富凯摘要：截至7月24日，A股上半年十大牛股位列首位的联合化学，涨幅已从437.83%回落至396.0%，而舒泰神从403.10%扩大至506.88%。

作者|蓝月

自4月中旬以来，在多款创新药推进的刺激下，舒泰神股价一路飙升，至7月24日，年内涨幅达到506.88%。不过，舒泰神已连续5年亏损，公司在研的多款新药能否扭转颓势，尚需拭目以待。

创新药带动大涨

今年以来，创新药成为市场的热点，舒泰神无疑是其中最耀眼的明星股之一。该股从4月中旬一路走过，累计最大涨幅超过7倍，远超板块涨幅。

从炒作舒泰神的席位来看，既有机构席位，也有营业部游资席位。其中，5月28日至30日，买入金额前五名的席位中，4家为机构席位，机构合计净买入约2.11亿元。此外，6月9日，第一大买入营业部为国金证券深圳分公司，买入金额为2469.02万元，东方财富拉萨东环路第二证券营业部、东方财富拉萨团结路第二证券营业部、东方财富拉萨金融城南环路证券营业部也现身在买入席位中。

资料显示，舒泰神主营业务为生物药物的研发、生产和营销，主要包括蛋白类药物（含治疗性单克隆抗体药物）、化学药物等类别。

舒泰神之所以股价飙升，和老药关系不大，主要是市场对于公司几款创新药的良好预期。根据舒泰神2024年年报，公司共有15条研发管线。

今年以来，舒泰神发布多则新药进展公告，分别是注射用STSP-0601（伴抑制物的血友病A或B患者出血按需治疗）的IIb期临床研究总结报告，STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫综合征适应证）的Ib/II期临床试验研究初步结果，STSP-0902注射液（用于治疗少弱精子症）的Ia期临床研究总结报告。

舒泰神7月8日晚间公告，近日，公司取得关于STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫综合征适应症）的Ib/II期临床研究总结报告，STSA-1002注射液在Ib/II研究中显示了初步有效性和良好的安全性，支持继续开展进一步临床研究。

不过，舒泰神在创新药开发上曾经吃过亏。2020年2月，新冠疫情突发，舒泰神围绕新冠药物展开了多款创新药的布局。然而，随着疫情防控的松动，2024年3月，舒泰神宣布终止所有新冠药物的研究工作，前期投入的高达3.83亿元的研发费用也打了水漂。

净利润连亏5年

尽管股价最近几个月暴涨，但舒泰神近年来业绩却持续低迷，公司已连续5年亏损。财务数据显示，2020至2024年，舒泰神实现的营业收入分别约为4.25亿元、5.84亿元、5.49亿元、3.64亿元、3.25亿元；归母净利润分别约为-1.33亿元、-1.37亿元、-1.97亿元、-3.99亿元、-1.45亿元。

今年一季度，舒泰神实现营业收入约6321.4万元，同比下降33.45%；归母净利润约为-233.5万元，虽然同比有所减亏，但依旧处于亏损状态。

作为一家生物药企业，舒泰神目前的营收主要靠两款老药。其中，注射用鼠神经生长因子（商品名：苏肽生）是2006年获批的国家一类新药，但近年来受医保政策调整及竞品冲击影响，去年收入同比下降17.30%，占营业收入的41.21%。复方聚乙二醇电解质散（IV）（商品名：舒泰清）在清肠领域市场份额位居第一，但去年收入同比下降8.20%，占营业收入的55.16%。

两款核心药营业收入均出现下降，投资者只能将希望寄托在公司的创新药上。其中，研发进展最快的STSP-0601备受市场关注。该药物针对伴抑制物血友病患者，IIb期临床试验显示12小时止血率达81.94%，显著优于竞品诺和诺德的71%。

今年6月，STSP-0601附条件上市申请获国家药监局受理，并被纳入优先审评程序，市场预计其国内销售峰值可达20亿元。

资料显示，STSP-0601指向的血友病是一种罕见病，这种疾病的临床特征性主要表现为关节、肌肉和深部组织出血等。若反复出血，不及时治疗可导致关节畸形和（或）假肿瘤形成，严重者可危及生命。

不过，舒泰神也提示风险称，注射用STSP-0601等后续能否获得国家药监局的批准、上市尚存在诸多不确定性。

值得一提的是，血友病药物赛道已涌入多款竞品，包括神州细胞的重组凝血因子VIII（安佳因）和艾美赛珠单抗。随着市场竞争的加剧，这款产品未来能否提振公司业绩，恐怕还需要观察。

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