在2023年、2024年那轮深度熊市中，艾力斯(688578.SH)一骑绝尘，股价由14.52元（2022.4.27）一路涨至67.52元（2024.5.7），涨幅高达365%。

走出了一波独立行情。

别人在熊市里亏钱亏得哭天喊地，但如果你持有的是艾力斯的话，得到的将是牛市与盈利的Double快乐。

持股体验的天壤之别，在艾力斯身上具象化了。

因涨幅巨大，艾力斯也历经了为期4个月的调整，并于去年“9.24”行情启动前夕触底（39.52元）。

在之后的走牛行情里，艾力斯再一次展现出惊人的进攻性。

而这都是建立在公司的基本面上的。

01 业绩新高

熊市里的艾力斯能涨，牛市里的艾力斯亦不逊色。

2025年上半年，艾力斯实现营收23.74亿元、归母净利润10.51亿元、扣非净利润9.05亿元，各同比增长50.57%、60.22%和39.92%。

很显然，艾力斯已由之前的高速增长换挡至中档增速，这是基数做大后必然会出现的。

但就是这么一份业绩，艾力斯在中报披露后的首个交易日放量大涨17%，盘中几度封板涨停，并于之后的3个交易日录得“3连阳”，股价最高来到121.78元。如若相较去年调整触及的低点，艾力斯又上涨了2倍（+208.15%）。

市场资金是基于什么逻辑做多艾力斯？

从季度数据表现就可知道一二。

25Q2，营收12.75亿元，同比+52.99%，环比+16.12%。这是艾力斯连续第九个季度收入创新高。

利润端，表现同样出色。进入2025年以来，单季持续新高。其中，Q2归母净利润6.41亿元（同比+83.02%，环比+56.09%），扣非净利润5.09亿元（同比+47.3%，环比+28.66%）。

它不仅在增长，且环比增速相当可以，这是其获得市场资金认可的一个重要原因。

02核心产品伏美替尼大卖

艾力斯业绩的增长，主要是源于核心产品甲磺酸伏美替尼片销售的持续放量。

2025年上半年，伏美替尼卖了23.6亿元（贡献了99.41%的营收），同比增长51.76%，处于持续放量态势。

伏美替尼用于T790M突变非小细胞肺癌（二线）治疗、EGFR敏感突变非小细胞肺癌（一线）治疗先后于2021年3月、2022年6月获批上市，并相继于2021年12月、2023年1月被纳入国家医保目录。

这为伏美替尼的持续放量奠定了坚实的基础。

商业化首年，伏美替尼共卖了2.36亿元。

纳入医保目录后，快速放量。2022年、2023年，销售收入各为7.9亿元、19.78亿元，按年增长了235.29%和150.22%。

到了2024年，伏美替尼销售收入进一步增长了77.27%至35.06亿元。

按照2024年上下半年销售收入占比（0.444:0.556）来看，今年卖50亿元是颇有可能的。

除了纳入医保目录外，产品自身的差异化优势与临床价值也是推动其持续放量的关键因素。

伏美替尼是中国原研、拥有自主知识产权的第三代EGFR-TKI，具有“脑转强效、疗效优异、安全性佳、治疗窗宽”的特点。

伏美替尼对比吉非替尼一线治疗EGFR敏感突变局部晚期或转移性NSCLC的多中心、随机、双盲、双模拟、III期注册临床研究（FURLONG）显示，相比于吉非替尼，伏美替尼显著延长了中位PFS（20.8个月对比11.1个月，风险比[HR]0.44，p<0.0001），延长幅度达9.7个月，降低疾病进展或死亡风险达56%。

凭借优异的疗效及安全性优势，伏美替尼已成为EGFR敏感突变晚期NSCLC患者一线治疗优选方案。

不仅如此，伏美替尼二线治疗晚期NSCLC客观缓解率（ORR）74%，安全性良好；此外，针对EGFR突变NSCLC高发的脑部转移亦具有良好疗效...

更为关键的是，伏美替尼用于EGFR 20外显子插入突变的NSCLC（二线）治疗已进入NDA申请，另有6项拓展适应症已进入III期临床（包含两项全球），这将进一步打开该产品的市场空间。

不过，尽管艾力斯当前凭借伏美替尼的强劲表现展现出高成长性，但随着伏美替尼销售规模基数扩大，未来增速可能逐步回归行业常态水平，需理性看待增速换挡后的合理估值区间。