侃见财经

金种子酒迎来重要人事变动，华润系救火队长何秀侠，正式辞去总经理职务。

根据金种子酒公告显示，公司总经理何秀侠已正式提交辞呈，申请辞去包括第七届董事会董事、董事会战略与ESG委员会委员、提名委员会委员及总经理在内的全部职务。

此次辞职后，何秀侠将彻底退出金种子酒体系，不再担任公司及下属子公司的任何职位。

从2022年7月临危受命到2025年7月辞去总经理职务，何秀侠接手金种子酒约3年时间，然而这位曾操盘雪花啤酒安徽市场、被寄予厚望的华润干将，终究还是没有能够扭转金种子酒的颓势。从业绩来看，金种子酒已经陷入连续亏损的困境之中，2021到2024年分别亏损1.66亿元、1.87亿元、2206.96万元和2.58亿元，4年累计亏损6.33亿元。

到今年一季度，金种子酒净利润继续亏损，实现净利润为-3892.77万元，同比大幅下滑了320.62%。

作为央企巨无霸，华润入局曾被视为金种子酒涅槃重生的关键转折点，还记得在市场传出华润将接手金种子酒时，其曾连续收出5个涨停板，一个多月的时间股价从最低13元/股上涨至32.87元/股，至今这一高点还未被突破。

然而，距离华润入股金种子酒已经过去了三年时间，金种子酒却并未如外界预期那样焕发出新的生机。

金种子酒的困局

在白酒行业有一个共识西不入川，东不入皖。

这句话背后，凸显出了四川和安徽两省，地方性酒企强大的实力。

不过，相比四川，安徽的白酒市场还要更加激烈一些，其白酒产业主要集中在皖北地区，占据了全省80%以上的产酒量和70%以上的名酒分布；据统计，2021年安徽白酒市场规模已达到350亿，省内规模以上工业白酒企业在2019年已达101家。

而金种子酒就出自安徽，曾是安徽白酒四朵金花之一，与古井贡酒、口子窖以及迎驾贡酒齐名。

然而，在消费升级与行业分化的浪潮中，近年来金种子酒却逐渐掉队，品牌老化、营销乏力、渠道羸弱等问题日益凸显，尤其是2019年，面对难得的消费升级红利，金种子酒却选择了另辟蹊径布局健康酒，这让其和同行差距越拉越大。

从业绩来看，2019年也是金种酒业的分水岭，当年巨亏2.04亿元，同比下滑300.71%，酒类业务收入则下降至5.11亿元。

面对经营困境，金种子酒单凭自身已很难脱困，所以其只能寄希望于混改，没想到这真让其等来了华润这个白衣骑士。2022年，阜阳投发将金种子集团49%股权转让给华润战投，华润成为金种子集团第二大股东，从而间接投资金种子酒。

作为央企巨头，华润拥有雄厚的资本实力、遍布全国的渠道网络以及丰富的快消品运营经验。而入股金种子酒，是华润完善大消费版图、切入高毛利白酒赛道的关键落子。在接手金种子酒后，华润也展现出了强大的资源整合与改革决心，最明显的就是调整管理层，华润系高管何秀侠、何武勇等陆续进驻核心管理层，推动公司治理向市场化、规范化转型。

除了管理层变动之外，华润还对金种子酒的产品进行了全面升级，先是梳理和精简了原来庞杂的产品线，而后推出定位中高端的战略新品馥合香系列，意图打破低端桎梏，提升品牌形象与毛利率；另外，华润还利用自身强大的渠道资源为金种子酒铺货。

不过，虽然华润做了不少的努力，但无奈金种子酒却迟迟走不出困境。

从业绩来看，在华润接手金种子酒后，其净利润却依旧连续亏损，2022到2024年分别亏损1.87亿元、2206.96万元和2.58亿元。来到今年一季度，情况依旧没有改善，当季度实现净利润为-3892.77万元，同比大幅下滑了320.62%。

受业绩影响，金种子酒的股价表现也十分低迷。截至最新收盘，金种子酒距离高位跌幅已经超过了60%，从总市值排行来看，在酿酒板块中金种子酒的市值仅排在25位。

万能药失灵

曾几何时，华润入局曾被视为金种子酒涅槃重生的关键转折点。

从股价来看，市场对此寄予厚望，消息传出后金种子酒曾连续收出5个涨停板，一个多月的时间股价从最低13元/股上涨至32.87元/股。

然而，从现在来看，预期和现实存在巨大差距，华润入局后并没有给金种子酒的业绩带来太大改变，其业绩依旧还是亏损连连，而股价更是早就跌回原形。

实际上，华润之所以选择布局白酒行业，跟其在啤酒行业的成功有很大关系。资料显示，在2016年时华润啤酒的啤酒销量已是全国第一，随后经过几年时间的高端化转型，华润啤酒业绩全面提升，2024年归母净利润为47.39亿元，整体毛利率为42.64%。

在啤酒市场上获得的巨大成功，令华润对布局白酒行业也充满了信心，再加上此前参与山西汾酒混改取得的巨大成功，最终让华润选择接手金种子酒。然而，白酒和啤酒虽然同属酒类，但在本质上其实有着天然的区别。例如，啤酒更像是快销品，品牌作用相对不大，核心竞争力在于渠道建设，而华润自身拥有强大的渠道能力，所以发展啤酒业务有着天然优势，做大做强啤酒业务不过是水到渠成而已。

但是，白酒就不一样了。白酒对品牌的要求非常高，在白酒竞争中，渠道排在品牌之后。即便华润拥有强大的渠道能力，可以帮助金种子酒铺货，但市场的反馈则并不积极。

目前，随着华润啤酒前首席执行官侯孝海辞任，接连在白酒市场吃败仗的华润或许也意识到，自身在白酒市场并没有太大优势。关于何秀侠离职后的去向，据《国际金融报》报道，其将回到华润啤酒总部。

对于华润而言，重新审视其在白酒市场的布局固然是一件好事，但对于金种子酒而言却是一个坏消息，毕竟一旦华润选择减少对白酒业务的投入，金种子酒的处境就更加艰难了。因此，想要走出困境金种子酒终究还是只能靠自己了。