《港湾商业观察》施子夫

近期，浙江新纳材料科技股份有限公司（以下简称，新纳科技）收到北交所下发的审核问询函。据了解，公司于2025年6月IPO获受理，保荐机构为中信证券。

此番冲击上市，新纳科技内忧外患不少。不仅业绩基本面动荡，公司高管变动还引发监管问询。

近三年增收不增利，一季度净利润暴增

天眼查显示，新纳科技成立于2004年，公司主要从事无机非金属材料研发、生产和销售，主要产品包括二氧化硅、电子陶瓷等。公司二氧化硅产品下游应用广泛，包括轮胎、鞋类、硅橡胶、牙膏、医药等领域。

从2022年-2024年（以下简称，报告期内），新纳科技的主营业务收入金额分别为10.38亿元、10.93亿元和11.94亿元。公司主营产品包括二氧化硅、电子陶瓷、橡胶材料及制品以及纤维增强复合材料等。其中，二氧化硅和电子陶瓷业务系公司的主要业务，两者占营业收入的比重合计超过93%，橡胶材料及制品及纤维增强复合材料等业务收入占比相对较小。

二氧化硅为公司收入占比最大的产品，报告期内二氧化硅占主营业务收入的比重分别为75.87%、73.48%和75.34%，公司二氧化硅主要为制鞋用、轮胎用以及硅橡胶用二氧化硅。报告期内，二氧化硅收入呈增长趋势。

报告期内电子陶瓷占主营业务收入的比重分别为19.50%、20.36%和18.34%。公司电子陶瓷产品主要为陶瓷基板、陶瓷结构件以及MLCC。

整体业绩面来看，报告期内，新纳科技实现营收分别为10.41亿元、10.96亿元和11.98亿元，净利润分别为8777.26万元、8683.26万元和8168.36万元，扣非后归母净利润分别为7293.89万元、8152.04万元和7568.47万元。

2023年、2024年，公司营收增速5.29%、9.29%，归母净利润增速-1.86%、-7.81%。也就是说在营收增长的同时，新纳科技的净利润不增反降，连续两年出现负增长。

2025年1-3月，新纳科技实现营业收入2.57亿元，同比下滑6.4%；净利润2427.3万元，同比增长99.27%；扣非后归母净利润2140.32万元，同比增长89.42%。

对于2025年1-3月营收同比出现下滑的原因，新纳科技表示，主要原因系公司二氧化硅收入下降所致，2025年以来二氧化硅主要原料及能源等价格持续下降，带动二氧化硅销售单价有所下降，从而使得公司2025年1-3月营业收入下降。

至于净利润大幅增长，公司表示，主要原因系公司二氧化硅销售价格下降幅度低于成本下降幅度，加上公司高端客户开发战略持续取得良好成果，高端客户销售占比增长，二氧化硅毛利率有所提升，净利润有所增长。

深交所主板冲刺2年，经营现金流大降

随着公司规模的快速增长，新纳科技的应收账款及存货水平也在水涨船高。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2.34亿元、2.51亿元和2.85亿元，占流动资产的比例分别为34.92%、36.64%和38.98%；应收账款余额分别为2.47亿元、2.65亿元和3.01亿元，占当期营业收入的比重分别为23.77%、24.21%和25.10%。

同一时期，公司存货账面价值分别为1.56亿元、1.48亿元和1.61亿元，存货跌价准备余额分别为517.02万元、365.72万元和3028.81万元，存货跌价准备占存货余额的比重分别为3.20%、2.41%和15.81%。

2024年末，公司存货跌价准备余额远高于其他年末，主要原因系公司电子陶瓷MLCC业务于2024年上半年进入量产阶段，折旧同比增加，固定成本较高，使得MLCC产品单位成本高于可变现净值，对MLCC相关的存货计提减值所致。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.37亿元、1.76亿元和1.15亿元，公司经营活动产生的现金流量净额高于当期净利润，差异主要受资产减值准备、固定资产折旧、经营性应收项目、经营性应付项目等的变动影响。

2025年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额为793.80万元，较上年同期下降65.21%，主要系公司2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

