命运，终得自己掌舵！

有些企业，自身努力再多，有时也抵不过客户在需求端的一次转身。

这一点，苹果供应链的代工巨头们或许就颇有感触，毕竟大客户依赖、低毛利的紧箍咒，让它们的业绩很大程度上悬于苹果等大客户能给多少订单。

也是这种受制于人的被动，如今正驱动着这些企业纷纷寻求转型之道，只为给自己多系一条安全绳，在激烈的竞争中争得一些主动权。

比如，立讯精密将其精密制造能力平移到毛利率相对更高的汽车电子领域，2024年，其汽车互联产品实现了营收137.6亿元，同比蹿升了48.73%。

又如，歌尔股份从声学出发，一路延伸到光学与精密零部件，把麦克风、扬声器的经验搬进VR/AR头显，还在为下一波交互储备产能。

但要说转型步伐最具突破性的，还得是工业富联。

自从ChatGPT引燃生成式AI开始，全球科技巨头加快了AI方面的资本投入，带动AI服务器需求猛涨。2024年，微软、亚马逊、谷歌和meta的合计AI服务器采购量同比翻了一倍之多。

工业富联也是迅速抓住了这一机遇，甚至借势重塑了自己的收入结构！

我们知道，早在2017年，工业富联就伴随海外芯片巨头共同推进AI服务器的迭代研发，如今科技巨头持续进行算力角逐，便随之带动了工业富联服务器产品的订单大幅增加。

2024年，公司主要做通用服务器和AI服务器的云计算业务狂揽3194亿元，同比增长了64.38%，首次超过通信及移动网络设备业务成为第一大收入来源，收入比例达52.43%。

进一步来看，2024年工业富联卖给云服务商的高性能计算服务器及AI服务器营收同比猛增80%，占服务器总收入的一半以上，连向品牌商交付的AI服务器营收增幅也超过了70%。

而且，就在工业富联近期公布的2025年半年报中显示，其AI服务器产品的这一增长趋势仍在强化。

2025年上半年，工业富联AI服务器的营收再次同比增长超过60%，在云计算业务中的收入占比也从2024年的38%增至了45%！

AI服务器的强劲表现，也带动工业富联在2025年上半年的营收和净利润分别实现3608亿元、121.1亿元，同比增速分别达到35.58%、38.61%。

更关键的是，这一增长并未见顶，两个数据就能说明。

一个是存货。

2025年半年报显示，工业富联的存货金额为1229亿元，较2024年底的852.7亿元增长了44.13%，占掉了公司三成以上的家底。

这些存货中原材料占最大头，2025年上半年达到642.71亿元，比2024年底增长了84.05%，可见工业富联正在为了交付订单进行原材料储备，现阶段产品的销路比较顺畅。

而且，对此工业富联也并未遮掩，在财报中明确表示，其存货的增长主要就是因为服务器订单大幅增长，使得备货增加所致。

一个是合同负债。

合同负债相当于客户的预付款，一定程度上可以反映公司的订单情况。

截至2025年6月底，工业富联的合同负债金额达到20.08亿元，比2024年底的3.5亿元猛增了474.32%！客户愿意提前打款，也映射出公司的订单可见度还是比较高的。

不过，代工这门生意，不只是接单生产那么简单。

服务器代工的商业模式拆开来，可以有两个维度划分。

一个是OEM，就是完全代工，按照客户提供的图纸照单生产；

一个是ODM，需要配合客户的规格、芯片等进行研发设计，从散热、供电到板卡布线等全程协同，最终再交付整机。

工业富联属于第二种，而且为了站稳脚跟，工业富联每年都要投入超100亿元的研发费用，2024年达到106.3亿元，约是净利润的50%。

2025年半年报显示，工业富联已经实现了对海外芯片巨头GB200这一机柜级AI服务器的量产，并处于持续爬坡阶段。而这一成果或许就是公司大手笔投入研发的硬核证明。

那么，工业富联的命运，真就能自己把控了吗？

只怕也没有那么容易。

毕竟，像服务器里边的处理器、内存和显卡等主要设备还得依赖外部采购，所以即便工业富联的代工深度够深，本质上还是对组装工艺的优化，产品难以向上取得更高的溢价。

再加上，工业富联的下游客户都是议价能力强势的云计算龙头、互联网公司，就导致其产品的附加值和利润率都不高。

数据显示，多年来，工业富联云计算业务的毛利率一直在5%上下游荡，低于通讯及移动网络设备业务的10%左右。

而且随着工业富联低毛利的云计算业务的营收比例逐步扩大，公司整体的毛利率也被进一步拉低，2025年上半年降到了6.6%，比2024年底减少了0.68个百分点，盈利压力肉眼可见。

那么，工业富联倚仗什么走下去？

答案很现实，既然赚不了厚利，那就拼规模！

如今，工业富联在高端制造能力上已做好了产能储备，2025年，公司预计其AI服务器整机的年产能规划可达100万台的级别。

与此同时，由于高功耗的机柜级AI服务器有搭配液冷的刚性需求，所以能否大规模、高良率地量产液冷整机柜也很重要，而工业富联已经在全球布局了11条液冷专线。

这一难以复制的规模化产能优势，就使得工业富联能够在全球巨头们的算力竞赛中，具备持续斩获订单的能力。

当然，工业富联也有持续的产能加码，截至2025年6月底，其在云计算领域仍有21.66亿元的在建工程。这些产能储备，也是公司在为承接AI算力需求铺平道路。

最后，总结一下。

如今的工业富联，已经逐步把自身的命运从依赖苹果产业链，转向嵌入全球算力的底座。

即便服务器代工的利润微薄，也仍是工业富联为搏击AI未来所押下的关键筹码！