此前数年表现不佳的先导智能（300450.SZ）在2025年表现抢眼。近2个月内，这家锂电设备企业涨超130%，市值距离重回千亿大关渐行渐近。

从早期果断转型锂电设备领域，借新能源产业东风实现业绩跨越式增长，到行业调整期顶住压力并率先实现业绩修复，如今又在固态电池领域实现重大突破，先导智能展现出强大的战略定力与抗风险能力。基本面持续向好的先导智能，也受到了资本市场的高度关注。

锂电扩产潮下的佼佼者

先导智能成立于2002年，早期深耕通用自动化设备领域。2010年，该公司管理层敏锐地捕捉到锂电池行业即将爆发的信号，果断转型聚焦锂电池生产装备研发，成功为索尼开发锂电池设备。

这一关键决策，让先导智能吃到了新能源产业发展的第一波红利——随着全球电动化浪潮兴起，锂电池需求呈现指数级增长，先导智能凭借早期技术积累快速切入市场。

2015年，先导智能在深交所创业板挂牌，登陆资本市场。同年，该公司成功研发圆形电池高速自动卷绕机，是圆柱形动力锂电池的核心设备。圆形动力锂电池主要应用于电动汽车领域，为电动电车提供动力。

上市后的先导智能，持续加强与比亚迪、宁德时代等头部客户的合作，并加码研发投入，逐步攻克了锂电池生产的核心工艺设备技术（如涂布机、卷绕机等）。更重要的是，先导智能完成了从“单一设备供应商”到“锂电整线设备龙头”的跨越。该公司通过整合前端材料处理、中端电芯制造、后端模组封装等环节，为客户提供一站式产线解决方案，大幅提升了客户的生产效率与良品率。

同时，先导智能并未局限于锂电领域，而是将技术能力延伸至光伏智能装备、3C智能装备等赛道，核心竞争力进一步提升。通过“技术+服务”的模式逐渐在新能源装备行业形成差异化优势，客户黏性与议价能力持续提升。

2018年至2020年，动力电池和储能电池迎来扩产潮，先导智能订单爆发，公司归母净利润连续3年保持在7.4亿元以上，相比此前几年已有明显提升。

2021年2月，先导智能与宁德时代签署补充协议，宁德时代承诺在未来三年内，将其电芯生产核心设备不低于50%的新投资额优先采购先导智能产品。这一条款，让先导智能成为宁德时代扩产大潮中的核心供应商，也为其业绩增长提供了极大确定性。2021年至2022年，先导智能实现归母净利润分别为15.85亿元、23.18亿元，较2020年同期实现了翻倍。

顶住行业调整压力，头部企业率先修复

在全球锂电扩产的背景下，先导智能实现了业绩的跨越式增长。但随着锂电池需求增速放缓和产能过剩等问题的出现，行业很快陷入调整周期，这给先导智能等设备企业带来不小挑战。

2023年至2024年，锂电池行业经历了产能结构性过剩与需求增速放缓的双重压力。相关数据显示，2023年和2024年动力电池装车率维持在50%，较2021年的70%显著下降。同时，锂电材料价格持续下跌，其中碳酸锂的价格从2020年末的60万元/吨暴跌至2024年末的7.7万元/吨，下游电池厂商为应对成本压力加速去库存，导致锂电池价格下跌。

产能出现结构性过剩的情况，锂电池行业为当年的“野蛮扩产”吞下了苦果。这直接导致锂电池价格体系崩塌，锂电池厂商利润空间大幅压缩，进而影响其扩产意愿和设备采购能力。

这种行业环境迅速传导至设备端，先导智能的核心业务锂电池智能装备收入占比长期超过70%，而2024年国内锂电设备验收节奏明显放缓，部分订单因客户产能利用率不足而延迟交付或取消。受上述因素影响，先导智能的业绩出现波动。2024年，该公司归母净利润下降至2.86亿元，同比下降83.88%。