在审核问询函中，北交所关注，报告期各期末，新纳科技的货币资金余额分别为1.06亿元、1.8亿元和1.9亿元，公司短期借款余额分别为1.2亿元、5005.1万元和5194.6万元，长期借款余额分别为1.37亿元、2.57亿元和2.17亿元。

对此，监管层要求新纳科技说明：存在大额货币资金情况下，进行大额长短期借款且借款余额增长的必要性，是否符合公司的经营需要，说明大额资金的使用计划；补充披露可预见的未来需偿还的各项借款、应付账款等负债金额，分析公司的偿债能力，发行人是否存在较大资金压力、流动性风险，是否存在银行借款到期无法支付的风险。

与此同时，截至报告期各期末，新纳科技的期末现金及现金等价物余额分别为5321.15万元、1.14亿元和1.28亿元；货币资金余额分别为1.06亿元、1.8亿元和1.9亿元，账面资金充裕。

偿债能力方面，报告期各期末，新纳科技的资产负债率（合并）分别为42.91%、43.93%和43.34%，流动比率分别为1.44倍、1.68倍和1.53倍，速动比率分别为1.11倍、1.32倍和1.19倍。

本次发行前，新纳科技的控股股东横店控股直接持有新纳科技89%的股份，并担任勤睿信的执行事务合伙人，实际合计享有公司100%的表决权；本次发行后，横店控股将控制公司88.99%股份对应的表决权，处于绝对控制地位。

审核问询函指出，控股股东横店控股控制企业众多，发行人关联方数量较多。报告期各期，关联采购金额分别为2925.18万元、2709.11万元和2939.40万元，关联采购事项主要为向关联方采购燃气、蒸汽、自来水、污水处理费等。关联方资产采购金额分别为3292.60万元、7583.17万元和555.09万元，主要为向东横建筑采购建筑工程服务。

（1）说明关联方及关联交易披露是否真实、准确、完整。（2）说明发行人向关联方采购燃气、蒸汽、自来水、污水处理费等定价机制、结合市场价格、关联方向发行人及第三方销售价格差异情况，说明关联交易公允性。（3）说明发行人采购东横建筑服务的主要内容及定价依据，比较市场价格或第三方采购价格，采购价格是否公允，相关决策审批程序履行情况。（4）说明发行人报告期内与关联方横店影视城交易具体内容及其定价公允性、关联交易必要性，是否有可能存在利益输送。（5）说明关联交易是否需要并已经在事前履行了审议程序和信息披露义务。（6）结合发行人与关联方之间期末应收款项、应付款项余额情况及发行人与关联方之间交易结算条款、信用条款、支付条款等合同约定条款情况，说明发行人与关联方之间交易结算是否符合合同约定，是否存在与同类供应商、客户间结算条款、信用条款、支付条款方面的较大差异，发行人是否对关联方存在重大依赖，是否可能对发行人的独立持续经营能力产生较大影响，如是，请充分揭示风险并作重大事项提示。

此次IPO，新纳科技计划募资3.5亿元，其中拟投入3亿元用于生物质（稻壳）资源化综合利用项目，拟投入5000万元用于补充流动资金。

截至报告期末，新纳科技的主要产品二氧化硅产能为15.5万吨/年，电子陶瓷产能为164.54万平方米/年。

报告期内，公司的二氧化硅产能利用率分别为95.2%、96.27%和105.28%，电子陶瓷的产能利用率分别为64.25%、61.07%和71.54%。电子陶瓷的产能利用率徘徊在60%-70%之间。

受外界关注度较高的是，在闯关北交所前，新纳科技还曾谋求过深交所主板上市。

2023年3月，新纳科技的深市主板IPO获受理，保荐机构为中信证券。

根据新纳科技递表深交所时的招股书显示，公司计划募资3.41亿元，其中2.91亿元用于年产4.8亿片氧化铝陶瓷基板及年产2000个静电吸盘维修及制造项目（一期）；5000万元用于补充流动资金。

在经过了两轮审核问询回复后。2024年6月，新纳科技的主板IPO审核状态变更为终止，理由是因新纳科技及保荐人撤回发行上市申请，交易所终止其发行上市审核。