智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，海外AI模型迭代、云服务与硬件需求、上层应用共振式爆发。国内受限于市场环境展现出不同特征，B端企业数据治理基础相对薄弱，商业化聚焦于Pre-AI阶段与垂直场景降本增效;C端市场在互联网巨头主导下目前仍以免费为主，但以图片编辑、视频生成为代表的内容创作产品通过出海已实现了一定商业化价值，建议关注：1)Pre-AI的收入率先落地，推荐OA+ERP环节。2)部分细分垂直场景AI收入更快。3)本地推理逐步起量。

中信建投主要观点如下：

海外AI商业化路径清晰，模型迭代与应用爆发共振

近年来，海外头部模型持续迭代，多模态、长文本及代码能力屡创新高。应用层随之迎来爆发式增长，ChatGPT等代表性应用的MAU增速远超传统软件的增长曲线。同时，模型厂商与应用厂商的ARR均呈现指数级增长态势，商业模式已得到初步验证。

AI时代海外科技巨头营收超额增长，软硬协同发展

AI时代下北美科技企业营收较宏观经济及其他行业呈现出明显超额增长。硬件端算力产业链持续受益;云厂商Capex及云业务收入加速反映AI带来强劲需求;软件侧，B端垂直应用场景商业化更快，C端企业多将AI应用于提升产品性能或降低成本。

Pre-AI+场景交付在国内B端率先落地

鉴于国内企业数据治理基础相对薄弱，AI商业化路径首先体现在Pre-AI阶段。同时，在HR、财税等具有明确降本增效需求的垂直场景，AI应用已快速落地并产生收入。

国内C端AI市场由大厂主导，出海企业商业化更快

国内大厂广泛布局多模态、Agent、AI编程等泛C端AI应用，且受用户付费习惯影响多采取免费模式以抢占市场。整体而言，当前率先实现商业化的企业多面向海外市场，且以图像编辑、视频生成产品为主。