8月19日晚，小米集团发布了2025年第二季度财报。总体来看，增长很猛，惊喜不足。

为什么这么说呢？财报显示，小米集团第二季度总营收达到1160亿元，同比增长30.5%，这是其连续三个季度营收超千亿元。此外，经调整净利润为108亿元，同比增长75.4%。

分业务板块看，备受瞩目的智能电动汽车及AI等创新业务收入213亿元，同比增长234%。小米集团合伙人兼集团总裁卢伟冰在当晚的业绩电话会上称，下半年汽车业务有望实现单季盈利。

再看手机×AIoT分部，总收入947亿元，同比增长14.8%，依旧是小米集团的基本盘。但细看财报会发现，尽管IoT与生活消费产品、互联网服务及其他相关业务的收入在按部就班地提升，但其智能手机的收入却从上年同期的约465亿元下滑到455亿元左右。

截至2025年6月30日，小米集团上半年总营收为2272.49亿元，毛利为515亿元，均较上年同期增长不少，手中现金及现金等价物为360亿元，现金储备高达2359亿元。虽然粮仓充足是底气，但在等待汽车业务盈利的窗口期内，如何巩固手机业务的基本盘，守住这片不容有失的“战略腹地”，是小米集团下半年的关键。

01、汽车终于要赚钱了

作为小米第二款新车YU7系列发布后的财报，外界最关注的当数汽车业务在其中的表现。

这也是小米集团创始人雷军最在意的数据。他在个人微博上分享成绩单时，没有提及其他业务，独独点出了智能电动汽车及AI等创新业务。

其实财报出来前，看着小米YU7上市后18小时斩获超过24万辆的锁单——这个史无前例的成绩单，几乎没有人担忧这个车圈“新人”未来的生存问题。

2025年第二季度，小米汽车营收为206亿元，相比2024年第二季度的62亿元提升230.3%，主要靠交付量和单车平均售价的提升拉动。同时，经营亏损由2025年第一季度的5亿元，进一步收窄至3亿元。

按照上半年交付新车81302辆粗略计算，相当于每卖一辆车，小米亏损约0.37万元。2025年7月，在小米YU7开启整月交付后，小米汽车单月交付量突破3万辆大关，创下历史新高。单车平均售价被SU7 Ultra拉高，由2024年第二季度的228644元上升至2025年第二季度的253662元，同比提升10.9%。

在另一个重要指标单车毛利率上，小米汽车也创造了新高，达到26.4%，同比增长71.4%，环比增长13.8%。作为参照，2025年第一季度问界的毛利率为27.6%，理想是20.5%，比亚迪为20.1%，极氪是19.1%，特斯拉汽车业务则为16.2%。按照单车平均售价计算，小米的单车毛利可达6.7万元。

小米汽车可谓是极为特殊的存在。当不少友商和新势力还在为销量的生命线发愁时，最困扰雷军的却是如何让消费者尽快拿到爱车。在行业人士看来，小米汽车“盈利”只是时间问题，大家更看重其是否能够健康发展。

卢伟冰在财报电话会上表示，小米汽车坚决不参与价格战和内卷。“对我们来说，最重要的就是把手里的订单尽快地给用户交付出去，未来则要做好车型的开发。”他还透露，小米汽车将在2027年进军欧洲市场。

在卢伟冰看来，鉴于SU7、SU7 Ultra和YU7三款车型的成功，汽车业务有望在下半年实现单季度或单月的盈利，但也不能忽视整体累计投入。“2022年到2025年上半年，累计投入300多亿元。要实现累积盈利的话，还需要非常长的时间。现有的目标就是交付，坚定不移地把全年交付35万辆的目标完成。”

小米汽车App数据显示，目前SU7的预计交付时间为34周～41周，YU7则高达41周～58周，对产能依然是个挑战。易车App数据显示，2025年6~7月，YU7的累计交付量仅有8276辆，距离此前公布的超24万辆锁单量还有着不小的差距。

交付周期过长，难免会流失一些着急买车的消费者，也会给友商们留出充足的应变时间。就在小米财报公布当天，特斯拉宣布针对中国市场需求优化的Model Y L正式上市，33.9万元起，颇有针锋相对的意思。

