作者 |金角财经 温颖颖

谁会担心自己的业绩太过耀眼？BOSS 直聘大概算一个。

在经历了持续两年的两位数增长后，2025年二季度，BOSS直聘的营收增速放缓，同比上涨9.7%，是两年多来的最低增速，也是首次个位数的增幅。

不过，BOSS直聘创始人、董事长兼CEO赵鹏在在二季度财报会上表示，今年第二季度，招聘市场需求回暖，供需关系持续改善。

一边是自身增速下滑，一边是招聘需求回暖，这样的解释似乎有助于淡化工作越难找，BOSS 直聘越赚钱的舆论标签。

更耐人寻味的，是一个月前的资本运作。

今年7月，BOSS直聘完成了2022年港股上市以来的首次在港增发，共增发3450万股，募资22亿港元。这次增发的特殊之处在于，拿出了10%的份额，即300万股，开放给了个人投资者，即散户。

结果相当热闹，国际配售超额认购逾 3 倍。公开数据显示，在新股发售前的 10 个交易日，BOSS 直聘-W 日均成交量仅约 7000 股；上市交易后的 27 个交易日，日均成交量暴增至 67.8 万股。毫无疑问，这批参与定增的散户赚到了，也帮公司在资本市场刷了一波口碑。

但有几处吊诡的细节，隐隐透露出，此次增发或许没这么简单。

首先，企业增发通常是为了解决资金压力，但截至2025年6月30日，BOSS直聘账面上的现金、现金等价物、短期定期存款和短期投资合计160.22 亿元人民币（22.37 亿美元），创近年新高，显然不差钱。

其次，定增通常只面向机构投资者，原因是周期长、风险大。而这次的发售价仅 78 港元/股，每手100股，入场费不到7880港元，散户也能轻松参与。

而且，BOSS直聘不是第一天过上这样的好日子了。过去两年，其净利润同比暴增925%和44.2%，营收同比增长也高达32%和23.6%。

强劲的盈利能力直接推高了股价。从2024年12月起，BOSS 直聘-W进入趋势性反弹行情，截至2025年6 底累计上涨逾 40%；进入 8 月以来，股价已涨超20%。

但考虑到BOSS直聘因历史原因而形成的股权集中，收获上涨红利的普通投资者可能确实不多，这让创始人赵鹏的话听上去也有些道理。

今年以来，港股整体表现转好，中美关系近期有所缓和，那么此时面向散户增发颇有一点发彩票的意思。2014-2020年间，BOSS直聘累计融资6次，融资总金额达数十亿元人民币，而只有这一次不图钱，只图回馈大众。

不过这个世界上没有无缘无故的恨，也没有无缘无故的爱。BOSS直聘的撒钱行为，也有说不通的地方。

比如仅给散户10%的份额，能增加多少流动性呢？退一步来说，3.2%的股票增发比例已经很低了，几乎不会对公司股本造成稀释，意味着不会对股东架构、公司重大事项的决策带来影响。

更重要的是，如果结合BOSS直聘如今在公众心中的形象来看，如此反常讨好的增发可能有着更深层次的考虑。

两头挣钱

在招聘市场上，企业和求职者都有淡季，但BOSS直聘的赚钱节奏从来没有淡季。

先来看看BOSS直聘是怎么赚钱的。

2025上半年，BOSS直聘来自企业客户的收入达39.79亿，占总收入的比重达98.8%。期内，BOSS直聘付费企业客户数为650万，同比上涨10.2%。

简单来说，企业主是BOSS直聘的主要收入来源，尤其是以中小企业主为支柱根据企业贡献的收入，BOSS直聘将企业客户分为KA客户（5万元及以上）、中型客户（5000元~5万元之间）、小型客户（5000元以下）。

2025年上半年，中小型客户累计给BOSS直聘贡献了30亿元营收、占总营收的74.8%。

中小企业主愿意付费，是因为BOSS直聘巧妙切中了其痛处招聘预算低、吸引力不及大型企业。

BOSS直聘推出了VIP账号、竞招职位、曝光刷新卡等付费服务或道具。据网络搜索，BOSS直聘一个企业端账号的收费是4800元，每发布一条职位信息的费用是5元；每个账号只能发布5个竞招岗位（热度高竞争激烈的岗位），超出后每增加一个需支付158元。

而且，屡屡陷入变相涨价的争议。

早在2021年赴美上市前夕，BOSS直聘就被指通过削弱原功能的使用体验，引导用户使用付费功能。据当年的报道，平台原有的关键词搜索功能被下线，HR只能通过信息流推荐筛选简历，但由于推荐算法精准度低，引发用户吐槽：看IOS开发的职位，推荐一堆Android开发的同学来。我要招全职，却全给我推大二、大三的在校生。

另有HR网友则表示，BOSS直聘的套餐费用也不透明，去年我们公司的账号年费是1.2万元，今年却要1.6万元。金角财经用两个账号测试后发现，购买同样的招聘服务，A账号要付128元，B账号却要付198元；手机端的价格为78元，电脑端则要128元。

微博、抖音等社媒平台上，网友对BOSS直聘的描述，不乏搜索不精准打招呼无人理乱推企业等内容。

据《DT商业观察》统计，截至2024年6月18日，小红书的BOSS直聘的笔记相关笔记阅读量TOP10中，超过一半是表达不满情的，比如《BOSS直聘都这么搞笑的吗》预估阅读量72.7万、《用BOSS直聘，错过了太多双休好工作》预估阅读量40万。