出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

撰文丨华见

7月9日，香港联交所的大屏上，一个全新的代码“02590.HK”开始跳动。

至此，全球AMR(自主移动机器人)仓储机器人第一股正式诞生。

极智嘉，这家由清华校友创办的物流机器人公司，以16.8港元的发行价完成上市，发行市值超218亿港元（约合人民币200亿元）。

当创始人郑勇敲响铜锣时，台下坐着的不仅有陪伴公司十年的创业伙伴，还有火山石、华平投资等机构的投资人。

（极智嘉创始人郑勇）

他们中有人当初投下的4000万元，如今已变成5.84亿元，收益翻了近15倍。

这一天，距离郑勇在清华地下室里调试第一台机器人原型机，正好过去十年。

十年间，AI赛道从无人问津到烈火烹油，巨头们纷纷下场布局，大多数都困在“烧钱不盈利”的泥潭里。

而极智嘉，这家专注于仓储机器人的公司，硬是靠着分布在全球40多个国家仓库里的机器人，走出了一条不一样的路。

PART.01

在细分战场悄悄赚钱

今年以来，AI圈的热闹从未停过。

深度求索DeepSeek横空出世，百度文心一言、阿里通义千问、腾讯混元大模型轮番发布新功能，动辄宣称“参数规模突破千亿”，但真正能赚到大钱的，却少得可怜。

数据显示，从ChatGPT发布到2024年7月，国内新注册的AI企业中，已有78612家不复存在，这一数量占同期新增总量的8.9%；而过去十年里，被列入“死亡名单”的AI企业更是达到了35.3万家。

进入2024年上半年，国内新注册的AI企业超过23.7万家，但与此同时，有8万多家陷入了倒闭或破产的境地。

某券商统计显示，2024年国内AI企业营收转化率不足15%，80%以上仍靠融资活着。

显然，有相当多的AI公司死在了商业化的路上。

当大厂们在通用AI赛道厮杀时，像极智嘉这样的“细分玩家”却在悄悄赚钱。

仓储物流这个看似传统的行业，其实藏着巨大的效率痛点，比如传统仓库里，工人找货要靠记忆，搬货全凭体力，旺季时订单堆积如山，些许失误就能造成很严重的后果。

郑勇发现，一个500人的仓库，引入机器人后人力成本能降40%，订单处理速度能提3倍。2015年，当他看到亚马逊用Kiva机器人实现“货找人”时，立刻意识到：“这才是AI该去的地方”。

极智嘉的机器人，说白了就是仓库里的“智能搬运工”。它们能自己规划路线，避开障碍物，把货架精准送到工人面前，还能通过算法优化拣货顺序。

在天猫超市的仓库里，它们让双十一的发货速度从48小时缩短到12小时；在UPS的美国仓库，千台机器人协同作业，轻松应对黑色星期五的订单高峰。

今年7月9日，也就是极智嘉上市的同一天，今年以来我国快递业务量已突破1000亿件，比去年达到千亿件足足提前了35天。

（图源：新华社）

这些看得见摸得着的效率提升，背后是极智嘉这一类机器人企业的努力。

和那些靠概念融资的AI公司不同，极智嘉的收入来自机器人销售和解决方案服务费，每一分钱都和“帮客户省了多少成本”挂钩。

2024年，极智嘉营收24亿元，70%来自海外，经调整亏损收窄至0.9亿元，离盈利只有一步之遥。

PART.02

从清华实验室到全球仓库

郑勇的创业故事，带着浓厚的“清华烙印”。

2014年，这位清华大学管理科学与工程硕士还在做投资，偶然看到亚马逊机器人的视频后，立刻找到同校计算机系教师李洪波：“你看这个，我们能不能做？”李洪波盯着屏幕里机器人穿梭的画面，说了句：“算法不难，关键是怎么落地。”

就这样，郑勇拉上了另外两个好友，四个“学霸”凑到了一起：郑勇懂产业和资本，李洪波搞算法，清华校友刘凯做硬件，北科大毕业的陈曦负责通信。

（创始团队合照）

他们白天各自上班，晚上在清华FIT楼地下室碰头，用3D打印机做零件，在白板上画电路图。

2015年冬天，第一台机器人终于能稳定行走，郑勇在朋友圈发了张照片，配文：“让机器替人跑腿。”

