当地时间11月20日，美股三大指数上演“过山车式”行情，尽管英伟达强劲财报一度显著提振了市场情绪，纳指一度涨超2%，但随着估值担忧卷土重来，以及降息预期进一步受挫，三大指数悉数收跌。

截至收盘，道琼斯指数跌0.84%，标普500指数跌1.56%，纳斯达克综合指数跌2.15%。

大型科技股集体下挫，AMD跌超7%，甲骨文跌超6%，奈飞跌超3%，特斯拉、亚马逊跌超2%，微软跌超1%。

英伟达报180.64美元，收盘跌3.15%，市值一夜蒸发1429亿美元（约合人民币10169亿元），黄仁勋在财报电话会上表态试图打消市场疑虑。

据媒体报道，英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议上直言：“有很多关于AI泡沫的讨论，但从我们的角度看，情况截然不同。”但分析认为指望黄仁勋承认泡沫存在本就不现实：没有哪个"卖铲子"的人会告诉淘金者山里没有金子。此前该公司发布的超预期财报曾一度推动股价上涨5%。

英伟达第三财季营收达570亿美元，同比增长62%；预计第四财季营收约为650亿美元，市场预期620亿美元，显著高于市场预期。更引人注目的是，黄仁勋在华盛顿的演讲中透露，未来六个财季，仅Blackwell和Rubin产品线在海外市场的销售额就将达到5000亿美元。

Quilter Cheviot全球科技研究主管Ben Barringer表示，英伟达在财报电话会议上"试图反驳几乎所有看空理由"，包括扩展定律、超大规模客户资本支出以及主权AI等各个层面。

投资者对AI泡沫的担忧并非针对本季度或未来几个季度，而是关注一两年后资本支出能否持续增长。这些巨额投资终究需要产生回报。

分析认为，如果AI投资真是难以持续的泡沫，不能指望黄仁勋亲口承认，也不会从英伟达当前业绩或短期展望中看出来。增长放缓的路径将决定AI主题股走势，但因果关系也可能正好相反，股价波动反过来影响投资决策。

即便在市场上关于AI潜在泡沫的警告声此起彼伏，知名做空者Carson Block也认为，现在还不是押注做空美国科技巨头的时候。

11月20日，桥水基金创始人瑞·达利欧表示，尽管人工智能（AI）相关投资正在推动市场形成泡沫，但投资者并不需要因此立刻退出。

过去几周，美股市场因对AI泡沫的担忧而持续低迷，尽管英伟达公布了全面超出预期的财报，投资者情绪也因此一度得到提振，但美股主要股指周四冲高回落表明，市场对于AI泡沫的担忧似乎短期内无法消散。

“市场里确实有泡沫，”达利欧周四在接受采访时表示。“但我们还没看到刺破泡沫的因素。”

达利欧认为，泡沫正在形成，但必须要有外部因素才能刺破泡沫，这个因素不太可能来自更紧缩的货币政策，但可能来自更高的财富税。

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热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌3.26%，蔚来跌超6%，小鹏汽车跌超5%，哔哩哔哩、百度、拼多多跌超4%，阿里巴巴跌超3%，理想汽车、爱奇艺跌超2%。

富时A50期指连续夜盘收跌1.03%，报15117点。

消息面上，在“迟到48天”之后，美国劳工统计局终于公布：美国9月非农就业人数增加11.9万人，远高于市场预估的增加5.2万人。

据媒体报道，白宫新闻秘书莱维特表示：9月份的非农就业报告是市场预期的两倍多，为美国经济增加了11.9万个新就业岗位。与灾难性的拜登经济形成鲜明对比的是，几乎所有这些新工作都在私营部门，而且都是美国出生的工人，不是非法移民。

另外，美国9月失业率为4.4%，预估为4.3%。美国上周首次申领失业救济人数为22万人，预估为22.7万人。这两个数据与预估值差别不大。

不过，美国劳工部长称：“制造业数据未达我们预期水平。”数据显示，美国11月费城联储制造业新订单指数为-8.6，前值18.2；美国11月费城联储制造业指数-1.7，预期为2。这两个数据均低于市场预期。

数据发布后，利率互换市场继续显示，美联储12月降息的可能性不大。最新经济数据出炉后，交易员加大了对美联储降息的押注，但仍预计美联储将跳过12月降息。

美联储理事巴尔继续给12月降息前景泼冷水。他表示：对美国通胀仍处于3%水平表示担忧，美联储需谨慎制定货币政策以平衡风险。美联储哈玛克也表示：进一步降息可能会带来金融稳定风险。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克11月20日警告称，目前进一步降息可能对经济带来广泛风险。

在当天的演讲中，哈马克表示：“鉴于通胀持续高于美联储2%的目标，为了支持劳动力市场而降低利率，可能会延长高通胀周期，同时还可能刺激金融市场的风险偏好。”

哈马克指出，目前金融条件已经“相当宽松”——股票价格上涨、信贷条件宽松。在这种情况下，如果进一步降低信贷成本，可能会助长高风险放贷。

她表示，美联储刻意压低短期借贷成本，也可能扭曲市场定价，而这意味着一旦下一轮经济下行到来时，其幅度可能比原本更大，对经济的冲击也更严重。

黄金市场巨震，美国非农数据公布后国际现货黄金价格一度跳水至跌超1.5%。截至发稿，跌幅收窄至0.21%，失守4100美元关口。

高盛资产管理公司固定收益主管海赫表示：“鉴于失业率所反映出来的劳动力市场持续疲软，美联储12月降息的可能性依然存在。”

美联储官员表态后，12月降息概率继续下降。据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为29.8%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为49.5%。

综合证券时报、中国基金报、市场公开资料

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