不过，相比来自友商们的直接竞争压力，业内外更关注小米YU7的产能可否在第三季度得到释放，从而拉动小米汽车整体销量实现增长。这不仅可以尽可能地留住已经下单的消费者，也能通过规模效应继续摊薄成本，延续小米一贯的爆品模式。

02、手机业务下滑，大家电“养家”

等待汽车业务盈利之际，小米的手机、IoT、互联网服务等仍然要承担起“养家”的重任。然而，收入占比最高的手机业务在今年第二季度并不好过，“重担”全压在了IoT身上。

具体来看，第二季度小米智能手机业务收入455亿元，同比下滑2.1%，环比下滑10.1%。智能⼿机ASP（平均销售单价）由2024年第⼆季度的1103元/部下降⾄1073元/部。小米在财报中解释称，这主要是因为今年4月发布的REDMI A5系列导致境外市场ASP下滑。

此外，小米智能手机第二季度毛利率降至11.5%，低于上一季度的12.4%，也低于去年同期的12.1%。小米集团表示，这主要是公司在国内“618”大促期间增加促销力度，境外市场竞争加剧，以及毛利率较低的产品收入占比增加所致。

卢伟冰进一步解释道，今年整个内存市场价格的上涨比预期要高得多，加上刚果（金）的电池材料出口管制，且小米在上半年仅推出六款新品，预计第四季度小米手机的毛利率会有所回升。

在他看来，想要长期解决毛利率问题，小米还是要走高端路线，并强调对芯片、OS，以及AI三大项的投入。不过，也有一些消费者表示，今年上市的小米15 Ultra也有点拉胯。

事实上，从国内整个手机市场大盘来看，受到“国补高峰退潮”的影响，第二季度大家的日子都不好过。相对而言，在国内其他厂商出货量年增长率都为负数的情况下，小米出货量较去年同期仍有3%的上涨。

但Canalys数据显示，第二季度华为在国内的出货量同比上涨15%，以1220万部的出货量位居国内智能手机厂商出货量排行榜第一，市场份额达到18%。这意味着，华为的强势回归给国内其他厂商带来不小压力。

Canalys分析师钟晓磊告诉《财经天下》，第一季度小米、华为是国补的主要受益者，随着国补以及换机需求逐渐减弱，这两家受到的影响会大于其他厂商。另外，小米自身也有新品发布节奏的影响，第二季度中国市场上市的新品显著少于其他友商，这也导致环比有一定下滑。

尽管整体市场增速放缓，但上半年厂商们仍在不断推出新品、迭代自研技术，强化自身的竞争力。

其中，华为在5月19日发布的Nova14系列，是其首款搭载HarmonyOS 5.0的Nova产品，其“旗舰技术下放+精准刀法定价”的策略，使得该系列被称为中端市场的“质价比之王”。

vivo在X200、S30和Y300系列中陆续推出新品，OPPO也发布了旗舰机型Find X8 Pro、小屏轻旗舰Reno14 Pro，荣耀则发布了定位电竞旗舰的GT Pro、面向年轻一代的荣耀400、高端折叠屏Magic V4。

国产厂商们纷纷通过扩大产品线以覆盖更广泛的消费群体。在激烈的市场竞争中，小米不得不采取更激进的定价策略，高端化战略难免受阻。

“去年底、今年初，行业对整个手机大盘发展情况抱有乐观态度，但打完半年市场后发现，大盘增长并未达到预期。当行业进货量变多，自然会发生价格战。”卢伟冰坦言。

钟晓磊也认为，国内大盘目前已经进入存量市场，年初大家比较乐观的原因来自于国补，但从上半年的实际表现来看，国补带来的刺激并不大，今年预计还是横盘微增。

因此卢伟冰预计，下半年市场将更加理性，但整体增长数据将会是零增长或非常微小的增长。

在这样的判断下，小米集团将今年手机销量目标修正为1.75亿部左右，侧重于产品结构的优化与ASP的提升。

尽管在国内市场表现不及大众预期，但小米手机在海外市场却混得“风生水起”。

Canalys数据显示，2025年第二季度，小米全球智能手机出货量排名第三，市场份额为14.7%。其中，小米在东南亚地区出货量排名第一，市场份额为18.9%，时隔4年再次登顶；在欧洲地区小米出货量排名第二，市场份额达23.4%；在中东和拉美地区排名第二，市场份额分别为18.7%、19.6%；在非洲市场排名第三，市场份额为14.4%。

