作者| 娱乐独角兽 赤木瓶子

在线音乐的下半场正深入情绪经济的新战场。

腾讯音乐这边，在线音乐业务几乎没有悬念的再上分。腾讯音乐2025年第二季度总收入为84.4亿元，同比增长17.9%，调整后净利润为26.4亿元，同比增长33.0%。其中，在线音乐服务收入同比增长26.4%至68.5亿元。

网易云音乐的业绩公告也给出了一组反差数字：网易云音乐2025年上半年营收为38.27亿元，同比下降6%，期内利润却达到18.82亿元，同比飙涨132.4%，经调整净利润为19.46亿元，同比去年的8.81亿增长121.0%。哪怕整体收入略缩水，情绪消费反而更赚钱了。

有趣的是，在以腾讯音乐为主的音乐平台守好基本盘的同时，流媒体的玩法又下一城，这届用户不只要听歌、沉浸，还要与爱豆深度交互。与之相对，在线音乐平台正形成以在线音乐服务为主，以围绕核心业务的用户娱乐体验为辅的基础打法。

尽管在线音乐躲不开持续伴随的营收压力，但在内容和订阅收入的双重驱动下，平台的盈利模式和业务拓展方向正在不断变化，但在2025年，这一趋势指向了三个关键词：K-POP、演出、粉丝运营。当情绪经济成为增收核心动力，究竟是电子鸦片还是新战场？

从音乐内容到追星产品，韩流正成下一赛点？

韩流显然正成为2025年在线音乐的关键字。对于腾讯音乐而言，是要迅速创造起内容优势，于是今年以来，无论是成为SM 娱乐第二大股东，还是在第二季度首次与 The Black Label 和 H MUSIC 达成战略合作、持续加码 K-POP，本质上都是在强化内容壁垒。

THE BLACK LABEL由YG前制作人Teddy(朴洪俊)于2016年建立，旗下有BigBang成员太阳、朴彩英、演员朴宝剑等艺人，均在国内拥有较强的受众粘性。在华语音乐领域，腾讯音乐和汪峰续约，与G Nation继续达成深度战略合作，进行一些强化版权的基础动作。始终围绕丰富平台的内容品类，提升用户的忠诚度与付费意愿。

而推出Bubble粉丝私密互动社区、捆绑明星周边、演唱会优先购等权益，则是把追星做成了高附加值服务。毕竟，拥有成熟偶像制造工业的韩圈，也在国内吸引了不少高粘性、高忠诚度的垂类受众。

与之相对，网易云音乐也没有放缓步伐，迅速与RBW、StarShip Entertainment等知名K-POP唱片公司达成版权协议，引入旗下艺人及组合的作品，丰富平台的K-POP内容库。

免费提前听、提前购票、小卡生意等摸准了乐迷诉求的权益，都成为听众情绪消费的重要契机。比如为超级会员提供数字专辑免费畅听，如林俊杰与A-Lin合作的《在月蚀里抱紧我》、蔡依林的《Pleasure》等，提供热门演唱会如G-DRAGON权志龙的门票优先购权益，在演出市场卷之又卷的当下，优先购票的权益再实在不过。

另外，其还将小卡生意融入了乐迷对艺人的收藏需求中，腾讯音乐携手檀健次、汪苏泷等艺人推出系列星光卡，试图呼应乐迷的收藏需求。

在财报中，腾讯音乐和网易云音乐都解释了背后增长的原因。腾讯音乐方面，通过创新平台功能和服务权益，推出了多样化的新功能和互动玩法，增强了用户的沉浸感和音娱体验，从而有效促进了音乐消费的增长。

2025年上半年，腾讯音乐依托当燃好听和不凡现场两大自有演出品牌，为近百组腾讯音乐人创造超300场线下演出机会。这些演出不仅为音乐人提供了成长空间，还为粉丝带来了更多与偶像互动的机会，增强了用户的情感联结和忠诚度。

与此同时，网易云音乐也加强了对独立音乐人的扶持。截至2025年6月，平台注册的独立音乐人已超过81.9万名，上传音乐曲目超过480万首。这些原创内容的涌现，展现了平台在打造多元化音乐内容上的强大竞争力，也为平台吸引了大量年轻用户和独立艺术家的支持。

难以忽视的是粉丝经济、社群经济的力量，正推动着在线音乐平台的商业模式发生深刻变革。腾讯音乐本季度与DearU合作，在QQ音乐推出了互动社区bubble。这是一个简单粗暴的饭圈软件，功能简单，情绪传递却格外直接，能够让粉丝添加爱豆帐号并与之进行私密互动，增加用户的参与感和情感联系。添加某位艺人的bubble账号，自然是需要开通该艺人的bubble服务，在QQ音乐上连续包月售价28元。

尽管该功能上线后出现了一些用户反馈问题，但其本质是通过粉丝的个性化体验，深度激活用户粘性。Bubble是韩国 DearU公司旗下的软件，而DearU公司是SM 娱乐的子公司，在成为其第二大股东后，腾讯音乐也将这一粉丝经济利器沿用过来。从市场表现来看，上线后出现不少水土不服问题，比如有网友吐槽在和偶像沟通的过程中，系统自带的翻译失灵，让自己根本搞不懂意思。

网易云音乐则更多采取兴趣社群的运营模式。比如，推出小灯泡、DeepSeek锐评红心歌单、神光模式播放器等全新产品功能，持续优化用户体验。财报披露用户活跃度、App端听歌时长均得益于此。