本文时代周报 作者：张汀雯

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近期股价持续突破历史新高的洛阳钼业（603993.SH/3993.HK）交出了一份“收入降、利润增”的半年成绩单。

不过受今年刚果（金）钴禁令影响，其钴销量出现下降。截至目前，刚果（金）的钴出口禁令仍未结束。

对此，8月25日，洛阳钼业在业绩说明会上表示，在当今的地缘政治格局下，相关国家对关键金属的管制已成为普遍现象。这将纳入到公司未来发展的整体考量范围中。

而对于未来的并购计划，洛阳钼业称，未来要形成铜和黄金两极格局，钼、钨等小金属品种择机进行扩张。

今日收盘，洛阳钼业报12.08元/股，收涨8.73%。今年以来，洛阳钼业股价已累计涨超80%，现市值已超2500亿元。

营收下滑却盈利高增

今年上半年，洛阳钼业实现营收947.73亿元，同比下滑7.83%。主要因贸易业务板块收入下滑所致。但其归母净利润却再创同期历史新高，为86.71亿元，同比增长60.07%。

营收收缩却盈利高增，这主要得益于其主要产品价格上涨及有效成本管控。

今年以来，铜、钴、钼价格联袂上行。受益于行情走高，洛阳钼业今年上半年的铜、钴、钼毛利率分别实现了同比增加1.27、19.66、4.45个百分点。

此外，在洛阳钼业持续推进成本控制的力度下，今年上半年，其营业成本为747.27亿元，同比下降10.96%。其中，财务费用大幅下降43.99%。

分矿区看，TFM和KFM优化工艺流程，开展数智化微创新等；中国区优化药剂研究等，钼、钨选矿回收率提升，钼铁成本下降；洛阳钼业巴西大宗物资、物流服务和工程服务采购等支出同比下降，BVFR厂和BV厂回收率也创历年来最好水平。

值得一提的是，2025年上半年，洛阳钼业经营性现金流持续稳健，为120.09亿元。同比增长11.40%。截至上半年末，资产负债率为50.15%，同比下降9.01个百分点。

对于下半年的重点发力方向，8月25日，洛阳钼业向时代周报表示，将持续推动组织架构升级和管理水平提升；加强精细化管理和技术创新，包括加速提升铜钴板块运营效率，聚焦钼钨板块技术创新等；加速新项目开发。

并购将聚焦多品种、多国家、多阶段

产量方面，洛阳钼业各产品产量上半年全部达成规划目标，实现时间过半任务超半。

其中，产铜35.36万吨，同比增长约12.68%。叠加铜价上涨，洛阳钼业实现铜矿山端营业收入为257.18亿元，占比矿山端整体约65%；产钴6.11万吨，同比增长约13.05%。钼、钨、铌、磷肥等产品产量均超过年度目标的50%。

不过在产量上涨的同时，其钴销量出现下降，主要受今年刚果（金）钴禁令影响。截至目前，刚果（金）的钴出口禁令仍未结束。

对此，8月25日，洛阳钼业在业绩说明会上表示，在当今的地缘政治格局下，相关国家对关键金属的管制已成为普遍现象。这将纳入到公司未来发展的整体考量范围中。就钴的生产而言，公司未来将结合当地的政策实际，妥善地做资源释放，以实现钴价值的最大化。

洛阳钼业在刚果（金）的重要矿山——TFM和KFM在上半年实现营收314.46亿元，同比增长29.05%，营业成本141.12亿元。

此前，洛阳钼业设定了未来产铜80万吨~100万吨的目标。基于此，洛阳钼业正有序推进TFM和KFM新增产能的扩建。当前，TFM完成相关勘探矿体的地质建模工作，KFM二期工程积极筹备中。

除铜、钴外，今年，洛阳钼业还重点拓展黄金资源。6月，洛阳钼业宣布完成对Lumina Gold的收购交易，从而获得厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos Project）100%股权，资源版图新增黄金，计划于2029年投产。

截至2025年6月底，洛阳钼业还拥有317.69亿元的在手货币资金，为下一轮扩张备足“弹药”。

对于未来的并购计划，洛阳钼业也在今日的业绩说明会上表示，将向以下三个方向发展，一是多品种，形成铜和黄金两极格局，钼、钨等小金属品种择机进行扩张；二是多国家，积极在主要的矿产区域寻找合适的标的，全力形成协同效应，包括非洲、南美等；三是多阶段，基于此前的实践，既会考虑在产项目，也会关注绿色项目。同时，将针对现有项目进行扩产与规划。