文 / 八真

来源 / 节点财经

具身智能赛道，谁最有可能拔得A股资本市场的头筹？

答案大概率是诞生刚刚两年，由华为"天才少年"、B站百万粉丝科技UP主稚晖君（彭志辉）创立的智元机器人。

近期，从事新材料研发与生产的上纬新材（688585.SH）丢出重磅炸弹，宣布智元机器人及相关主体将通过收购其至少63.62%的股份，成为公司的控股股东，交易代价21亿元。

图源：上纬新材公告

一石激起千层浪，智元机器人“借壳上市”的猜想喧嚣尘上。

01 步子迈的过大？

智元机器人的工商登记日为2023年2月27日，才过完两岁生日不久。相比同业，这它是一名年轻又稚嫩的“后浪”。

图源：智元机器人官网

查阅天眼查，宇树科技、极智嘉、云迹科技、卧安机器人、仙工智能、乐动机器人等同业，任一家都是智元机器人的“前辈”，最晚的仙工智能在2020年成立，最早的云迹科技2014年便出山了。

也因此，当智元机器人突然祭出“借壳上市”的实质性举动，有不少声音质疑其步子迈的过大，行动过于激进。

《节点财经》分析，智元机器人此时推动和上纬新材的交易，有着源自多重因素的深刻考量。

一方面，站在资本市场的“风口”，具身智能赛道（人形机器人）的玩家正集体吹响IPO号角，智元机器人不甘人后。

当前，无论是A股，还是H股，都处在主升浪周期，恒指更是突破24000点，来到近三年新高的位置。

常言道，苏州过后无艇搭。涨势如虹的大盘，创造了充裕的资金、高涨的情绪、抬升的估值，叠加机器人行业的高景气度，抓住上市的“窗口”期，是识时务者的选择。

据不完全统计，7月9日，仓储物流机器人领域的龙头极智嘉在港交所敲锣，云迹科技、卧安机器人、仙工智能、乐动机器人等已赴港递表，A股有关企业如埃斯顿、石头科技等，也将境外发行提上日程。

当红“炸子鸡”宇树科技醉翁之意不在酒，其于5月底完成股改，被传将在2025年底前递交IPO申请，上市地点大概率先选择A股，后续择机再登陆港股。

如火如荼的氛围和争先恐后的竞友，不难解释智元机器人基于上纬新材的草蛇灰线。

较大程度上，智元机器人是 “顺势而为”—— 用较低的成本获取最大的资本支持，同时借助市场东风加速自身发展，这既是理性的财务决策，也是成熟的战略布局。

另一方面，抢滩生死竞速的筹码。

具身智能赛道长坡厚雪，吸引众多企业入局，除了前文提到的宇树科技一众，包括小米、华为、理想汽车、科大讯飞等，都已杀入其中。

在“前有专业选手领跑，后有强势巨头包抄"的态势下，所有参与者都面临着日益严峻的竞争挑战，也驱动行业进入"拼量产、拼落地、拼现金流"的下半场竞赛，而上市则是角力下一阶段的关键筹码，既能缓解资金压力，又能加快产业链整合与市场拓展。

02 “暂无”承诺的时间策略与资本暗流

值得注意的是，对于外界普遍解读的“借壳上市”，智元机器人迅速筑起“防火墙”，不仅表示此举仅涉及控股权，且强调暂无在未来12个月内对上市公司（上纬新材）主营业务做出重大改变或调整的明确计划，暂无在未来12个月内对上市公司及其子公司的资产和业务进行重大资产重组（含出售、合并、与他人合资或合作）的明确计划，或上市公司拟购买或置换资产的重大重组明确计划。

另外，就多家媒体报道的“赴港上市目标不变，正稳步推进中”，智元机器人也予以否认，称消息不属实，公司暂无明确赴港IPO计划。

但在《节点财经》看来，智元机器人的三个“暂无”回应看似斩钉截铁，实则暗藏辩证张力——短期承诺的确定性，恰恰为长期意图的模糊性预留了战略通道。

图源：智元机器人官网

首先，根据《上市公司收购管理办法》，收购人需要披露未来12个月内对上市公司资产、业务、人员、组织结构、公司章程等进行调整的后续计划。

智元机器人否认12个月内重组计划，技术上完全合规，甚至可视为对监管的主动示好。

其次，为36个月窗口留出“后门”。

根据《重组办法》第十三条，借壳认定需同时满足“控制权变更”和“资产注入超100%”两个核心条件。

智元当前只完成第一步，但法规留出关键窗口：控制权变更后36个月内注入资产达标即触发借壳审核。

从2025年7月控股完成算起，2026年2月智元成立满3年时即满足经营年限要求，而合规注入窗口将持续至2028年7月——“暂无12个月计划”大概率为2年缓冲期打掩护。

而回到收购事件本身，若智元机器人此番仅为财务投资，21亿元控股一家净利润不足1亿元的传统材料公司，出手阔绰可见一斑。资本向来不为低协同性买单，高溢价隐含对“机器人资产注入”的强烈预期。

财报显示，2024年，上纬新材实现营收14.94亿元，同比增长6.73%；实现归母净利润8868.14万元，同比增长25.01%。

另外，《节点财经》了解，智元机器人迄今累计收获了11轮融资，身后集结了众多机构股东，包括腾讯、京东、比亚迪、高瓴创投、红杉中国等顶级VC、PE，且平均投资周已近2年。

图源：企业预警通

但业界估计，人形机器人商业化仍需3-5年，这意味智元机器人们，还需要大量“输血”。

据36氪报道，“智元机器人”在最近获得大机器人的战略投资。正大机器人将助力智元机器人在生命科技、新零售，新消费，康养服务等垂直领域进行全场景业务的探索开发。

而常规IPO排队需18个月以上，借壳或类借壳几乎是“金主”们退出时限最快的路径，也是智元机器人募集资金的最佳平台。“暂无赴港计划”的声明，也反将A股平台推向唯一出口。

站位该视角，若成功跨越三年之槛（2026年满足经营年限+盈利能力验证），则智元机器人今日“借壳前夜”的操作或被赞为资本谋略的精准卡位，但一切都存在变数。

两岁的智元，正将命运的赌注押在“时间差”的刀刃上——这步看似太大的步子，可能也是没有退路的不得已。

*题图由AI生成