事实上，受行业整体环境影响，此前两年锂电装备行业整体承压，多数企业利润下滑，其中先导智能凭借较强的经营能力尚能维持盈利状态，而部分竞争力较弱的企业已经出现亏损。

值得一提的是，先导智能在行业低迷时保持竞争优势，在行业复苏阶段率先实现业绩修复。2025年上半年，先导智能实现营收66.1亿元，同比增长14.92%；归母净利润7.4亿元，同比增长61.19%。其中，第二季度净利润同比激增456.29%，不仅展现出强劲的复苏动能，更从盈利爆发力、增长韧性等维度，进一步印证了其作为行业头部企业在技术、市场份额、抗风险能力等方面的优势，龙头效应凸显。

先导智能在2025年半年报中指出，受益于国内头部电池企业开工率显著提升、扩产节奏逐渐恢复，公司订单总量同比强势反弹，同时公司稳步推进国际化战略，经营态势整体筑底回升，经营性现金流回款明显改善。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，先导智能是全球最大的锂电池智能装备供应商，在全球及中国市场占有率分别为15.5%和19.0%。此外，该公司2024年锂电池智能装备全球市占率达22.4%，其中卷绕机、叠片机等核心设备市占率超65%。

固态电池领域重大突破，打开想象空间

前文中提到，先导智能与宁德时代一直保持着紧密合作，但这可能会使公司面临依赖单一大客户的风险。

从2023年开始，先导智能对宁德时代的依赖度有所降低。2023年对宁德时代销售额为25.4亿元，销售占比降至15.27%，2024年上半年进一步下降至5.34亿元。2024年11月，宁德时代将先导智能的持股比例降至4.99999%，不再是持股5%以上的大股东。

虽然销售占比下降，股权绑定关系在松动，但在2024年11月，先导智能与宁德时代签署三年期战略合作协议，合作范围扩展到固态电池、模组、钙钛矿等环节，并拓展模组PACK设备合作，双方更侧重于技术和新业务协同。

通过与宁德时代的合作，先导智能快速推进固态电池、钙钛矿等领域的技术突破，并在近期取得了重大进展。9月4日，先导智能在投资者互动平台透露，在固态电池领域，公司拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，整线产品可柔性适配多种电解质材料体系，实现了从全固态电极制备、全固态电解质膜制备及转印复合设备，到裸电芯组装、致密化设备及高压化成分容等全固态电池制造关键设备的覆盖，并在核心环节取得多项技术突破。

先导智能同时指出，公司已与多家国内外行业领军企业达成设备合作，不仅向欧美日韩等国家和地区及国内的头部电池客户、知名车企和新兴电池客户交付了各工段的固态电池核心设备，更成功输出量产级固态电池整线方案，相关产品得到客户认可并已陆续获得重复订单，后续有望持续放量。

业界普遍认为，2025年下半年将成为固态电池中试线落地、材料与设备定点的关键节点。而电池设备将是最先受益的方向之一，无论是硫化物、氧化物还是聚合物路线胜出，从实验室走向大规模生产，都需要采购新的专用设备。也就是说，电池厂商必须先投资扩产或改造产线，设备商会优先获取订单及确认收入。因此，电池设备厂商的业绩增长或将更早在财报中体现出来。投资者可以密切关注先导智能等企业2025年第三季度业绩报告及整年的财报。

目前，电池设备行业已形成“一超多强、群雄逐鹿”的格局，“一超”指先导智能，“多强”指赢合科技、杭可科技、利元亨、星云股份等企业。在锂电设备领域，先导智能全面布局前中后三端整线设备，能够更好满足市场需求，确保行业领先地位。此番又在固态电池领域实现重大突破，公司的未来充满想象空间。根据券商研报，预计2025年全球固态电池市场规模将突破2000亿元。

从资本市场表现看，先导智能在固态电池领域的利好消息极大地提振了股价。自8月29日至9月9日，先导智能股价累计上涨89.46%。而在此前几年，先导智能长期处于下跌趋势，2021年11月至2024年9月，其股价累计下跌超83%。