作者｜号外工作室 张烨

2025年煌上煌三季报藏着卤味行业的矛盾与野心，前三季营收13.79亿元同比降5.08%，却豪掷4.95亿元收购冻干企业福建立兴。一边是传统卤味增长见顶、门店优化阵痛，一边是押注冻干赛道破局，看煌上煌如何玩跨界。

当深夜加班的年轻人撕开真空包装，啃着鸭脖吐槽卤味越来越贵时，卤味行业的竞争早已跳出谁更便宜的竞争维度。绝味食品仍在通过关店优化网络，周黑鸭靠9.9元套餐拉动客流，而成立30年的煌上煌却抛出一个意外动作掏出4.95亿元收购福建立兴51%股权，将冻干食品赛道纳入版图。

煌上煌的三季度财报里藏着传统卤味企业的普遍困境，营收增长见顶，也抛出了更有意思的命题，破局尝试押注冻干赛道。

▲煌上煌财报

煌上煌前三个季度营收13.79亿元，同比下降5.08%。与行业头部企业相比，煌上煌的营收表现处于中等水平。煌上煌营收承压来自于消费需求疲软，2025年上半年全国餐饮消费增速仅4.5%，卤味作为可选消费，受影响更明显，煌上煌核心产品还是鸭类产品比如鸭脖鸭翅撑起C端的门店销售，其次就是门店优化的短期阵痛，为提升单店效率，煌上煌采取了一系列措施，其中包括关闭一些门店。

品类分化的同时，区域市场表现也呈现明显差异。从品类看，传统卤味仍占绝对主导，但内部分化明显。这种分化背后是消费偏好的变化，消费者更倾向于选择高蛋白、低脂肪的禽肉产品。有数据统计，煌上煌2024年推出的低脂卤牛肉，前三季度销量突破500万袋，成为新的增长点。

作为江西本土企业，煌上煌的市场覆盖范围主要集中在华东地区,在其他区域的影响力相对较弱,具有较强的地域性，但在华北、华中等区域，在煌上煌进入这些区域竞争时，会面临绝味、周黑鸭等竞争力强劲的对手，通过9.9元低价套餐抢占市场，煌上煌在下沉市场的品牌力不足，难以应对价格战。

业务破局，从卤味到冻干

煌上煌的三季报，可以说得上是一份业务转型说明书，通过收购福建立兴，这家传统卤味企业试图构建传统卤味和冻干食品的双业务格局，而业务转型的核心，不仅是财务数据的并表，更是技术、渠道、产品的深度协同。

传统卤味最大的痛点是保质期短，鲜货卤味保质期仅3-5天，真空包装卤味也只有30-60天，这限制了渠道拓展和场景覆盖。

而福建立兴的冻干技术，恰恰能破解这一问题。据了解，煌上煌已启动冻干卤味研发，首批测试产品包括冻干鸭脖冻干卤鸭翅，预计2026年第一季度产品上市。成本上，冻干卤味的生产成本比传统卤味高，但售价也会提高，盈利空间显著。

更关键的是，福建立兴拥有41项冻干相关专利，其中低温冻干卤味锁鲜技术可解决卤味冻干后口感偏硬的问题，这是行业内的技术壁垒。煌上煌已与福建立兴成立联合研发中心，计划在2026年申请10项冻干卤味相关专利，进一步巩固技术优势。

立兴食品一直是国内冻干食品行业领军企业，专注于冻干技术研发与生产。为企业提供一站式专业OEM/ODM贴牌代工服务，其产品涵盖水果、蔬菜、速食方便食品、咖啡、茶、高端饮品、乳制品、巧克力、婴童食品及植物萃取粉和浓缩液等众多系列。在产能方面，立兴食品拥有37条冻干生产线，8000平方米的冻干炉设备，年产各种冻干产品近6000吨、植物萃取粉及浓缩液近10000吨的能力，其产能规模及市场占有率位居全国前列。

▲煌上煌财报

与此同时，线下门店租金、人工成本同比上涨，进一步挤压利润。若传统卤味主业盈利能力下滑，将直接影响冻干业务的研发和推广投入，形成主业拖累新业的恶性循环。

资金层面的隐忧也随之而来。2025年三季度，煌上煌货币资金达10.4亿元，看似充裕，但其中4.95亿元用于收购福建立兴，资金压力逐渐显现。

营收方面，2024年，立兴食品实现营业收入5079.41万元，实现净利润4221.75万元；2025年上半年，立兴食品实现营业收入4975.35万元，实现净利润4188.3万元。

根据协议，立兴食品原股东承诺在2025年至2027年扣非净利润分别不低于7500万元、8900万元和1亿元，三年累计达2.64亿元。若未达标，业绩承诺方需向煌上煌进行补偿。