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当半导体行业在2025年迎来周期性复苏时，一家成立20年的老牌显示驱动芯片企业业绩却冰火两重天。

2025年上半年财报显示，上海新相微电子股份有限公司（以下简称新相微）实现扭亏为盈，净利润544.7万元。

与此同时，新相微也面临着2.7亿元存货压顶、毛利率持续下滑、大客户依赖症加剧、收购爱协生折戟等问题。

当前，AI眼镜被捧为下一个现象级终端，背后的芯片企业也在蠢蠢欲动，新相微能否在这个全新赛道里抢占红利，仍需要寻找破局之钥。

1、留美博士回国创业20年，盈利能力不稳定输入标题

新相微的创始人肖宏（Peter Hong Xiao，现为美国国籍）出生于1967年11月，他曾在复旦大学获得学士学位，后赴美国加州伯克利大学求学，并获得理论物理专业硕士及电气工程与计算机科学专业博士。

1994年9月至1998年8月，肖宏曾担任IBM核心科研部门T.研究中心的研究员；1998年8月至1999年12月，又担任过美国公司IC Media Corp.的首席技术官；2000年1月至2004年12月，担任UltraChip INC.（现为晶宏半导体股份有限公司）美国和中国区总裁。

2005年3月，肖宏创办新相微。早期，肖宏还曾因为个人在半导体芯片行业内有一定知名度，为避免新相微被竞争对手过分关注而选择隐名，委托其母亲陈梦云代持股份。在公司2022年冲刺科创板IPO时，这一行为也曾遭到监管的问询。

在上市之前，新相微的业绩就曾起伏不定，营收从2019年的1.58亿元增至2021年的4.52亿元，净利润从2019年的-879.8万元增至2021年的1.53亿元。

到了2022年，其业绩就出现了变脸营收4.27亿元，较上年同期下滑了约5.5%；净利润1.08亿元，同比下滑了约29.1%。

最终，肖宏还是在2023年6月1日带领新相微成功登陆上交所科创板。

上市这一年，新相微的营收呈现正增长，同比增长12.52%至4.8亿元，但归母净利润却同比下滑了74.56%至2754万元。

2024年，新相微的盈利能力依然在下降。当年，公司实现营收5.07亿元，创下历史新高，但归母净利润却只有843.29万元，同比下降69.38%。

值得注意的是，公司的利润高度依赖非经常性损益。当年，计入当期损益的政府补助为501.92万元、交易性金融资产公允价值变动损益达931.11万元，两者合计1433.03万元，占净利润的比例高达169.93%，若剔除非经营性收益，主营业务实际处于亏损状态。

翻开新相微过往的财报，可以发现其毛利率持续崩塌，从2021年到2024年，该公司的毛利率分别为67.71%、41.35%、21%、14.94%。

在财报中，新相微将净利润与毛利率持续下滑的原因归结于，受全球经济增速下行和宏观经济及半导体周期变化等因素影响，消费电子市场需求疲软，行业库存水位普遍较高，供需关系变化使得产品价格竞争激烈，致使毛利率有所下降，导致公司净利润下滑。

近日，新相微发布2025年上半年财报。数据显示，报告期内，该公司营收为2.85亿元，同比增长23.48%；归母净利润为544.7万元，扭亏为盈，去年同期亏损336.7万元。

不过，新相微的毛利率依然在下滑。2025年上半年，公司的毛利率为14.64%，上年同期为15.89%。

与之相比，同行公司天德钰、格科微的毛利率从2021年以后有所下滑，但均未跌破20%。其中，天德钰2025年上半年的毛利率较2024年同期还有所增长。

综合来看，新相微的盈利稳定性亟待提升，在面临行业周期性调整和激烈的市场竞争时，肖宏也需要有更多的应对措施。

2、2.7亿存货创新高，能否吃到AI眼镜红利仍存疑

新相微成立以来，一直专注于显示芯片产品的研发、设计与销售。

公司的产品主要分为整合型显示芯片与分离型显示芯片。其中，整合型显示芯片包括TFT-LCD显示驱动芯片(DDIC/TDDI)、AMOLED显示驱动芯片、触控芯片（TOUCH）、MicroLED芯片等，其中MicroLED芯片就可应用于AI眼镜（包括AR眼镜）产品。

分离型显示芯片包括显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片、时序控制芯片，产品应用领域包括智能穿戴、AR眼镜、手机等。

新相微的主要客户包括京东方、深天马、维信诺等行业主流的面板厂商。

（图 / 爱协生的财务数据情况（图源 / 新相微公告））

而爱协生的规模远大于新相微。2024年，爱协生的营收约为12.67亿元，归母净利润2056.49万元，远超同期新相微的业绩表现（营收为5.07亿元、归母净利润为843.29万元）。因此，这是一场蛇吞象式收购。

新相微认为，如果并购成功，将有助于交易双方在产品品类扩充、研发优势互补、供应链及销售渠道融合等方面协同共进，有助于公司加速向综合性显示芯片厂商迈进，为下游客户提供更加全面的芯片解决方案。

不仅如此，双方还可以整合供应链，通过更大规模的晶圆代工及封装测试采购需求，提升与上游供应商的议价能力，获取更低的单位采购成本，实现降低综合采购成本的目标。

可惜的是，这场收购没有成功。今年8月，新相微宣布终止收购爱协生，结束了这场收购计划，原因是交易相关方未能就本次交易的最终方案达成一致意见。

在今年8月11日的投资者说明会上，新相微董事长肖宏表示，本次交易终止不会对公司的发展战略、经营规划或未来业绩造成重大不利影响。未来公司将继续围绕既定的战略目标有序开展各项经营管理工作，在合适的时机与条件下积极寻求更多的发展机会。

对新相微而言，2025年是机遇与挑战交织的关键节点。上半年，利润扭亏为盈，带来一丝喘息之机，但毛利率持续下滑、2.71亿元存货压顶、对京东方的销售依赖度攀升等问题，仍像悬在头顶的利剑，凸显主营业务的脆弱性。

在AI眼镜这一新蓝海中，新相微虽已实现AR眼镜相关产品量产出货，但在研项目的商业化进展尚未明朗，且需面对三安光电等先行者的竞争压力，能否真正抢占红利仍需时间检验。

而收购爱协生计划的落空，不仅让其错失了快速补齐TDDI芯片短板的机会，也暴露了公司在资本运作中的局限性。

在行业周期波动与市场竞争加剧的背景下，新相微盈利模式的可持续性、存货管理能力及新兴领域的破局能力，都将决定这家老牌企业能否在半导体复苏浪潮中重拾增长动能。