数读社

交叉人生

2013年，离职创业的肖文杰找到了老乡罗敏。向他展示了分期乐平台的模式，并邀请他加入。

没有想到，罗敏非但没有加入，还在几个月后，克隆出来一个名为趣分期的平台，双方展开了直接的对抗。

两年后，凭借更迅猛的打法，罗敏拿到了蚂蚁金服的投资，抱上了最大金融科技公司的大腿。

2017年10月，罗敏先一步登陆资本市场，直到两个月后，肖文杰的乐信才姗姗来迟。身价只有这位老乡的不到一半。

肖文杰养虎为患，给自己培养了最大的竞争对手。

然而，故事并没有这么简单。

监管收紧之下，乐信和趣店的校园业务纷纷面临转型。不安分的罗敏尝试汽车分期、奢侈品电商、在线教育等等，均已失败告终。

肖文杰选择坚守业务。在很长一段时间里分期乐并没有完全放弃校园业务，2020年，新华社发文《禁令之下，校园贷披马甲依然横行》，文章中，举例了乐信旗下分期乐违反规定向在校学生放贷。

校园分期的确帮乐信完成了原始积累，鼎盛期的2019年三季度，乐信32亿营收就可以实现7.2亿净利润，净利润率高达22.5%。从消费分期转型消费金融助贷，乐信几乎是无痛转型。

8年后，两人的大考迎来交卷时刻。频繁跨界的罗敏，拖垮了趣店的利润，如今主营业务只有2500万元左右，亏损更是家常便饭。

与之相比，聚焦助贷的乐信，却成功让肖文杰赚得盆满钵满。2025年二季度，乐信净赚5.1亿，同比增125%，连续5个季度环比增长。

攻守之势彻底扭转，肖文杰也进入到躺平稳赚的阶段。

一年半分红过亿

最近几个季度，乐信利润水平不断提升。二季度实现净利润5.1亿元，同比大幅增长128%。这是最近14个季度的新高，也是连续第三个季度同比翻番式增长。

上半年，乐信净利润达到9.4亿，每天净赚519万元，盈利表现比此前有了大幅度提升。净利润率从6.2%大幅增加到14.3%，大幅增加8.1个百分点。

在这种情况下，乐信果断提高了分红比例。

在半年报中，董事会批准了每股0.097美元（每ADS0.194美元）的股息，按照这样的股息计算，乐信上半年拿出了25%的净利润用来分红。

肖文杰显然是最大的受益者。根据年报披露的持股比例，他持股23.9%，半年拿到的分红高达5632万元。

乐信的分红是每半年一次，目前已经连续三个半年度分红，去年上半年和下半年，肖文杰分别分得大约2090万元、3193万元（算法：根据财报提供的每股分红金额，乘以总股本，乘以汇率，乘以肖文杰持股比例），一年半分得1.1亿元。

除了肖文杰，总裁吴毅也同样受益其中，其上半年可以分得1642万元，同样是赚得盆满钵满。

乐信的管理层似乎并不满足这样的比例，财报中特别提到，从2025年下半年开始，现金股息派发比例将提高至净利润的30%。

这不是第一次上调分红比例。去年10月，乐信管理层就曾透露，将明年的分红比例从当前净利润的20%上调至25%。在不到一年内，先后两次上调分红比例，入袋为安的心情已经非常明显。

这可能是包括乐信在内，助贷公司的普遍选择。

一潭湖水

乐信的业务非常稳定，稳定到已经不得不变现。

从2018年开始，主营业务从分期商城变为助贷业务。乐信布局非常早，享受到了先发优势。

肖文杰的战略聚焦，让乐信守住了基本盘。从目前看，乐信的市场已经平稳，如一潭湖水，偶尔有涟漪，没有大风大浪。

企业的α增长已经非常不明显，靠的是整个助贷行业的β增长。二季度注册用户数达到2.36亿，提取借款的用户量3520万，回顾最近10个季度，这两项数据几乎是一条平滑向上的曲线。

活跃用户指标最近几年处于波动中保持平稳的状态，二季度为470万人，虽然同比有所增加，但拉长时间，这项数据并不算突出，没有恢复到以往的水准。

其他数据也处于正常波动。超过90天的逾期率为3.1%，同比环比都有所好转，但这仍然处于正常范围内，甚至不如2023年前后的水平。

今年上半年，乐信的主营业务贷款手续费及服务费22.7亿，同比下滑15%。直接导致了整体营收的下滑，35.9亿元的收入同比下滑1.46%，这是连续两个季度下滑。

不过，由于基本盘稳定，特别是技术授权服务收入大幅增加了55%，促使乐信的业务波动很小。

最近9个季度，乐信的营收基本都在30-37亿元的区间，很少有变化。

相比其他助贷平台，乐信几乎没有海外业务，因此，多数时间都处在存量业务的经营中，没有太大的变数。

助贷新规可能是一个关键变数。

助贷新规要求，商业银行对合作机构实行白名单管理，目前，不少银行披露了名单，据不完全统计，包括尚诚消费金融、宁银消费金融、徽商银行、广州银行、梅州客商银行、金美信消费金融、江苏江南农商行、亿联银行等11家银行的白名单中，都有乐信的名字。

这是早期跑马圈地的功劳。

业内人士认为，助贷新规有助于强化头部平台的市场地位，推动行业集中度提升。但除此之外，助贷新规要求借款成本需统一计算，综合费率设限、借款成本透明，平台不能随意加价，这对平台的规范经营提出更高的要求。

显然，未来头部的竞争会更加激烈，乐信需要通过更好的风控能力、服务能力获得客户，并通过自身的管理效率提升，保住利润。

CTO辞职

二季度的财报中，CTO陆勇的辞职，不算是好消息。

乐信提到，陆勇因为个人和家庭原因提交辞呈，辞去公司首席技术官的职务，2025年9月30日生效。乐信暂且未公布继任者人选。

陆勇在金融科技领域拥有丰富的经验。2021年2月加入乐信，全面负责公司技术研发体系管理。从履历看，陆勇比较不安于现状。

2003年，陆勇加入微软，随后加入Facebook担任高级软件工程师。2014年，陆勇回国加入新浪微博任广告部总经理，此后相继在51Talk、新浪移动担任首席技术官，平安人寿保险首席信息官。

在乐信期间，陆勇主要贡献的是AI技术。2023年，乐信推出LexinGPT平台，在电销、客服、催收等场景实现AI全流程覆盖。

在DeepSeek出圈前，乐信很早就发现了其技术能力。今年，乐信成为首批将DeepSeek应用于金融行业的企业，打造了奇点模型。

陆勇的离职，对于乐信的战略影响不算小。2025年的两个季度，乐信在财报中都强调了AI技术。肖文杰特别提到，未来将在各项运营中部署人工智能以提高效率。

显然，电销、客服、催收等领域，都是人力成本的主要方面，通过AI功能代替一部分人力成本，一定程度上可以提高效率，增加收入的同时提高利润。

今年二季度，乐信的流程处理和维护成本为6.1亿元，同比大幅增长16.8%，这是乐信最大的营收成本。这部分业务能够进一步优化，对于乐信的利润会带来更大的确定性。

在业绩展望中，乐信特别提到，预计2025年全年的净利润将实现显著同比增长。相比于经营规模的提升，利润是乐信最有把握的选择。利润的提升也意味着管理层可以从中得到更多收益，这对于业务已经基本稳固的乐信，是眼前更现实的选择。