《投资者网》 张静懿

2025年深秋，浙江寿仙谷医药股份有限公司（股票代码：603899）推出了铁皮石斛文旦汁（气泡植物饮料）这是一款以名贵中药材铁皮石斛为基底、加入文旦风味的气泡饮品，包装风格走向年轻潮感。

这背后是一家拥有115年历史的中华老字号，在灵芝孢子粉等核心产品收入占比高、但营收与净利润持续下滑、客群逐渐老龄化的背景下，尝试向Z世代发起一次破圈冲锋。操盘这场转型的是娃哈哈前全国销售总经理沈建刚，他曾负责娃哈哈全国销售体系，2025年受聘加入寿仙谷，亲自负责饮料业务的渠道与运营。

市场对此反应两极：有观点认为，老字号借助药食同源概念切入轻养生快消赛道，是顺应消费趋势的明智之举；也有声音质疑，以高毛利灵芝孢子粉起家的中药企业，能否在低毛利、高周转、渠道为王的快消饮料市场实现盈利？

从灵芝到气泡水：寿仙谷的百年根基与增长焦虑

寿仙谷的历史可追溯至清末民初，是名副其实的中华老字号。作为国家高新技术企业，公司长期深耕名贵中药材领域，尤其在灵芝与铁皮石斛的品种选育、有机栽培及深加工上构建了全产业链闭环。其核心产品寿仙谷牌灵芝孢子粉、铁皮石斛系列，凭借高技术壁垒（如第三代去壁灵芝孢子粉技术）和有机国药定位，在高端滋补保健品市场拥有稳定客群和高达81%以上的毛利率（2025年前三季度数据）。

核心用户多为40岁以上人群，品牌调性偏传统，年轻消费者认知度低。

公司采取名医、名药、名店模式，在浙江拥有数十家直营门店，并逐步向省外拓展。这种重服务、重信任的销售逻辑，使其在过去十年稳扎稳打，但也逐渐显露出局限：

随着宏观经济承压、保健品市场竞争加剧，寿仙谷主营业务增速明显放缓。2025年，公司前三季度累计营收4.30亿元，同比下降10.23%；归母净利润7634万元，同比下滑超33%。

真正的转折点出现在2023年后。尽管毛利率仍维持高位，但利润断崖暴露出核心业务的结构性困境。

不再只做卖给父母的保健品，而是做年轻人爱喝的功能饮料。

在这一背景下，2022年前后入职的90后寿仙谷总经理李振宇主导的战略转型浮出水面：

为何是饮料？一场瞄准Z世代的轻养生实验

主业承压、客群老化、赛道契合。

寿仙谷的跨界并非盲目跟风，而是基于三重逻辑：

他们偏好日常化、口感好、有背书的轻养生产品

铁皮石斛作为传统滋阴药材，恰好契合润养熬夜修复等年轻语境。

首先，从需求侧看，药食同源正成为Z世代健康消费的新入口。据艾媒咨询数据，2024年中国功能性食品市场规模已突破5000亿元，其中18-35岁用户占比超六成。比如添加胶原蛋白的气泡水、含益生菌的酸奶、或是以草本为卖点的茶饮。

寿仙谷拥有其他快消品牌难以复制的原料与科研优势。

其次，公司自建有机种植基地，掌握铁皮石斛与灵芝的种源、栽培及活性成分提取技术。这意味着其饮料并非简单贴牌，而是真能宣称每瓶含XX毫克石斛多糖这种药企级功效背书，在成分党盛行的今天极具说服力。

渠道与人才短板正在补足。

再者，2025年，寿仙谷引入沈建刚，并成立合资公司杭州寿仙谷食品（寿仙谷持股51%），专门运作快消业务。沈建刚在娃哈哈体系内深耕多年，其提出的线上先铺、线下跟进先浙江、再长三角策略，也显示出对快消品冷启动规律的尊重。

目前，寿仙谷已上线铁皮石斛气泡植物饮料（菠萝味）铁皮石斛文旦汁等产品，300 ml与1 L规格的零售价分别为6元和18元，切入日常饮用、聚会、差旅等场景。规划中的灵芝咖啡、中药茶饮、露酒等产品，更显示出打造中药+快消矩阵的野心。

快消饮料是典型的烧钱换市场行业营销费用高、渠道账期长、库存周转快。

但挑战同样突出。而寿仙谷此前的销售体系以直营和高净值客户为主，缺乏与商超、便利店、自动售货机等终端打交道的经验。

更关键的是，消费者是否愿意为中药味饮料买单？尽管产品强调菠萝味文旦味以掩盖药味，但石斛气泡水在某东平台上线至今销量并不佳，说明市场接受仍需时间。

前路未卜：老字号的转型困局与行业红海

寿仙谷的尝试，折射出整个中医药老字号在新时代的集体焦虑。

多数产品停留在网红打卡阶段，难以形成持续复购。

同仁堂、云南白药、东阿阿胶等企业近年也纷纷推出阿胶奶茶、草本咖啡、功能性软糖等新品，试图打破老年专属标签。但成功者寥寥

饮料赛道本身也已极度内卷。

农夫山泉凭借东方树叶炭仌咖啡等子品牌占据草本与功能饮品高地；元气森林靠代糖气泡水教育市场后，正反向布局中药概念，推出纤茶和自在水；就连传统药企如康恩贝、以岭药业也推出了连花清菲养正饮品等产品。留给寿仙谷的窗口期并不宽裕。

不过，寿仙谷仍有独特筹码。一是其中华老字号+国家非物质文化遗产+国家高新企业的多重身份，在信任度上优于纯网红品牌；二是全产业链控制力可保障原料品质与成本；三是现金流尚稳，公司2025年前三季度经营性现金流净额1.44亿元，同比增长0.7%，为转型提供了缓冲垫。

总经理李振宇曾公开表示，快消品业务短期内实现亿元级收入是公司明确目标。

若按当前产品均价和渠道规划推算，这需要年销超千万瓶对一个全新品牌而言，挑战巨大，但并非不可能。关键在于能否完成三大转变：从卖功效到卖体验，从重服务到重效率，从区域深耕到全国快反（全国化布局）。

寿仙谷的饮料实验，本质上是一场关于时间的博弈：是继续守着高毛利但增长停滞的旧金山，还是冒险踏入低毛利但用户广阔的新大陆？答案尚未揭晓，但至少，这家百年药企已迈出最关键的一步承认变化，并主动求变。