阡陌说

我又筛选了一下主动型基金：截至2025年8月22日收盘，要求基金经理上任满3000天，基金类型是偏股混合型、普通股票型、灵活配置型三种，基金经理任职以来的年化回报超10%，任期最大回撤控制在小于-40%，近五年相较于业绩基准的超额回报大于50%，全市场满足条件的只有六位基金经理。

将上榜的基金多份额仅保留A类，合计有7只基金，我将它们按照基金经理任职以来的回报由高到低排序如下，上榜的有吴国清、莫海波、刘元海、刘旭、王平和周云，其中周云有两只上榜。

数据WIND，截至2025年8月22日，历史业绩不预示未来走势

简单对比一下它们：

我们看基金经理布局的申万一级行业，截至2025年6月30日，7只基金布局的行业展示如下（目前只披露了二季报，而不是中报，统计的应该是前十大重仓股而不是全部持仓），我将持仓占比大于20%的以橘色做了标识，介于10%-20%的以黄色做了标识。

数据WIND，截至2025年6月30日，重仓行业展示不构成投资建议

吴国清的前海开源沪港深核心资源混合A当前聚焦在了有色金属行业，且行业集中度较高，权重高达68.40%。

莫海波的万家新兴蓝筹A当前聚焦在了电子、通信和计算机，且对电子、通信是比较侧重的，可以看出基金当前的风格是科技成长风格。

刘元海的东吴移动互联混合A当前也聚焦在了电子、通信等行业，这一点和莫海波倒是有点类似，也是科技成长风格。

刘旭的大成高鑫股票A在行业集中度方面相较于吴国清、莫海波、刘元海就下降了很多，目前相对比较看好家用电器、通信等板块。

王平、周云是那种行业持仓相对比较分散的基金经理，这种基金个人觉得相对来说比较适合作为底仓

——这里有必要提一下，王平的招商量化精选业绩基准对标的是中证500指数，周云的东方红京东大数据A业绩基准对标的是中证800指数，东方红新动力A业绩基准对标的是沪深300指数，所以从业绩基准来看，风格方面可能稍有一些不同。

值得一提的是，周云长达九年多的任期里最大回撤仅-26.93%，作为对比，虽然三位基金经理行业配置相对都比较均衡，刘旭的任期（上任于2015年7月29日）最大回撤是-30.76%（上任在牛市暴跌时，数据方面稍有吃亏），王平的任期（上任于2016年3月15日）最大回撤是-37.50%。可见周云的最大回撤控制得还是很优秀的。

本文就再次聚焦周云，给大家介绍一下他。

一、九年里有八年战胜沪深300

周云是东方红资产管理的公募基金经理，清华大学生物学博士出身，2008年加入东方红，从研究员一路成长为权益投资一部总经理，管理多只基金产品。他的投资风格以价值投资为核心，擅长逆向布局，行业配置分散，换手率低。

我去查看了他的投资经理指数（见下图），截至2025年8月22日，其近一年涨幅41.86%，同期沪深300指数涨幅32.14%；近两年涨幅27.62%，同期沪深300涨幅16.49%；近三年涨幅33.57%，同期沪深300涨幅4.70%……其业绩大幅度跑赢了沪深300指数。

数据WIND，截至2025年8月22日，历史业绩不预示未来走势

下表是他目前在管的所有基金一览表，任职时间最长的是东方红新动力A和东方红京东大数据A，2015年9月14日上任，任职回报234.6%和257.91%，年化回报分别是12.91%、13.68%，同类排名分别是28/610、21/610。

数据WIND，截至2025年8月22日，历史业绩不预示未来走势

担任基金经理时间相对较长的还有2022年上任的两只基金，东方红睿轩三年持有、东方红优享红利沪港深A，截至2025年8月22日收盘，同类排名也很靠前，分别是228/2907、118/2054。

我们以东方红新动力A为例，下图是它过去十一年的区间回报，2015年周云是中途接手的，该年份涨幅47.51%，同期沪深300涨幅仅5.58%。

数据WIND，截至2025年8月22日，历史业绩不预示未来走势

2016年~2024年完整的九个年份里，东方红新动力A有八个年份跑赢了沪深300指数，仅2019年跑输了沪深300指数。

看2025年，截至8月22日，东方红新动力A的涨幅是23.75%（东方红京东大数据今年涨幅25.01%，双双超20%），同期沪深300涨幅是11.26%，业绩基准是7.40%，又一次大幅度跑赢了。

