2025.07.24

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作者 |第一财经 肖逸思

特斯拉交出了一份疲软的季度财报。

当地时间7月23日，特斯拉公布了2025年第二季度财报。财报数据显示，特斯拉二季度出现了盈利双降的局面，营收为225亿美元，同比减少12%，低于此前市场预期的226.4亿美元；净利润为11.72亿美元，同比减少16%，稍高于此前市场预期的11.36亿美元。

值得注意的是，今年第二季度，特斯拉营收同比跌幅创下近10年的最大季度跌幅。

特斯拉此前曾公布2025年第二季度全球交付量为38.41万辆，同比下降13.48%。

在财报公布后的电话会上，特斯拉CEO马斯克表示，受美国电动车税收抵免政策取消与关税冲击的影响，特斯拉不排除接下来将经历几个“艰难季度”。不过随着自动驾驶在明年下半年的规模化部署，特斯拉的经济效益就会回暖。

有分析师称，投资者当下对特斯拉的看法日趋两极化，将特斯拉视为汽车公司的投资者对其业绩感到担忧，但是将特斯拉视为AI和机器人公司的投资者仍维持乐观态度。

截至美东时间7月23日晚八点，特斯拉盘后股价下跌4.42%，报317.87美元。

汽车难讲资本故事

特斯拉汽车业务的颓势早在去年就已开始。

2024年，特斯拉全球交付量为178.92万辆，相较于2023年的180.86万辆下降了1.1%，为十年来首次下滑。今年上半年，特斯拉全球交付量为72.08万辆，较上年同期83.1万辆减少约13.3%。

随着今年下半年美国“大而美”法案的正式签署和生效，美国电动汽车税收抵免政策将提前至今年9月底取消，另外，美国环保署 (EPA) 和企业平均燃油经济性 (CAFE) 标准也进一步降低。

这些“反电复油”的举措无疑将对作为美国新能源汽车市场“头把交椅”的特斯拉造成巨大冲击。特斯拉CFO瓦伊巴夫·塔尼亚（Vaibhav Taneja）在财报电话会上表示，美国市场7500美元的电动车补贴将于本季度结束，鉴于此，特斯拉短期内的美国市场供应会受到影响。

另外，美国燃油排放法规的修改，也将致使某些处罚额度将取消，这也将影响特斯拉向其他传统燃油车企出售碳积分的收入。特斯拉第二季度碳积分收入为4.39亿美元，较第一季度的5.95亿美元和去年同期的8.9亿美元均有较大幅度地下滑。

特朗普政府的关税政策影响也开始反映在特斯拉财务报表上。塔尼亚称，特斯拉第二季度新增关税成本约3亿美元，其中三分之二影响汽车业务，能源业务影响较小，但预计在未来将更全面反映。

作为主营业务的汽车板块大受打击，马斯克也在财报会议上坦诚，“我们目前正处于一个过渡阶段，美国和其他地区都将失去不少激励政策”，不排除公司会经历几个“艰难季度”，可能是Q4、Q1或Q2。不过，随着自动驾驶的规模化部署，他仍对特斯拉明年下半年以后的财务状况持乐观态度。

对于更廉价车型，特斯拉方面称，该车型已于今年6月开始生产，但实际爬坡速度将略低于预期，尽管如此，特斯拉仍将于今年四季度推出该车型。

自动驾驶和机器人才是新故事

在特斯拉的财报电话会中，汽车早已不是主角，取而代之的是Robotaxi（无人驾驶出租车）、FSD（全自动驾驶功能）、人形机器人。

特斯拉坚信上述三大业务将支撑其长期增长，并用了大篇幅来描述相关业务进展，以展示其仍有望成为“全球最有价值的公司”。

在刚刚过去的二季度，特斯拉在美国奥斯汀启动了Robotaxi服务。马斯克称，特斯拉正积极推进在旧金山湾区、内华达州、亚利桑那州和佛罗里达州等地的监管审批工作。一旦获得监管许可，并在安全性方面达到要求，特斯拉将逐步在美国大部分地区推出Robotaxi服务，目标是在今年年底前，Robotaxi服务能够覆盖美国一半以上的人口。

FSD被认为是未来能带动特斯拉汽车销量增长的一大关键因素。特斯拉高管称，FSD智能辅助驾驶系统（驾驶员监管版）计划2025年在中国、欧洲进一步落地，正在等待监管部门审核。

在FSD软件能力方面，马斯克还提出了“计划将模型的参数规模扩大约10倍”的目标，以进一步提高该功能的使用体验。

关于人形机器人Optimus（擎天柱），特斯拉目前处于2.5版本阶段，特斯拉方面称，公司计划在年底前完成Optimus 3的原型设计，并于明年开始规模化生产，目标是在未来5年内年产100万台。

微信编辑| 格蕾丝

实习生| 小朱