邮储银行、光大银行、浙商银行、成都银行等纷纷公布增持股份计划。

其中，成都银行实控人成都国资委实际控制的成都产控、成都欣天颐拟不超过历史最高价17.59元/股的价格，合计增持不超过79,588,706股，不低于39,794,353股。增持比例在0.939%-1.878%之间。

以上限17.59元/股计算，本次增持耗费资金大概在6.9亿-13.9亿之间，增持时间为公告之日起6个月内。

实控人成都国资委表示，坚定看好中国资本市场发展前景，坚决支持市属国企股东当好上市公司的长期资本、耐心资本、战略资本，积极维护资本市场平稳运行。

实际上，这不是成都国资委近一年内首次增持，去年12月，成都欣天颐增持了5,180,000股。

只是本次增持计划公布后，成都银行的股价再次进入了一段快速上涨期，短短三个月便涨了21.51%，期间股价最高涨至20.96元，多次刷新历史新高。

随着增持时间过半，4月8日，成都国资委披露增持进展，便出现了1股未买的尴尬，理由是股价长时间持续超过增持价格，这在以往确实罕见。

实际早在5月8日，成都银行股价收报17.65元，就已经超过本次增持价格的上限17.59元。

这也说明，没人有能精准预测市场，即便是最熟悉公司的实际控制人。

不过，后续成都国资委表示还将择机逐步实施增持计划。

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西部之星，业绩撑起股价神话

成都银行的股价狂飙，表面看是大股东“踏空”l了，实则是市场对其区域经济红利、战略前瞻性和盈利韧性的高度认可。

财报显示，成都银行2024年归母净利润达128.58亿元，同比增10.17%，2025年一季度再增5.64%，在经济换挡期堪称惊艳，与江苏银行、杭州银行并称为“城商行三杰”。

资产规模狂奔是其第一张王牌。

立足零售负债，2023年末，成都银行资产总额达1.09万亿元，成为西部首家资产规模超过万亿的城商行。

2025年一季度末，其总资产已突破1.33万亿元，较上年末增长6.77%，存贷款规模经一步扩大。

回看2024年，其ROE高达17.81%，位居42家上市银行之首。

当商业银行净息差一路下探，今年一度进一步收窄至1.43%时，成都银行凭借出色的资产规模增速，采用以量补价，业绩因此稳定增长，盈利能力高企。

银行赚钱的本事重要，守钱的本事更重要。

一季度，商业银行整体不良贷款率呈抬头之势，成都银行不良率却连续9年下降，最新不良率0.66%，连续8个季度处于42家上市银行中最低水平；拨备覆盖率456%，维持高位。

这种安全感，就像给业绩上了双保险。

对公业务火力全开成就了它的差异化优势。

曾经，银行业普遍信奉"得零售者得天下"的转型圣经，但如今零售战场已成为一片红海，反观成都银行，今年一季度对公贷款占比达82.5%，同比高增17.69%。

这与其深耕成渝双城经济圈战略密不可分，高速公路、轨道交通等优质基建项目为其提供了丰沃土壤。

其中，政务金融业务成为成都银行最具特色的护城河。

2024年，在成都银行的各类贷款中，以政务金融为主的“租赁和商务服务业”贷款余额为2819亿元，7年增长超过10倍，占全行贷款的比重接近四成，不良率仅0.11%。

这表明，在中国特色金融体系下，政府资源的战略价值被严重低估了，而成都银行凭借区位优势、股东优势，啃下了这块蛋糕。

负债端同样暗藏玄机。

2024年存款成本同比下降7个基点至2.22%，2025年一季度活期存款占比从去年同期27.8%升至31.39%。在存款利率普降背景下，这种低成本存款结构成为抵御息差收窄的关键盾牌。

不过隐忧也有。一季度，成都银行手续费及佣金净收入同比大降31.7%，理财中收缩水明显；净息差也环比下降16个基点至1.50%。

但投资者似乎更看重其高分红价值。2024年，成都银行分红比例达30.04%，每股派现8.91元，真金白银回馈股东。

目前，成都银行最新动态股息率4.33%，在42家银行中仍居前列。

值得一提的是，成都银行是继招商银行后，第二家将“现金分红比例不低于30%”写入公司章程的A股上市银行，展望未来，成都银行的高分红政策具有制度保障，红利价值和投资价值长期凸显。

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从“破净”到“真香”，银行股新周期启航

银行股的集体狂欢早已不是新闻。2024年全年银行板块暴涨42.18%，在35个Wind二级行业中勇夺涨幅冠军。

低利率时代下，险资是这场抢筹大战的主力军，2025年上半年险资举牌次数达到19次，其中9次瞄准银行股，7次砸向港股银行。

有意思的是，如今一些银行股投资者表示，每天活在上涨的恐惧中，都在讨论什么时候见顶。

银行股行情还能走多远？答案或许藏在估值修复的进程里。

尽管涨势如虹，银行板块仍是价值洼地。截至7月10日，42家上市银行平均市净率（PB）仅0.77倍，意味着股价普遍较净资产打七折。最新滚动市盈率7.27倍，意味着现价买入，7.27年就可收回投资本金。

回看银行股自2023年以来的修复行情，始于“中特估”，国资委要求央企解决“破净”问题，几乎所有上市银行都制定了《估值提升计划》，这成为银行股行情的核心引擎。

实际上，银行业作为“百业之母”，业绩跟广义货币M2的增速息息相关，具有永续性，在经济换挡期，自然成为香饽饽。不止在中国，在全球都在创新高，相对大盘指数跑出了超额收益。

当前大多数中国银行资产仍处于破净状态，但ROE水平与全球主要银行水平相当，而且5%左右的股息率相较于全球大多数银行具备吸引力，因此是当下最具性价比的“核心资产”。

华福证券最新研报认为，从基本面驱动角度来看，上半年银行行情是红利行情的延续和ROE修复行情的预演。其指出，银行ROE拖累因素逐渐消化，银行业ROE触底回升的拐点渐近，增量资金有望持续流入。

从长周期视角看，当无风险收益率持续下行，当房企风险逐步出清，当投资者日益成熟理性，银行股从“破净”到“真香”的蜕变，正是中国资产价值重估的必然注脚。