《金证研》南方资本中心 相宁/作者 西洲 映蔚/风控

回溯历史，朱江平创办了深圳市富泰和精密制造股份有限公司（以下简称“富泰和”），彼时其从国外引入精密零部件生产线及核心技术，在国内进行转化、吸收、提升。发展至今，富泰和已迈入申报北交所上市的进程，截至2025年9月8日仍处于问询阶段。

此番上市，富泰和未将其全资子公司持股51%的合营企业并表，且称不与其共用生产资源。而在背后，关于全资子公司向该合营企业出租厂房的价格，问询回复与环评报告披露的租赁合同或“对不上”。且两者旗下的项目或存在位于同一厂房的情形。此外，富泰和称其核心产品与非核心产品设备不共用生产线，且成本核算独立、清晰。蹊跷的是，富泰和旗下一项已验收项目验收报告披露，该项目中，部分非核心产品与核心产品生产工艺流程或相同，其中的生产工艺均包括冷镦成型工序，而该项目所在厂区内或仅有一处冷镦成型车间，信披现疑云。

一、未对持股51%企业并表关联租赁价格现疑云，称未与其共用生产资源背后项目或位于同一厂房

2023年2月17日发布的《监管规则适用指引——发行类第4号》要求，应结合可比市场公允价格、第三方市场价格、关联方与其他交易方的价格等,说明并摘要披露关联交易的公允性。

此次上市，富泰和在持股先富斯技术（武汉）有限公司（以下简称“先富斯”）51%股权的情况下，未将其并表，此举遭到了监管关注。对此，富泰和表示，其虽向先富斯出租厂房，但租赁价格公允且不存在共用生产资源的情形。然而，环评报告披露的租赁合同显示，关于同一处厂房的租赁价格或“对不上”。

1.1 全资子公司对先富斯持股51%却未并表，并称与先富斯独立经营未共用生产资源

据富泰和出具日为2025年5月23日的首轮问询回复（以下简称“2025年5月23日首轮问询回复”），富泰和子公司武汉东方骏驰精密制造有限公司（以下简称“东方骏驰”）与SeniorEngineering Investments Limited（以下简称“SEI Ltd”）投资设立先富斯，子公司东方骏驰持有51%的股权，并委派3名董事，SEILtd持有49%股权并委派2名董事。

对此，富泰和表示，先富斯的重大事项须经全体董事一致同意，任一方无法单独主导决策结果，因此富泰和将先富斯认定为合营企业，未并入合并范围。

且富泰和表示，先富斯的核心产品包括高压共轨系统、汽车管件系统（波纹管件、转向管件、冷却管件）等，与富泰和的主营业务无交叉重叠。此外，先富斯与富泰和、SEI Ltd的销售、采购均系独立的、市场化的行为，不存在共用销售、采购渠道、生产资源的情形。

需要指出的是，东方骏驰系富泰和持股100%的全资子公司。

在此背景下，报告期内，先富斯存在向东方骏驰租赁厂房的情形。

1.2 关于子公司东方骏驰向先富斯出租1厂房2,500平方米，及办公楼500平方米租赁于先富斯使用，租赁期限为2018年1月1日1起至2022年12月31日止，厂房租金价格为7.8元/平方米/月，办公室租金价格为20元/平方米/月。每个月的租金金额合计29,500元。

即首轮问询回复中，关于2022-2023年先富斯向东方骏驰租赁厂房的情况东方骏驰自有1号厂房，通过租赁面积可知，汽车零配件项目环评报告中的房屋租赁合同涉及的租赁厂房，与首轮问询回复披露的租赁厂房，或为同一厂房。以下统称为“产业园二号路1号1厂房

据汽车零配件项目环评报告，早在2016年10月19日，先富斯验收了“汽车柴油发动机共轨零部件制造技术与产业化项目”（以下简称“柴油发动机项目”）。

同时，汽车零配件项目环评报告附带的平面布置图显示，柴油发动机项目与汽车零配件项目用地相邻。

另据湖北省投资项目在线审批监管平台于2022年5月11日披露的，编制日期为2022年5月的“新能源及传统汽车关键零部件智能化生产线项目”环评报告（以下简称“智能化生产线项目环评报告”），项目建设单位为东方骏驰，建设地点为武汉东湖新技术开发区东一产业园二号路。

结合柴油发动机项目披露的项目用地附图，对比智能化生产线项目环评报告披露的附图可知，柴油发动机项目及汽车零配件项目所在厂房或为产业园二号路1号1厂房的热处理区域进行技改。

且东方骏驰上述一期、二期项目的验收时间分别为2009年及2016年。

不难发现，东方骏驰通过一期项目，在东湖开发区东一产业园二号路1号1厂房的价格，问询回复与环评报告披露的租赁合同或“对不上”。且富泰和子公司东方骏驰与先富斯，存在两者的项目或位于同一厂房即1厂房的价格，问询回复与环评报告披露的租赁合同或“对不上”。此外，富泰和称，其与合营企业先富斯未共用生产资源背后，两者的项目或位于同一厂房。

另一方面，富泰和称，核心产品家电卫浴零配件与非核心产品汽车零部件工艺存在差异，不存在共用生产线的情形。蹊跷的是，富泰和旗下一项已验收的项目即改扩建项目验收报告披露，该项目中，家电卫浴零配件与气门挺杆配件、滚轮挺柱配件等汽车零部件产品的生产工艺流程或相同。且在部分非核心产品与核心产品生产工艺均包括冷镦成型工序的情形下，所在厂区内或仅有一处冷镦成型车间。