如今在人工智能（AI）热潮驱动的资本市场中，仅仅“符合预期”已然不够。作为定制芯片（ASIC）领域的关键参与者，迈威尔科技最新公布的业绩和展望未能超越华尔街的高期望，导致其股价在盘后交易中大幅下挫。

8月28日，定制芯片巨头迈威尔科技公布的二季度业绩营收达到创纪录的20.1亿美元，同比增长58%，但仅符合华尔街预期。该公司调整后每股收益67美分，同样与分析师预期持平。

更令投资者失望的是其对未来的展望。公司给出的第三季度营收指引中值约为20.6亿美元，略低于分析师预期的21.1亿美元，未能提供投资者渴望的“业绩上行”信号。

尽管首席执行官Matt Murphy强调公司在AI定制芯片和电光产品方面需求强劲，并称"定制AI设计活动处于历史最高水平"，但市场显然寄予了更高期望，周四盘后股价大跌11.28%，今年以来已累计下跌超30%。

战略聚焦AI，季度指引波动

在财报电话会议上，Matt Murphy透露，公司上一季度完成了汽车以太网业务的剥离，此举旨在使其“更灵活地”继续股票回购计划，并将更多资本投入其技术平台。他表示：

此次剥离符合我们的战略，即通过有目的地将我们的投资从其他终端市场转向数据中心，从而专注于我们面前巨大的AI机遇。

他补充说，公司的数据中心部门目前贡献了总收入的四分之三。从第三季度开始，迈威尔将把非数据中心的终端市场合并为一个终端市场进行报告。

对于业绩指引的波动，Murphy解释称，公司定制芯片业务的增长预计将是“非线性”的。这意味着该业务在第三季度可能表现平平，但在第四季度将“大幅走强”。

当被分析师问及定制业务指引的“波动性”时，他回应称这“并不罕见”，并预计公司的光模块业务在下个季度将表现强劲，有助于支撑整体营收趋势。

此外，公司更新了其第二季度的定制设计成果，目前拥有18个多代XPU和出口附加插槽，以及“超过50个新的潜在机会”，据称其生命周期内的潜在收入估计可达750亿美元。

迈威尔将与其定制芯片配合使用的协处理器和互连等非处理器组件称为“XPU attach”。

高估值下的“容错空间”收窄

分析师认为，市场的剧烈反应根源在于AI概念股此前积累的过高期望。

Zacks投研的股票策略师Ethan Feller在财报发布前表示：

该股今年以来的下跌反映了AI芯片股中内含的高期望、年初时被拉升的估值使其几乎没有犯错的余地。

尽管如此，Feller认为，由于其为超大规模数据中心提供的ASIC芯片，以及在网络和云基础设施领域的机遇，该芯片公司“仍然是参与AI热潮的一个有吸引力的标的”。

摩根士丹利的分析师则在报告发布前指出，他们预计迈威尔会面临短期供应问题，但同时认为：

该公司用于数据中心高速数据传输的光学解决方案业务，比普遍认为的要更强大，并且比其ASIC业务更持久、利润率更高。

对于投资者此前高度关注的与亚马逊AWS的合作，摩根士丹利分析师评论称：

关于Trainium 3（亚马逊下一代AI训练芯片）的争论可能会持续，但我们相信已经度过了泡沫的阶段，预计其ASIC业务收入将稳步增长。

他们认为，迈威尔可以通过利润率更高的“XPU attach”项目与亚马逊共同成长。