文 | 新质动能，作者｜沐风，编辑｜时楠

你以为凉凉了的美图，如今居然满血复活了。

2025年上半年，美图交出了一份让所有人意想不到的成绩单：营收18亿，净赚近4亿，同比飙升30.8%，付费用户一举突破1500万。今年以来，它的股价更是像脱缰的野马，暴涨255%，市值重回400亿大关。

要知道，2018到2019年，美图因为盲目多元化，亏得一塌糊涂：美拍关停、手机卖身、甚至沦落到炒加密货币续命。那几年，美图商业帝国摇摇欲坠。直到痛下决心，把包袱甩掉，收缩战线，死磕影像与设计工具，才终于熬过至暗时刻。

面对外界“美图竟然还活着”的惊讶，美团创始人吴欣鸿，只甩下一句：不仅活着，而且活得很好！他透露，美图过去三年几乎是押上全部筹码，把AI塞进了所有产品，如今AI渗透率已高达90%。

但翻身只是上半场，真正的硬仗才刚开打。Adobe、Canva这些国际巨鳄带着AI功能杀入战场，国内大厂也蜂拥推出自家的影像应用。蓝海瞬间变血海，美图要想不被淹没，就必须拿出更狠的打法。

靠AI打“翻身仗”

吴欣鸿，终于靠AI打出了一场翻身仗。

2025年上半年，美图交出的成绩单很亮眼：营收18亿，同比增长12.3%；归母净利润3.97亿，同比大增30.8%；如果算上经调整的口径，净利润甚至达到4.67亿，同比增长71.3%。这意味着，美图不光活过来了，还赚得比过去更硬气。

拆开看，真正撑起美图的，还是影像与设计产品。半年时间，这块业务收入13.5亿，同比飙升45.2%，贡献了公司七成以上营收。相比之下，广告收入4.3亿，只是小幅增长5%；美业解决方案更是暴跌88.9%，几乎被边缘化；其他业务收入更是杯水车薪。

吴欣鸿心里门儿清：美图未来的绝大部分收入，都要靠影像和设计产品来拉动。他还算过一笔账——生活类产品的订阅渗透率在中国能做到20%，海外甚至更高，而美图目前的渗透率还不到6%，想象空间巨大。

但吴欣鸿的野心，不止于“生活场景”。他更看重的是“生产力场景”，因为这直接帮用户降本增效，付费意愿更强。

全球巨头Adobe和Canva早就在这个赛道跑马圈地，而这个市场的天花板更高：Adobe预计，到2027年，图像生产力市场空间将达到910亿美元，是生活场景的10倍。

这就是美图的新战场。7月14日，美图发布AI Agent产品RoboNeo，把它定位为影像与设计领域的AI智能体，能做智能修图、视频处理、AI生成设计，典型的生产力工具。简单说，就是要借AIGC的风口，来一次弯道超车。

更关键的是，美图的商业模式，也在悄悄换轨。过去靠广告吃饭，拼的是用户注意力，变现效率低，也容易受宏观环境波动。如今，美图把核心放在付费订阅上——用户花钱买权益，和产品核心需求强绑定，稳定性和可持续性更强。

截至2025年6月底，美图的付费订阅用户已经突破1540万，渗透率5.5%。这数字看似不高，却预示着美图终于摸清了方向：从广告生意的红海里抽身，转向高粘性的订阅生意。

吴欣鸿的赌注很清晰：等哪一天，美图在生产力场景的收入和利润占比超过一半，那才是真正的“二次腾飞”。而照现在这个势头来看，这一天，可能并不远。

美图“断臂求生”

美图能走到今天，可谓是“九死一生”。

吴欣鸿自己回忆2018、2019年的低谷时毫不避讳：

“那两年我们巨亏，现金净流出23个亿，账上只剩不到30亿。再折腾下去，美图就要弹尽粮绝了。”

那时候的美图，几乎是“溃败”二字的代名词。手机卖不动，美拍被淘汰，电商业务也彻底扑街。公司只能大刀阔斧地瘦身，员工从3300多人裁到1300多人，市值更是在2013到2021年间暴跌95%，蒸发了近千亿港元。外界几乎一致看衰：美图再也翻不了身了。

可命运的转机，往往就在绝境中。

2022年，生成式AI突然爆发。AI修图、美白、瘦脸、画质增强……这些看似“小打小闹”的影像工具，成了很多人第一次接触AI的入口。而这，正是美图的基本盘。趁着这波浪潮，美图终于吃到了第一口红利。