2015年至2025年这十一年，该基金仅2个年份是负收益，有9个年份是正收益。

从客观数据看，周云是全市场少数相对沪深300指数有着极高胜率的基金经理。

过去几年市场环境的变化，让大家发现战胜指数其实很不容易，而周云不仅连续战胜沪深300指数，刚刚又创下了新高，确实还是很不错的。

二、行业配置均衡、注重估值

下图是过去这些年东方红新动力A的行业配置变化情况，可以看到周云在行业配置方面是比较均衡的。

数据WIND，截至2024年12月31日，重仓行业展示不构成投资建议

东方红新动力A最新一期（20250630）的重仓股展示如下，分别是海螺水泥、立讯精密、隆基绿能、新宙邦、博迁新材、海泰新光、中国天楹、招商证券、隧道股份、广深铁路。

数据天天基金，截至2025年6月30，重仓股展示不构成投资建议

持仓集中度方面，最新一期（20250630）是33.98%，低于同类平均的37.40%，也是比较分散的。

数据WIND，截至2025年6月30日

重仓股平均市盈率方面，最新一期（20250630）是26.24倍，低于同类平均的29.42。

数据WIND，截至2025年6月30日

我想重点提一下市净率，周云的最新一期（20250630）的市净率是1.25倍，显著低于同类平均的3.57，可见其对估值要求还是有点高的，他不喜欢买特别高估的个股。

数据WIND，截至2025年6月30日

三、基金经理最新看法

我查看了周云在2025年二季报中的最新观点，周云说，

“尽管资本市场的波动在所难免，但我对于中国经济和市场的中长期持乐观态度。

在组合层面，我会以依然在低位的稳健类资产作为头部仓位，以弹性和空间较大的成长股作为卫星仓，构建一个攻防兼备的组合，争取为持有人创造更好的回报。”

阡陌说点评：周云的基金组合配置思路和我的差不多，我也是稳健类资产作为头部仓位，以弹性和空间较大的成长股作为卫星仓，构建一个攻防兼备的组合，英雄所见略同，哈哈。

四、写在最后

个人觉得，周云这种行业配置相对均衡，不押注单一行业，注重估值、相较于沪深300指数胜率较高、创造超额能力较强、经历过市场考验的基金经理，在当下的市场还是比较稀缺的。

值得一提的是，东方红对于周云也给予了很强的支持和信任，根据二季报，东方红持有东方红新动力A为420.30万份，持有东方红京东大数据A为1000.63万份。

数据WIND，截至2025年6月30日

数据WIND，截至2025年6月30日

如果看好周云，基金该怎么选呢？

我关注到2025年最新成立的东方红核心价值混合（A类024429，C类024430）是浮动费率基金。

数据WIND，截至2025年8月22日，历史业绩不预示未来走势

浮动费率基金管理费分三部分：

固定管理费：0.6%年费率，每日计提，按月支付。

或有管理费：0.6%年费率，每日计提，但赎回时根据收益决定是否返还。

超额管理费：0.3%年费率，仅当收益超基准6%且为正时从赎回款中扣除。

持有期是关键：

持有不足1年：固定+或有管理费合计1.2%。

持有1年以上：分三档，最低0.6%（收益低于基准3%），最高1.5%（收益超基准6%且为正）。

相较于传统的主动型基金，这只基金鼓励投资者长期持有，如果持有时间较长，费率相对较为优惠。如果您是长期投资者，个人建议可以考虑这只。这里需要提醒的是，首批26只新模式浮动管理费率基金分别在今年6月和7月陆续成立，应该都还在建仓期，如果短期市场涨幅较大，短期有可能跟不上市场。但投资要看长期，从历史数据来看，周云的长期胜率是很高的。

不管您是持有周云的哪只基金，个人认为他还是比较让人放心的。虽然目前周云在管规模已达146.14亿元，但相较于同类型基金经理（如刘旭274.57亿元、王平166.87亿元），其管理规模仍处于相对舒适的范围。PS.规模容量上限和他们的投资风格是有一定关系的，如果是大盘风格，可以适当放宽一些。