导读：原本只要顺利跨过注册大关就可直抵北交所上市的“最终梦想”，金则利足足用了20余月时间在注册大门前苦苦支撑以等待证监会的首肯，但残酷的现实还是将其希望破灭。金则利也成为了2025年下半年以来首家被证监会在注册流程中叫停的拟北交所上市企业。

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作者：陈渝川@北京

编辑：翟 睿@北京

该来的，总归是要来的！

2025年9月17日晚间，证监会以一纸股票发行注册程序终止通知书正式宣告了衡阳市金则利特种合金股份有限公司（下称“金则利”）闯关北交所上市的失败。

据上述通知书称，在证监会审阅金则利公开发行股票并在北交所上市注册申请文件的过程中，金则利和其此次上市的保荐机构财信证券分别主动向监管层提交了撤回上市相关材料的申请，按照有关规定，遂决定终止金则利于北交所上市的注册流程。

这一结果并不突然。

两个多月前的2025年6月底，叩叩财经就已从接近于金则利的有关人士处获悉，此时的金则利内部就已召开董事会决定终止其在北交所上市的推进（详见叩叩财经相关报道《提交注册一年半未果后，北交所上市“三大钉子户”之一的金则利率先确认出局：一波三折闯关路终以遗憾收场，四年来最差业绩断送资本化前路》）。

只不过，按照相关流程，金则利终止北交所上市的决议在经过董事会同意后还将经过股东大会审议方能生效，然后，金则利也才会正式向北交所提交撤回上市材料的申请。

于是，就在2025年6月的最后一天，金则利也已经向其股东发出了召开2025年第二次临时股东会议的通知，该次会议的主要内容即是审议其终止北交所上市的相关议案。

“该次股东大会已经定于2025年7月15日召开，不出意外的话，金则利终止上市的议案将正式获得股东大会的通过，在7月下旬，金则利便将进入正式撤回北交所上市材料的流程。”彼时，一位接近于金则利的有关人士告诉叩叩财经。

果不其然。

金则利的上市最终还是“倒”在了距离北交所上市大门一步之遥的地方。

虽然2025年以来，已经有35家企业在申报北交所上市的审核中“铩羽”而归，但像金则利般已然经过北交所上市委审核并顺利推进到注册流程的却不多见。

早在于2023年12月29日召开的北交所上市委2023年第69次审议会议上，金则利的北交所上市申请就获得了上市委员们一致给出的“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的结果。

仅仅四天后，2024年1月2日，金则利就紧锣密鼓地向证监会提交了其上市注册申请并顺利获得受理。

但也就此开始，金则利原本顺风顺水的上市之旅突然变得有些微妙，注册审核的推进在经过日复一日的等待后，似乎进入了肉眼可见的停滞之中。

原本只要顺利跨过注册大关就可直抵北交所上市的“最终梦想”，金则利足足用了20余月时间在注册大门前苦苦支撑以等待证监会的首肯，但残酷的现实还是将其希望破灭。

金则利也成为了2025年下半年以来首家被证监会在注册流程中叫停的拟北交所上市企业。

在2025年的上半年，已经有两家与金则利一样在注册环节受阻的“难兄难弟”先其一步放弃了向北交所的冲刺，分别为在2025年1月17日同日被证监会宣布终止注册的杭州图南电子股份有限公司和苏州飞宇精密科技股份有限公司。

金则利对此次北交所上市的“筹谋”，最早可追溯到三年多前的2022年2月，在当月底，金则利在财信证券的保驾护航之下，向全国中小企业股份转让系统有限责任公司（下称“股转公司”）递交了新三板的挂牌申请。

显然，新三板并不是金则利资本化的终极目标，以新三板创新层挂牌企业身份才能申报的北交所上市，才是金则利的心之所向。

2022年6月，金则利顺利挂牌新三板成为了一家不折不扣的公众企业，半年时间后， 2022 年 12 月29 日，其即宣布与财信证券正式签署了北交所上市的辅导协议，并在次日即获得湖南证监会的备案，由此，金则利正式拉开了剑指北交所上市的闯关序幕。

