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近期，阿里巴巴和上汽集团养大的儿子斑马网络技术股份有限公司（以下简称斑马智行）递表港交所。

公开资料显示，斑马智行主要从事智能座舱解决方案的开发，提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案以及数字交通解决方案。

虽然背靠阿里巴巴和上汽集团，斑马智行仍然在亏损的状态。2022年至2025年前3月，公司毛利率持续走低，累计亏损高达41.83亿元。

除此之外，斑马智行超九成收入来自前五大客户。其中，仅上汽集团一家就贡献了近半收入。

更引外界关注的是，在阿里巴巴老兵戴玮接任CEO后，斑马智行迅速收缩战线，聚焦智能座舱，并全面转向AI。

不过，斑马智行能否在激烈的市场竞争中成功突围，迈入港交所，仍充满悬念。

1、阿里、上汽孵化，估值220亿

2011年7月，阿里巴巴旗下阿里云计算有限公司正式推出YunOS；2012年，阿里巴巴集团宣布成立YunOS事业部，独立于阿里云事业部运行，YunOS成为阿里巴巴集团的战略级产品。

YunOS就是斑马智行的前身，融合了阿里巴巴在云数据存储、云计算服务以及智能设备操作系统等多领域的技术成果，可搭载于智能手机、智能穿戴、互联网汽车、智能家居等多种智能终端设备。

此后，阿里巴巴发现，汽车智能化将带来人车交互场景的革命用户日均在车内停留时间超过1.5小时，且驾驶场景对即时服务（如导航、支付、紧急救援）的需求更为刚性。

继移动互联网之后，智能汽车被视为下一个超级入口。

而我国拥有全球最大的乘用车市场。2024年，我国智能汽车销量达2070万辆，占全球总销量的35.8%，预计到2030年将达3480万辆，2024年至2030年复合年增长率为9%。

（图 / 斑马智行招股书）

依托阿里巴巴和上汽集团，斑马智行快速成长为估值上百亿的独角兽。根据胡润研究院2025年6月发布的《2025年全球独角兽榜》，斑马智行的估值达到220亿元，位列榜单第331位。

另据灼识咨询资料，按2024年收入计算，斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，按解决方案搭载量计算同样排名第一。

2、烧钱研发，报告期累亏41.83亿元

目前，斑马智行主要有三类业务，分别是系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端解决方案，以及车载平台服务。

（图 / 斑马智行招股书）

其中，大客户贡献了九成左右。报告期内，前五大客户分别贡献了93.0%、89.9%、88.5%和92.2%收入，客户十分集中。

其中，来自上汽集团的收益分别为4.41亿元、4.13亿元、3.19亿元和6490万元，占总收益的比例高达54.7%、47.4%、38.8%和47.8%。

由此可以看出，上汽集团是斑马智行最主要的单一大客户，斑马智行的近半收益都来自于上汽集团。

据悉，斑马智行的解决方案在智己汽车、荣威、名爵及大通等多个上汽品牌中实现大规模商业应用。截至2024年末，斑马智行的智能座舱解决方案已搭载在上汽超过150万辆汽车中。

尽管有大客户的支持，斑马智行仍然没有走出亏损。

报告期内，公司分别亏损8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元和15.82亿元，累计亏损约41.83亿元。

与此同时，报告期内，斑马智行的毛利率分别为53.9%、46.4%、38.9%和38.9%，逐渐下滑。

（图 / 斑马智行招股书）

回头来看，尽管斑马智行在智能座舱领域占据领先地位，且背后有阿里巴巴和上汽集团的强力支撑，但客户过度集中于上汽集团的现状，无疑为其未来的稳健发展埋下了一定隐患。

值得一提的是，2025年3月，斑马智行与宝马集团达成合作，为其中国车型提供元神AI技术许可，成为首个进入国际豪华车企供应链的中国智能座舱企业。

未来，若斑马智行能够与更广泛的市场需求相结合，或许能尽早实现扭亏。

3、大厂围剿，阿里老兵空降

斑马智行目前的高管团队多是来自阿里巴巴的老兵。

其中，公司董事会主席张建锋，2004年加入阿里巴巴后，担任首席架构师，此后一直在阿里巴巴工作，是集团合伙人之一。与此同时，张建锋还是阿里巴巴达摩院创始人，并担任院长。

2024年4月起，戴玮开始担任斑马智行CEO。戴玮于2007年加入阿里巴巴，曾在淘宝、支付宝、OS事业群任职。2020年，戴玮被任命为阿里巴巴娱乐事业部首席运营官，主管娱乐平台事业部。

由此可见，阿里对斑马智行的重视。不过，斑马智行目前面临的竞争压力不小。