来源 | i资管工厂

最近股市连续上涨，持有量化多头产品的朋友，普遍都抓住了机会，赚了一大波。

数据显示，量化选股产品今年以来平均收益已经超过19%，相较中证2000也有7个点超额。

不过，一些以主观策略为主的百亿私募，今年以来表现与指数的差距还是比较大，有些甚至持续亏损，持有人体验都比较差。

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年内亏5%，林园怎么了？

某平台数据显示，百亿私募林园投资的一系列产品，今年以来表现十分“突出”。

在沪深300上半年基本持平的前提下，林园的不少产品集体亏损5个点以上，持有人集体躲过牛市。

以上表中某只产品为例，该产品2020年第四季度发行，发行后经历了一个季度的暴涨，随后一路下跌直到今天。

投资人在最初的惊喜过后，进入了长达4年半的噩梦。

在这段时间里，林园的这只产品超额收益回撤达到了-36%，平均每年为投资人多亏损了8.50%。这还真不如自己买个沪深300ETF。

进入7月份以后，这只产品的涨幅也只有沪深300的一半左右。吃肉没能赶上，挨打却从没落下。

去年7月，林园公开表示看好四大行、医药等领域。他认为，“最多再有15年，中国药企会把西方药企都干掉”，而“四大行等高股息板块的股票，即便这些公司的估值百分位已经超过90%，但仍然具有不错的机会。”

9月底暴涨后，林园又表示，“真正的牛市起点是上证指数达到4500点”，并建议投资者积极参与，不要择时，"有钱就买"。

然而从结果来看，林园在今年创新药和四大行都大涨的情况下并没有抓住机会，投了个寂寞，可以说是知行相当不合一了。

主观多头私募前些年多多少少都有些不适应的现象，跟市场风格轮动、人的客观能力都有比较大的关系，产生阶段性亏损也可以理解。

最可怕的是，反弹的时候依旧轮不到你，那可真是一辈子都难回本了。

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超额回撤17%，李蓓错在哪里？

同样没怎么吃上肉的，还有李蓓。

最近一年，半夏旗下一只产品同样未跑赢沪深300指数，跑出-4.76%的超额，且超额回撤达到-17.27%，表现相当普通。

在今年6月9日的《我错过了什么？做错了什么？》一文中，李蓓也提到了她自己反思的几个问题：一是对科技、细分消费、医药没有深度研究，二是之前对个股研究不够深入，三是对外资行为模式理解不深。

从李蓓的公开发言中，很少看到关于在不同市场、不同大类资产之间作配置调整的理解，反而一直在纠结很多具体投资标的的细节。

更令人难受的是，对于当前十分热门的科技、医药、细分消费三大领域，李蓓不仅过去不擅长，在至少未来3年内也“大概率不会有变化”。

作为“宏观”产品，本应具有最灵活的持仓，在多个市场、多种资产中找到平衡点，穿越牛熊。

但李蓓对于当前热门的、过去非常能赚钱、将来也许还能赚钱的行业和板块，始终是一个拒绝研究的态度。

而且，不少宏观管理人在不了解具体个股如何配置的情况下，都会选择用行业ETF进行覆盖。

但李蓓却看不上这些ETF，坚持要从地产股里选择“有alpha”的公司。

那么，李蓓与那些坚持5年都all in新能源的主观多头，到底还有什么区别呢？