中国证监会国际合作司发布关于BUTONG GROUP（不同集团）境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过16,188,600股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

不同集团，这个中高端育儿产品品牌，如今在市场上可谓风头正劲。按2024年GMV计，BeBeBus在中高端耐用型育儿产品品牌中排名第一。然而，在其光鲜业绩的背后，却潜藏着一些不容忽视的经营规范问题。

关联交易疑云：是正常商业往来还是利益输送？

不同集团的前身为布童科技。从招股书披露的信息来看，广州融慧与布童科技之间的关系颇为微妙。广州融慧的实际控制人是现任执行董事兼联席公司秘书颜栋先生的配偶。依据《公司法》中关于人员关联关系的规定，这使得二者极有可能构成潜在“关联方”。

2020年4月至2021年3月期间，布童科技委托广州融慧提供一系列咨询服务，服务费为150万元，最终以汪先生将布童科技注册资本中7.5万元转让给广州融慧的方式结算。但这里面存在诸多疑点，首先，150万元的咨询费是否符合市场公允价？同类战略咨询、上市筹备服务的市场报价究竟如何？其次，以7.5万元注册资本转让来结算服务费，其股权价值与服务费是否等价？2020年11月布童科技完成A轮融资后估值约3亿元，按此计算，7.5万元对应的价值约为750万元。再者，2020年5月，汪蔚将公司2.5%的未实缴股份以0对价转让给广州融慧，而2021年1月，广州融慧又将这部分股权转让给汪蔚，交易对价为1442万元，大半年时间广州融慧获利1400多万。这一系列操作很难不让人对是否存在利益输送产生怀疑。

社保问题：合规之路上的绊脚石

除了关联交易问题，不同集团的社保缴纳情况也令人堪忧。公司在招股书中坦承，在往绩记录期间，并未为员工全额支付社会保险及住房公积金供款。2022年、2023年及2024年以及截至2025年6月30日止六个月，社会保险及住房公积金供款的总缺额分别为590万元、770万元、940万元及540万元。

根据《社会保险法》，未足额缴纳社保的企业将面临责令限期补缴，并按日加收0.05%的滞纳金，逾期未缴者还可能面临欠缴金额1-3倍的罚款。尽管公司称目前不知是否涉及劳资纠纷或者投诉，但潜在的风险始终存在。一旦被责令补缴和罚款，这无疑会给公司带来不小的财务压力，甚至可能影响公司的声誉和市场形象。

未来走向何方：风险与机遇的十字路口

从业务角度看，不同集团的业绩确实可圈可点，其从四大核心产品延展到四大关键场景，市场拓展似乎顺风顺水。但关联交易和社保合规这两大问题，如同悬在公司头上的达摩克利斯之剑。

如果不同集团能够妥善解决关联交易的质疑，比如提供充分的证据证明交易的公允性和必要性，完善相关程序的披露，或许能在一定程度上打消投资者的疑虑。而对于社保问题，及时补缴欠款，建立健全合规的社保缴纳制度，是避免后续风险的关键。

大力财经认为，不同集团必须正视这些潜在风险，以透明、合规的方式经营，才能真正实现可持续发展。否则，这些问题可能会成为其上市之路以及未来发展的重大阻碍。当下的问题是，不同集团能否在上市前将这些风险隐患彻底清除，以全新的姿态迎接市场的考验？如果不能，又将如何应对投资者的信心危机和监管层的审视？这不仅是不同集团需要思考的问题，也是整个资本市场关注的焦点。