九州商业观察

当顺鑫农业、皇台酒业等七家酒企相继交出惨淡的2025年上半年业绩预告时，亏损的阴云已笼罩整个行业。在这场行业寒冬中，曾顶着保健酒第一股光环的海南椰岛（*ST椰岛），正以最刺眼的方式滑向悬崖边缘最新预告显示公司上半年亏损1400万元，而这仅仅是其漫长下坡路上的又一个路标。

四年巨亏4.7亿的坠落轨迹

回溯至2021年，海南椰岛便开启了噩梦般的亏损循环。财报上的红色警报逐年加剧：2021年亏损6000万，2022年扩大至1.18亿，2023年再攀至1.49亿，加上2024年最新亏损1.36亿，四年间累计亏损高达4.7亿元。更触目惊心的是其市场规模的坍塌营收从2021年的8.33亿元骤降至2024年的1.75亿元，萎缩幅度近八成。

即便在2023年6月海口国资入主试图力挽狂澜，也未能止住颓势。当公司剥离地产专注酒业时，戏剧性的一幕出现了：曾被剥离的房地产子公司阳光置业，竟在2023年以1300万元净利润成为集团旗下唯一盈利超千万的子公司，而主营的酒类业务毛利率仅39%，远低于行业65%的平均水平。

跨界白酒：50亿豪赌变诉讼泥潭

面对保健酒增长乏力，海南椰岛将赌注押向炙手可热的酱酒赛道。2021年，公司豪言将向糊涂酒业注资50亿元打造仁怀第二大酱酒企业。这场被寄予厚望的跨界，却迅速演变为灾难：合资公司椰岛糊涂酒业连续两年亏损，2024年营收竟为负值。更糟的是纠纷不断，其中与贵台公司的合同纠纷涉案金额就达721万元，预付款与存货面临损失风险。

当酱酒梦碎，公司又仓促转向草本酱酒新概念。2024年推出单价高达3579元的VIP1号草本酱酒，市场却报以冰冷回应电商平台显示该产品至今0人付款，1299元的礼盒装也仅有1单历史成交。这场高举高打的转型，在消费者端彻底失灵。

人事地震与千万诉讼的死亡螺旋

管理层动荡成为贯穿始终的暗线。2024年底以来，财务总监、董事会秘书、总经理相继辞职。尤为讽刺的是，原总经理马贺在2024年薪酬暴涨102%至64万元，同期公司亏损过亿、销售人员缩减近六成。其代行财务总监期间，子公司员工侵占资金1986万元却延迟四月披露，导致公司被上交所通报批评。

经营溃败引发诉讼缠身。近一年新增未披露诉讼金额达3150万元，占净资产29%；2024年报显示20余起案件悬而未决，公司多为被告方。股价则连跌四年，市值长期低于30亿元，退市利剑高悬。

最后72小时：国资救场与悬崖边的自救

当公司站在退市边缘，大股东海口国资紧急出手。今年3月，具有国资背景的王之明、王飞燕火线补位董秘和财务总监。董事长段守奇在马贺辞职后亲自代管总经理，并明确战略回调：集中全部资源深耕保健酒领域，强调与劲牌等企业合作探索保健酒机遇。

然而回归之路布满荆棘。主力产品海王酒在电商平台销量仅3695件，竞品伊力特同期销量达1.1万件；2025年一季度，海南椰岛营收同比下滑18.47%，跌幅远超行业。经销商调查显示，白酒行业库存周转天数已达900天，超半数经销商遭遇价格倒挂，中小酒企生存空间被极致压缩。

留给海南椰岛的时间已进入读秒阶段。若2025年无法实现净资产转正或营收过亿，公司将面临强制退市。段守奇提出的开发核心市场、优化产品结构、强化团队建设三板斧，在四年亏损惯性面前显得苍白无力。当消费者举起健康酒杯时，这位保健酒开创者却倒在黎明前的黑暗里它的困境警示着所有企业：盲目追逐风口而丢失初心，终将被风口吞噬。