真正的考验在2015年双十一的到来。电商大厂天猫超市竟然突然找上门，他们想要20台机器人应急。

但对于初创企业极智嘉来说，在短短两个月内完成至少20台机器的量产任务，无疑面临着巨大的挑战。

况且当时团队只有4个人，连生产线都没有。面对飞来的订单，郑勇咬咬牙，把办公室改成临时车间，创始团队连轴转了两个月，最终在大促前解决问题，成功交付。

这次“战役”让郑勇等创始人明白了仓储机器人的商业化本质，它不是简单的“会跑的机器”，而是“硬件+软件+场景”的综合体。

有了这次实战经验，极智嘉很快交出了一份亮眼的答卷。

他们开发的大规模多机调度系统，能让5000台机器人在仓库里默契配合，就像一支训练有素的军队；而自主研发的Robot Matrix平台更是“能打能扛”，无论是电商仓库里分拣小件商品，还是医药仓库需要恒温作业，甚至是工业车间里的重型搬运，都能轻松胜任。

有了技术落地的能力，极智嘉开始在全球化中占得先机。

2017年，它的机器人首次进入日本市场，解决了当地人力短缺的难题。2019年进军欧美，靠精准的分拣效率打动了挑剔的客户。

如今，5.6万台极智嘉机器人遍布全球40多个国家的仓库，每天不知疲倦地工作着。

这种全球化布局不仅带来了70%的海外收入，更让技术在实际应用中不断升级。在德国仓库，机器人能准确识别300种不同款式的运动鞋；在东南亚美妆仓，连口红色号的细微差别都难不倒它们；即便遇上北美严寒天气，照样24小时连轴转。

更难得的是，极智嘉的商业模式已经跑通了。

他们的主要客户——电商平台、快消品牌和物流公司，个个都是追求效率的“急性子”，也最舍得为技术买单。

2024年数据显示，老客户回头率高达74.6%，核心客户更是有84.3%选择继续合作，这个数字把同行远远甩在身后。有了这批忠实客户做后盾，公司的收入增长自然水到渠成。

PART.03

资本博弈与全球化挑战

毫无疑问，极智嘉的上市，让背后的投资人赚得盆满钵满。

比如火山石资本，从公司创立就跟进，4000多万元的投资如今变成5.84亿元，回报近15倍。

而华平投资2017年投的4亿元，不仅早就通过股权转让收回成本，剩下的股份还值20亿元，收益5倍。

这些数字背后，是资本对“硬科技落地”的认可，难能可贵的是郑勇在融资上一直保持着“清醒”状态。

比如2016年A轮融资时，机构抢着要份额，他却坚持给火山石留足额度，因为“他们从一开始就懂我们”。

而在2020年疫情期间，他拒绝了高估值的“快钱”，选择了能帮公司打通欧美渠道的纪源资本。即便是上市前，他也通过股权设计，让创始团队以21.7%的持股掌握55.36%的投票权，确保公司战略不被资本左右。

但200亿市值的背后，挑战也不小。

全球AMR市场竞争越来越激烈，2023年极智嘉还是市场份额第一，2024年就被美国的Locus Robotics超越，滑落至第二。国内的海康机器人也在加速追赶，靠着母公司的供应链优势，价格上更有竞争力。

财务数据上，隐忧也开始显现。2024年上半年公司营收增速突然降到1.24%，虽然全年回升到12.4%，但和2022年92.3%的增速比，明显放缓。工业搬运机器人业务的毛利率从18.4%降到12.1%，说明价格战的压力在增大。

更关键的是，公司还没真正盈利，2024年净亏损8.32亿元，虽然经调整后只剩0.92亿元，但离“造血”还有距离。毕竟，烧钱换市场的故事，投资人已经听腻了。

面对这些难题，极智嘉把IPO募集的23.58亿港元，主要投向了技术研发和供应链。

合肥庐江的产业园已经投产，年产2万台机器人的产能，能把硬件成本再降20%。Robot Matrix平台的升级，有望让软件收入占比提升。

毕竟，机器人卖一台少一台，而软件服务是持续的收入来源。

这步棋很关键，因为硬件决定生存，软件决定未来。

上市钟声敲响时，郑勇看着大屏上跳动的股价，说了句：“这只是开始。”

十年前在清华地下室里，他或许没想过，那些堆满零件的桌子旁，会走出一家市值200亿的公司。但正是这种“从解决一个小问题出发”的务实，让极智嘉在AI泡沫中站稳了脚跟。

未来的路还很长，仓储机器人市场虽然增长快，但竞争会更激烈。极智嘉能不能守住优势，关键还看能不能持续用技术提升效率，能不能把“中国智造”的标签贴得更牢。

毕竟，在AI的世界里，故事再好听，也不如仓库里机器人多搬一箱货来得实在。

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议