文 | 杨万里

7月11日，深圳北芯生命科技股份有限公司（以下简称：“北芯生命”）递交了科创板IPO招股书，公司将于2025年7月18日上会审议。

从闯关港股IPO转向冲刺科创板IPO，北芯生命即将迎来上市前的关键一考。

据观察，北芯生命的销售费用数据引起了监管方面重点关注，比如该公司2022年和2023年销售费用率高于行业均值32个百分点以上。对此，上交所已要求北芯生命说明是否存在不当利益输送、商业贿赂等行为。

另外，北芯生命曾出现实控人宋亮“低价”认购公司股份情形，上交所已要求北芯生命说明是否存在变相代持。北芯生命，发生了什么？

“另类”的医疗企业，销售费用率可比同行中最高

北芯生命是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的公司。

业绩上，2022年至2024年，北芯生命的营收从9245.19万元增长至3.17亿元。同期，北芯生命的归属净利润分别亏损约2.9亿元、1.398亿元、4359.62万元。

截至2024年末，北芯生命未盈利的原因是该公司主要产品FFR系统、IVUS系统尚处于商业化早期，收入呈现快速增长趋势但规模较小，尚不足以覆盖日常经营成本及各项费用开支。

影响北芯生命盈利端的一个因素是股权激励产生股份支付费用。

历史上，北芯生命实施了多次员工股权激励，过去3年股份支付费用合计金额超过2.4亿元。招股书显示，2022年至2024年，北芯生命实施股权激励确认股份支付费用分别约为1.49亿元、6185.95万元和3937.16万元。

北芯生命坦言称，尽管股权激励有助于稳定人员结构以及留住核心人才，但可能导致当期股份支付金额较大，从而对当期净利润造成不利影响。

影响北芯生命盈利端的另一个因素与市场推广活动投入较大有关。北芯生命比较“另类”的是，该公司销售费用率高于行业平均值，且是可比同行中最高的公司。

2022年至2024年，北芯生命的销售费用分别为7588.23万元、1.03亿元和1.096亿元，占当期营收比重分别为82.08%、55.98%和34.61%。

2022年至2024年，同行业可比上市公司的销售费用率平均值分别为26.04%、23.25%、20.92%。经计算，过去三年，北芯生命的销售费用率比行业均值分别高出56.04个百分点、32.73个百分点、13.69个百分点。

北芯生命的销售费用都花哪了？

具体看，以2022年、2023年数据为例（未披露2024年对比数据），北芯生命的会议费和宣传推广费占营业收入的比重均超过10.7%，同期惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、微电生理的占比低于7%。

2022年、2023年，北芯生命的销售人员的平均薪酬分别为34.57万元和35.76万元，同行业可比公司销售人员的平均薪酬分别为33.83万元和38.38万元。

2022年、2023年，北芯生命的销售人员的人均销售额分别为85.6万元、148.37万元，同期行业人均销售额平均值分别为378.01万元、452.73万元。

不难发现，北芯生命的销售人员拿的钱并不低，但为该公司带来的销售额却不如行业平均水平。

上交所犀利拷问：是否存在不当利益输送、商业贿赂行为？

北芯生命的销售费用数据成为监管方面重点关注事项。

2023年4月份，在第一轮审核问询中，上交所针对销售费用事项，要求北芯生命说明“分析销售人员平均薪酬以及合理性”、“是否存在不当的利益输送”、“是否存在商业贿赂行为”等相关问题。

2023年10月份，在第二轮审核问询中，上交所要求北芯生命说明“销售费用率较高的原因及合理性”。

北芯生命回复称，前期销售费用率较高的原因包括该公司创新医疗器械产品上市时间较短且精准诊疗理念在国内普及度较低；该公司尚处于商业化前期，营业收入规模相对较小且收入结构较集中，规模效应尚未体现。

2024年6月份，北芯生命回复称，销售人员薪酬具有合理性；前期境外推广主要由境外销售顾问开展具有合理性；差旅费及业务招待费支出均与实际情况相对应，不存在不当的利益输送的情形；不存在与商业贿赂有关的诉讼记录和不良记录，等等。

然而，此处有1个细节存在争议。

北芯生命的合作推广企业众智 (北京) 国际会议展览有限公司（以下简称：众智会议）的参保数据，引发外界对北芯生命销售费用的真实性有质疑。

据回复公告显示，2021年至2023年，北芯生命支付众智会议的交易金额分别是157.07万元、114.09万元、70.23万元。

公开信息显示，众智会议成立于2017年，是一家以从事商务服务业为主的企业。众智会议2023年、2024年参保人数为0人。

再看股份支付事项，上交所要求北芯生命说明“宋亮认购新增80815股股份的主要原因，出资是否完成、是否存在变相代持”等相关问题。北芯生命则回复称，不存在变相代持的情形。

具体看，2021年7月9日，北芯生命召开2021年第三次临时股东大会并作出决议，同意实控人宋亮以80815元的价格一次性认购新增的80815股股份，宋亮于2021年7月向该公司支付了本次增资价款80815元。

宋亮是北芯生命的实控人，当时宋亮以1元/股的价格“低价”认购北芯生命股份，成本不到9万元，如今这笔股权的价值早已增值超数倍。

从港股“转战”科创板的北芯生命，何时能敲响科创板的“大门”，我们将继续关注。