2023 年 6 月 6 日，仅仅经历了5个多月的前期辅导，金则利就收到湖南证监局下发的辅导工作验收工作完成函，此后，其迅速向北交所递交了上市申请，并在同年6月27日获得受理。

进入北交所上市审核的最初，金则利的上市计划也推进得颇为顺遂。

2023年11月3日，金则利就曾获得了走上北交所上市委会议接受审核的机会，此时距离其正式提交上市申请仅仅过去了四个多月。

但遗憾的是，在这场针对金则利是否满足北交所上市条件所召开的北交所2023年第61次审议会议上，其被上市委员们给出了“暂缓审议”的结果。

虽然在一个多月后，北交所上市委给了金则利再一次“过会”的机会，但如今回过头来看，金则利上市失败的端倪在此时就已冒头。

据叩叩财经获悉，金则利之所以在第一次上市委会议上被“暂缓”，主因也是上市委员们认为其对于是否存在“业绩变动或下滑的风险”未能充分揭示，且未能详细说明“针对业绩下滑已采取的应对措施”。

纵然此后在金则利和其中介机构的“巧舌如簧”之下，一度打消了上市委员们的疑虑，并顺利拿到了“通关文牒”，但终究还是在“时间”的检验下，露出了真面目。

是的，金则利此番北交所上市之所以在注册流程中难以获得推进并最终告败，主因就是与其持续下滑的业绩有关。

原本在2024年中，金则利的业绩就已经让外界大跌眼镜了。

结果，营收和净利润双双继续下跌的2025年上半年业绩，成为了压垮金则利上市希望的最后一根稻草。

1）四年来最差业绩断送资本化前路

或许早在2025年早些时候，当金则利那份令投资者哗然的2024年年报公布之后，其北交所上市难获注册并最终失败的结局就已经注定。

“在金则利此次北交所上市的过程中，有关其业绩的下滑和经营能力的持续性问题，一直都是监管层关注的重点，其在提交注册后久久未能获得证监会的认可，也和监管层对其业绩持续性的质疑有关。”同样在2025年3月，在金则利北交所上市的注册申请提交已满一年之后却仍未获得证监会放行时，就有接近于监管机构的知情人士就向叩叩财经解释称。

2022年，是金则利近年来经营的“高光时刻”。

在此前的2021年中，金则利迎来了业绩爆发式的增长，将2020年时刚刚2000万出头的扣非净利润规模一举提升至3003万，同比增长近50%。

在前一年的基础上，2022年中，金则利在营收2.73亿同比增长近17.4%的同时，扣非净利润也继续保持了其在2021年高速增长后的稳定性，收获到了3087.9万元。

这一数据对比大多数拟北交所上市的企业来说，或许并不出色，但这也已经是金则利自1999年成立以来的最好业绩了。

也正是在这“最好业绩”的加持下，金则利的上市申请不仅顺利获得了北交所的受理，还推进得颇为迅速。

然而，随着上市审核的推进，金则利的经营态势却颓势渐显。

2023年，金则利营业收入同比下滑近10%，录得2.49亿，对应的扣非净利润同比下滑11.74%，跌破3000万规模，仅余2735.8万。

在2023年底召开的上市委会议上，北交所上市委员们就对金则利“2023年业绩下滑的不利因素是否明显改善或消除，是否对持续经营造成重大不利影响”提出了质疑，并进一步要求其说明“应对业绩下滑的措施是否有效”。

针对上述诘问，金则利则在回应称：“公司业绩下滑趋势虽未扭转，但下滑幅度已经收窄；公司经营存在的原材料价格上涨、新能源汽车领域营业收入减少的不利因素已经消除”，并称“针对业绩下滑，在研发、生产及销售各方面采取多种应对措施”，包括进一步稳固现有主要客户的合作关系，以较为充足的在手订单保障公司销售基本盘的稳定；改进产品生产工艺，继续严控产品质量，同时提供更有竞争力的定价，积极应对市场竞争；加大研发投入，以需求为导向积极开发新产品、新客户等，且“目前已初见成效”。

