近期，谷歌发布新一代AI大模型，其性能表现接近或超越ChatGPT，且完全基于自研TPU芯片训练完成。这一突破性进展显著提振市场情绪，A股光模块集体走强，Wind光模块指数已实现连续三个交易日上涨。

华西证券26日报告指出，当前AI算力板块呈现显著分化格局，市场高度关注谷歌TPU技术路线对英伟达GPU构成的潜在挑战，投资者观点存在明显分歧。面对技术路线的不确定性，投资者正采取审慎策略，优先布局同时为两大巨头供货的"算力军火商"，其中光模块行业龙头因被认为同时获得两家订单而表现强势。与之形成对比的是，谷歌独有的OCS（光电路交换机）技术路线相关品种走势疲软，显示市场在技术路线尚未明朗阶段更青睐具备双边合作基础的供应商。

华西证券认为，随着海外AI概念交易日趋拥挤，基于历史经验，资金可能逐步轮动至尚处价值洼地的国产算力板块，这为下一阶段的布局提供了潜在机遇。

历史重演？当海外算力交易拥挤，国产算力或成“价值洼地”

华西证券研究报告指出，当前市场格局与今年6-7月情形高度相似，海外映射驱动的光模块板块已率先大幅上涨，而国内半导体板块尚未形成明确的启动信号。

回顾此前走势，在随后的8月行情中，国产算力板块迅速崛起成为市场主线之一，半导体板块亦录得显著涨幅。其背后逻辑在于，当海外算力产业链交易趋于高度拥挤时，资金自然转向性价比更优、尚未被充分挖掘的国产算力链条。

值得关注的是，报告指出在11月26日早盘交易中，国产算力板块已出现一度冲高，显示部分敏锐资金正开始进行前瞻布局，展现出明确的“博弈意图”。这表明，若科技板块投资共识形成，当前尚处低位的国产算力领域有望成为资金重点关注的价值洼地。