需要注意的是，除了欧洲地区，小米在海外其他市场销售的机型仍以中低端为主。有行业内人士曾向《财经天下》表示，“海外做高端市场，本身体量就有限，除了欧美市场，还是以低端为主”。

在手机业务下滑之际，IoT展现了其作为“现金奶牛”的责任，给出了亮眼的成绩。

第二季度，小米IoT与生活消费产品业务收入387亿元，同比增长44.7%，创历史新高。毛利率达到22.5%，同比提升2.8%。

究其增长源，智能大家电功不可没，这部分收入同比增长66.2%，创历史新高，环比增长133.7%，其增长速度，远远超过了手机业务。

其中，空调出货量超540万台，同比增速超过60%。此前，市场上曾有传闻，小米空调线上销售排名第一。在财报电话会上，卢伟冰再次辟谣这个“甜蜜的烦恼”，并略显“凡尔赛”地表示，“今年空调行业的价格战比较激烈，但我们的单价又涨了200元左右。”

除了空调，小米的其他IoT品类，包括冰箱、洗衣机、可穿戴产品、平板、笔记本都有不错的增长。

03、全力押注AI

自去年年底以来，小米的AI战略越发明显。今年第一季度财报中，AI的含量明显提升，到了第二季度，小米在AI方面的投入力度明显增大。

小米在今年4月底发布的开源多模态大模型Xiaomi MiMo-VL-7B，在数学推理（AIME 24-25）和代码竞赛（LiveCodeBench v5）公开测评集上，以7B的参数规模，超越了OpenAI的闭源推理模型o1-mini和阿里Qwen更大规模的开源推理模型QwQ-32B-Preview，实现了“以小搏大”的能力。

7月，小米更是宣布其AI团队的两篇论文入选计算机视觉国际大会ICCV 2025。

计算机视觉国际大会ICCV与国际计算机视觉与模式识别会议CVPR、欧洲计算机视觉国际会议ECCV，并称为计算机视觉领域世界三大顶级学术会议，每两年举办一次，学术影响力极高。

小米的两篇论文各有创新性突破：视频理解大模型核心技术Q-frame，创新推出行业首个动态帧选择与分辨率自适应框架，由小米AI团队全面自研；持续学习框架Analytic Subspace Routing (Any-SSR)，解决了该领域的核心难题——“灾难性遗忘”，由小米AI团队和华南理工大学联合攻关。

这两篇论文的入选和MiMo-VL-7B所获得的成绩，无疑体现出了小米在基座大模型领域的长期投入与落地能力。一举扭转了此前外界对于“小米AI实力不够硬”的印象。

事实上，小米在AI和大模型方面的发力早有迹可循。

去年年底，市场上便传闻雷军亲自重金招揽“AI天才少女”、DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉，让其领导小米AI大模型团队。

在此之前，小米对AI和大模型的态度一向比较“暧昧”。

2023年，卢伟冰曾表示，小米不会研究通用大语言模型，且小米研发大模型的思考点，是如何与具体业务结合起来，并将其转化为业务成果。

小米甚至不排除放弃自研大模型的计划。卢伟冰表示，小米可能通过投资外部项目，布局大模型赛道，或者引进第三方大模型产品，融入小米产品体系。

彼时，同步还在造车、研发玄戒芯片的小米，要优先保住“现金王”在成本上的考虑。

但随着各家厂商芯片算力的不断提升，AI Agent与手机硬件的融合已势不可挡。特别是随着国产手机价格迈过4000元大关，有无AI的加持，将成为区别手机高低端的关键。

在这一背景下，小米手机如果不在AI上挖深护城河，其高端化战略必将面临巨大挑战。

对于小米的“人车家”全生态来说，手机业务冲高端亟须的差异化、大众对汽车辅助智能驾驶的需求、AI眼镜风口的兴起以及智能家电市场的火热，都意味着小米必须将AI作为当前最重要的战略，讲出新故事。

在解决了SU 7上市和玄戒芯片的研发后，小米终于可以把AI提上日程。

去年年底，小米已搭建了自己的GPU万卡集群，并持续提升算力储备，为大模型研发提供更充分的算力供给。卢伟冰表示，今年预计研发投入在300亿元，其中25%左右的预算将用于AI研发。

（作者 |林小葵 石页，编辑 |田梦，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）