从2024年上半年的经营情况看，金则利的言辞似乎也所言非虚。

据金则利2024年中报显示，在2024年1-6月，其营业收入达到1.32亿，同比增长16.72%，净利润为1327万，同比增幅高达31.13%，即便是扣非净利润，也实现了同比11.89%的增长，约在1102.7万左右。

据叩叩财经获悉，在2024年8月时，随着金则利2024年中期业绩正式出炉，这份看似能足以证明其早前向监管层所述的“业绩下滑的不利因素获得明显改善”的成绩单，曾有机会让金则利凭此一举获得证监会的注册批文。

然而，正在这关键时刻，负责其此次北交所上市的一家中介机构又爆雷出事，金则利则因“踩雷”而影响到了上市进程的推进。

公开信息显示，最初为此次金则利北交所上市提供审计工作服务的为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“天职国际”）。

2024年8月16日，中国证监会发布对天职国际的行政处罚决定书。经查明，天职国际在对上市企业奇信股份年报审计中未勤勉尽责，制作、出具的审计报告存在虚假记载，且存在伪造、篡改、毁损审计工作底稿的违法事实。

针对上述违法事实，证监会决定对天职国际责令改正，给予警告，没收业务收入367.9万元，处以2339.6万元罚款，并处暂停从事证券服务业务6个月。

中介机构被证监会暂停业务，金则利的上市审核也不得不按规定“中止”。

2024年9月10日，金则利迅速选择更换会计事务所，选择由中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“中审众环”）接替天职国际继续为其上市保驾护航。

在更换新的会计师事务所后，中审众环需对金则利此前申报的相关财务资料进行复核，并重新出具有关本次上市的审计报告。

在2024年11月12日，由中审众环对金则利此前披露的2024年中报进行重新审计并修订后，2024年12月6日，中审众环才完成重新对金则利2020年至2023年的年报出具了审计意见。

等更换完会计事务所，时间又来到了2024年年底。

如果，金则利即将披露的2024年年报能继续维持其上半年的优良表现，那么，金则利成功闯过北交所注册上市大门就指日可待。

因2024年中报中，金则利业绩回暖非常明显，这也让外界对其2024年全年的业绩充满了期待。

按照金则利原本的披露计划，其2024年年报的发布时间最初为2025年4月23日。

但在2025年2月28日，金则利则突然宣布称，因年度报告编制进度顺利，年度报告提前完成，故将2024 年年度报告披露时间提前至 2025年3月5日。

有了2024年中报的“报喜”，又有年报编制“顺利”欲提前发布的消息，大多数关注金则利北交所上市进程的投资者们，几乎皆认为金则利将带来令其兴奋的好消息。

然而，就在2025年3月4日晚间，也就是金则利首次变更后的2024年年报发布时间的前一晚，金则利又突然发布公告称“因公司北京证券交易所上市申请文件更新工作量大，尚在进行相关核查工作，为保持相关信息同步披露，将年报披露时间调整到 2025年3月26日。”

当金则利2024年年报终于在第二次变更披露时间正式发布后，令人“傻眼”的一幕出现了——在2024年下半年，金则利未能持续好不容易在上半年回暖的经营态势，出现了业绩的大幅下滑，从而导致其全年利润同比的进一步收窄。

据金则利2024年年报显示，其在2024年中录得营业收入2.53亿元，同比增幅缩小至1.59%，对应的扣非净利润仅有2202.1万，同比下滑幅度达19.51%。

这也是金则利自2021年以来近四年收获的最差年报业绩。

在2024年利润跌入“谷底”后，在刚刚过去的2025年上半年，金则利继续无力印证其此前向监管层夸下的业绩下滑的不利因素“已初见成效”的海口，其所谓的“应对业绩下滑的措施”终究难挽狂澜。

据金则利日前公布的2025年中报显示，在2025年前六个月中，其营业收入同比下滑9.16%录得1.19亿，净利润为1214.6万，同比下滑8.47%。

“业绩的持续下滑，眼看就已经将不再满足北交所的上市条件，这也是金则利最终决定终止上市的重要原因。”上述接近于金则利的有关人士向叩叩财经承认道，虽然按照金则利的口径，其依然会将此次终止北交所上市的原因笼统表述为“是公司基于战略发展以及资本市场环境变化等因素的综合考虑”。

