本文时代商业研究院 作者：陈佳鑫

当空调产业迈入“质效双升”的高质量新发展阶段，奥克斯电气（02580.HK）以港股IPO为战略支点，正式开启全球化征程的新篇章。

公告显示，奥克斯电气已完成招股，并将于9月2日在港交所上市交易。本次上市不仅是其全球化资本里程碑，更是其深耕空调领域三十余年技术积淀与创新模式的成绩体现。

从业绩超行业均值的强劲增长（2022—2024年营收CAGR23.45%，净利润CAGR42.07%），到全球前五大空调供应商的市场地位，奥克斯电气正以“智能制造+全球布局”的双引擎驱动模式，重构产业竞争逻辑。

基石投资者背书与安全边际

以发行后总股本（15.57亿股）及发行价区间（16.00—17.42港元/股）估算，奥克斯电气发行后的总市值区间为249.12—271.23亿港元，对应的静态市盈率为7.7—8.4倍。

作为对比，Wind显示，截至9月1日收盘，在港股上市的同行可比公司（美的集团、海尔智家、海信家电）的平均静态市盈率为12.27倍，奥克斯电气的发行市盈率明显低于同行均值。

此外，奥克斯电气的业绩增速高于同行可比公司均值。2022—2024年，奥克斯电气营收年复合增长率为23.45%，净利润年复合增长率为42.07%；作为对比，同行可比公司平均营收年复合增长率及平均净利润年复合增长率分别为9.74%及26.6%。

更低的估值与更高的业绩增速，给予奥克斯电子发行价充分的安全边际。

奥克斯电气的投资价值也获得多家强力基石投资者的背书，包括中邮保险、中邮理财、华菱集团(香港)国际贸易有限公司（华菱香港）、西藏源乐晟资产管理有限公司（西藏源乐晟）、深圳市永信实业投资合伙企业（有限合伙）（深圳永信）。

假设发行价为17.42港元，基石投资者将认购的发售股份总数合计约为5592.14万股，最高占总发行股份数量的27%。基石投资者的加入不仅展现了对奥克斯电气商业模式和发展前景的高度认可，也有助于在新股发行中形成更为稳定的投资者结构，进一步增强资本市场对公司长期价值的信心。

全球化战略进入新阶段

奥克斯电气的本次赴港上市是其全球化战略的升华。2018年以来，奥克斯电气持续推动全球化战略。

2019年，奥克斯电气日本研发中心成立，泰国生产基地同年投产，以此为纽带连接海外消费者，将全球消费需求及市场趋势有效融合。

2023年开始，奥克斯电气相继在马来西亚、泰国、美国、阿联酋、越南及沙特阿拉伯等地区设立海外销售公司及组建本地团队，扩大在当地的销售，并将网批新零售模式及‘小奥直卖’生态系统的覆盖范围从国内延伸至海外，持续高效拓展国际市场覆盖。

2022—2024年，奥克斯电气海外市场业务的收入分别为83.86亿元、104.12亿元、146.81亿元，占总收入的比重分别为42.9%、41.9%、49.3%。

2024年，奥克斯电气总收入同比增长20%，其中出口销售额增长41%，显著高于行业平均水平。海外市场的强劲表现得益于高品质的产品、有竞争力的定价以及高效的交付能力。

具体区域来看，2024年，奥克斯电气来自北美洲的收入同比增速达85%，其中墨西哥市场增长高达92%；在南美洲，奥克斯电气通过与巴西重点ODM客户深化技术合作，为其提供专业技术支持以提升客户生产效率，从而推动订单增长，实现109%的收入增速；在东南亚地区，奥克斯电气的收入增长了39%，主要源于持续推进本地化运营，并成功复制了国内网批新零售模式。

通过全球化战略，奥克斯电气从中国走向全球，已成为全球前五大空调提供商之一，空调业务覆盖150多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文的资料，按销量计算，2024年奥克斯电气是全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%。

奥克斯电气也在招股书中将海外市场列为未来发展的战略核心，凭借本次赴港上市，奥克斯电气将在资本、研发、生产、销售端全面实现全球化，助力其未来进一步扩大海外业务及经营规模。

基于智能化与数字化的效率飞轮

基于数十年发展积累的深厚经验，奥克斯电气开发出一套成熟高效的数字化运营系统，能够在产品的整个生命周期实现精准管理。

奥克斯电气利用大数据和云计算等先进信息技术，成功搭建了奥克斯工业互联网平台，该平台在各部门的运营管理中发挥著至关重要的作用，成为数字化运营的基石。该平台无缝整合了研发、生产、供应链运营及销售，提升了整体运营效率。

研发端通过集成平台实现市场反馈与产品迭代的快速联动，加速新品从设计到量产的转化周期；供应链端依托供应商关系管理系统（SRM），优化寻源与评估流程，带动合作伙伴在管理模式、成本控制、品质管控等方面同步升级，构建共赢生态。

生产环节借助云计算与物联网技术，实现排产、质检、物流等流程的智能化管控，一线管理人员可实时掌握生产进度与物料损耗数据，叠加自动化设备应用，显著提升制造效率。

销售端的数字化转型同样亮眼。通过信息化平台整合订单、库存及消费者行为数据，形成可视化分析结果，精准洞察市场需求。

通过数字化和智能化运营，奥克斯电气实现了全环节效率提升。2022—2024年，奥克斯电气的贸易应收款项及应收票据平均周转天数为26.8天，较行业均值缩短4.2天；平均存货周转天数60.3天，低于行业平均5.7天。2024年销售及营销开支占比仅4.3%，较行业平均水平降低4.5个百分点，运营效率优势凸显。

自主供应链与产能扩张铸就未来增长引擎

奥克斯电气正通过“供应链自主可控”及“产能扩充”实现未来可持续增长。

2025年6月，奥克斯电气的芜湖智能制造基地正式量产空调核心部件——压缩机。通过与松下合作研发，奥克斯电气突破压缩机关键技术瓶颈，实现供应链自主可控。该项目提升核心零部件自研能力，降低外购依赖，为产品性能（如能效、噪音控制）提供技术壁垒。

此外，为应对海外需求激增，奥克斯电气的宁波新工厂已获批开工，专注海外订单生产。

奥克斯电气的上市恰逢中国空调产业从“规模扩张”向“质效提升”转型的关键期。目前空调行业的竞争已从价格战转向技术创新、供应链韧性和全球化运营能力的综合较量。

奥克斯电气通过与松下的技术合作实现芜湖基地的核心部件自主化以及宁波智能工厂的产能扩充，构建起“技术—产能—市场”的完整体系，为其在新一轮机遇中抢占先机奠定了基础。