到了2023年，ChatGPT点燃全球，大厂们疯狂入场，百度、阿里、腾讯一个个高调宣布布局。外界可能没注意，美图却早一步嗅到了机会，直接把赌注压在“AI影像工具”上。

这一年，美图也迎来了一次关键人事调整——蔡文胜卸任董事长，吴欣鸿亲自回归，重新拿起CEO的枪，带队杀回主业，并一头扎进AI。

吴欣鸿的打法有两招：第一，聚焦影像与设计产品，死守基本盘；第二，全面拥抱订阅模式，抛掉广告依赖。与此同时，美图也开始加速全球化，试图把AI影像工具推向更大的市场。

回头看，美图从2019年起一路“断臂求生”：砍掉手机、短视频、电商，甩掉所有不赚钱的累赘，回归影像主业。等到2022年，他们干脆把战略重心直接切到生成式AI，一口气搭建了覆盖AI图像、AI视频、AI设计的全场景矩阵。

吴欣鸿曾在内部复盘时说，美图烧掉42亿才换来三个领悟：战略一定要和能力匹配；资源不能乱花；必须死磕出核心竞争力。

结果也印证了这一点。

2022年，美图财报里第一次明确写到：AIGC已经开始在产品中落地。当年公司营收20.85亿，净利润1.11亿，算是走出了泥潭。到了2023年，AI彻底发力，美图营收飙到27亿，净利润3.7亿，同比增长233%，彻底翻身。

更关键的是，美图开始对产品重新分类：生活类，比如美图秀秀、美颜相机；生产力类，比如美图设计室、开拍。这些产品覆盖了消费者和企业的多样化需求，从P图、短视频，到商业设计，带动业绩明显提升。

不过，自从美图升级AI并开始收费后，也有美图秀秀的老用户吐槽说，本来一键消除免费又好用，结果某天突然改名“AI消除”就开始收钱，价格还不便宜，效果也没见升级，心里有点小落差。

AI图像的下半场

吴欣鸿的人生，本身就颇为传奇。

还在读高中的时候，他就敢休学跑去中国美院旁听；高考结束，别人争着填志愿，他干脆放弃上大学，直接下场创业。

在折腾域名的过程中，他结识了日后人生里的关键人物——蔡文胜。

这个被称为“站长教父”的男人，不仅在中国互联网早期搅动风云，还凭借敏锐的嗅觉押中了无数明星项目：暴风影音、58同城、飞鱼科技……几乎每一个都能写进中国互联网投资史。

有了蔡文胜的加持，美图的故事才得以快速起步。吴欣鸿负责产品，蔡文胜出任董事长，二人一起把一家小公司，推上了移动互联网的风口。

2011年，美图秀秀移动版上线，瞬间爆红；2012年底，PC端用户破亿，全平台累计用户超2亿。第二年，美颜相机又把自拍玩出了“神器”概念；2013年，美图手机问世；2014年，还在抖音影子都没有的时候，美拍杀入短视频赛道。那个阶段的美图，就像装了加速器，几乎年年有爆款。

可惜，后来美图也迷失过。为了寻找盈利点，2021年在蔡文胜的推动下，美图豪掷资金买入比特币和以太币。结果没赚到金矿，反而背上了“不务正业”的骂名。

直到2023年6月，蔡文胜辞任董事长，吴欣鸿再次接过帅印。这一次，他把方向彻底拉回了产品和AI。靠着生成式AI，美图的业绩、市值双双翻身，也终于洗掉了“不务正业”的标签。

与此同时，美图还在加大出海力度。2025年上半年，美图的全球月活跃用户达到2.8亿，同比增长8.5%，其中近1亿来自海外，增速超过15%。换句话说，美图已经不再是一家只靠中国市场活着的公司，而是开始真正在全球舞台上卡位。

回过头看，美图的重生，踩准了三大机遇：AI红利、聚焦主业、全球化。再加上订阅制的商业模式，美图找到了相对可持续的增长路径。

但挑战从未消失。AI应用进入爆发期，Adobe、Canva这些国际巨头虎视眈眈，国内大厂也在摩拳擦掌。多模态AI应用已经被证明最容易出爆款，比如“妙鸭相机”，虽然昙花一现，但至少证明了一点：用户愿意为AI影像买单。

在这片红海里，美图的优势是卡位够早，已经在用户心智里站住了脚。但接下来，它能否打造出新的爆款，甚至重新定义影像交互体验？那才是真正的生死考验。