2）北交所史上最大“钉子户”仍待圆梦

金则利成为了目前北交所知名的上市“三大钉子户”中最先出局者。

在北交所上市待注册的名单中，曾有三家企业的上市申请虽然早已通过了北交所上市委员会的审核，但进入到注册环节后，却迟迟未有下文，皆已远超一年有余。

金则利即为其中之一，另外两家分别为北京扬德环保能源科技股份有限公司（下称“扬德环能”）和宇星紧固件（嘉兴）股份有限公司（下称“宇星股份”）。

这三大“钉子户”中，又以扬德环能为最。

毫不夸张地说，扬德环能应是自北交所开板以来上市审核历时最久的企业了，且这一记录还在随着其上市的不确定性被继续拉长。

公开信息显示，扬德环能是在2021年12月31日便在开源证券的保荐下向北交所递交了上市申请并获得受理，已近四年时间过去了，扬德环能仍还在坚持等待着证监会的一纸注册批文。

2025年9月17日，也即是金则利正式官宣撤回上市申请终止北交所注册的当日，也同样被扬德环能的投资者们视为可能影响这家北交所史上最大的上市“钉子户”命运走向的“时间窗口”。

“大家都在预测，扬德环能的上市申请很可能将在2025年9月17日之后有希望获得证监会的注册。”一位通过新三板持有扬德环能股份的投资者曾向叩叩财经透露。

正如上述投资者所言，在某知名股吧中，多名扬德环能的投资者都表达了相似的预期。

缘何是在2025年9月17日之后呢？

这就不得不提起在2022年时，正在进行北交所上市审核的扬德环能所面临的一起几乎给其上市带来灭顶之灾的“突发事件”。

早前曾就职于北京市司法局任办公室干部的黄朝华为如今扬德环能的实际控制人。

据扬德环能披露，在此次上市之前，黄朝华直接持有扬德环能3.79%的股权，并通过其持股95.82%的北京扬德生态集团有限公司（下称“扬德生态”）间接控制着扬德环能27.68%的股权，合计共控制扬德环能31.47%的股权，为扬德环能实际控制人。

2022年7月22日，就在北交所对扬德环能此次北交所上市下发第三轮问询函不久，安徽省巢湖市监察委员会突然宣布对扬德环能实控人黄朝华进行立案调查，并于同年7月28日至9月17日期间对黄朝华采取留置措施。

实际控制人遭立案调查并突被留置，这一突发状况直接导致扬德环能在北交所的IPO进程进入中止审核状态。

如果黄朝华最终被认定违法并被移送检察机关审查起诉，那么迎接扬德环能北交所上市的将是直接“终止”的命运。

好在最终还是虚惊一场。

2022年9月17日，安徽省巢湖市监察委员会依法解除对黄朝华的留置措施，并宣布对黄朝华的调查工作已经结束，并依法对黄朝华有关问题做出不移送检察机关审查起诉的决定。

这也才让扬德环能的上市计划能够得以继续推进。

上述相关投资者所谓的2025年9月17日，即为黄朝华被解除“留置”后的三年整。

“过了2025年9月17日，也就意味着扬德环能及其实控人在‘最近三年内’不存在有任何重大违法行为，从而更能避免监管层和外界对扬德环能上市主体合规性的争议。”上述扬德环能的投资者解释称。

扬德环能是否真的能如其投资者所预期的那般在近期将迎来上市的突破，目前尚无定论。但相较于金则利而言，其已算相当幸运了。

与金则利恰恰相反，在2025年上半年，一份“超预期”表现的中期数据算是再一次保住了扬德环能早已岌岌可危的上市之旅。

据扬德环能在2025年8月初披露的2025年中报显示，在2025年1-6月中，其营业收入约为1.79亿，同比增长16.24%，对应的扣非净利润则达到了5315万，同比涨幅达到了38.84%。

那么问题来了，在2025年的最后几个月中，北交所史上最大的“钉子户”能否抓住机会成功突围呢？

叩叩财经也将拭目以待。

（完）